華泰證券綜合研究所 陳金仁

　　近期以中關村為代表的科技股、以深信泰豐為代表的深圳本地股、以石油龍昌為代表的石油類個股以及深方大、萊茵置業(yè)等個股輪番表現(xiàn)成為市場階段性熱點，亦有東方鉭業(yè)、太極集團、黑龍股份、北新建材、小鴨電器等一大批券商重倉股為做市值而紛紛走拉高，成為年末獨特的風景線。近幾個交易日股指均在1400點上方運行，股指數(shù)次下探至1400點以下 均被多方頑強拉起，板塊以及個股的輪動顯示市場主動性買盤有所增強。但我們也看到個股以及板塊的持續(xù)性均不長，兩市成交量仍較為低迷，成交量始終未能有效放大仍是制約大盤反彈的主要因素。從市場表現(xiàn)可以看出年底投資者追漲心態(tài)較為謹慎，市場觀望氛圍仍較為濃厚。

　　12月份的市場行情一般較為清淡，尤其是調(diào)整年份更是如此。從上證指數(shù)12年走勢可以看出，12年期間上證指數(shù)走出了三漲一平七跌的行情，下跌比例達到58.33%，12月份的行情總體看淡。上證指數(shù)歷年12月行情共有3個年份上漲，分別為91年、92年、97年。從三年12月上漲行情可以看出，12月份的上漲均是在當年的牛市中創(chuàng)出的。12月行情延續(xù)11月行情的趨勢居多，12月份市場尚未發(fā)生過由熊轉(zhuǎn)牛的先例。年底資金面回籠的壓力以及市場缺乏做多熱情是12月行情總體較為清淡的重要因素。2001年年K線高位收陰，2002年年K線繼續(xù)收陰恐難以避免。

　　從時間周期分析，我國歷史上最長的熊市長達17個月，是在93年至94年間創(chuàng)下的，其后調(diào)整的月份均未超出17個月。2001年6月份市場出現(xiàn)調(diào)整以來已經(jīng)17個月，如果說歷史會重演，那么市場已經(jīng)有內(nèi)在的轉(zhuǎn)勢要求。從月K線來看，5月均線向下死叉10月線，20月線向下死叉30月線，月K線形態(tài)總體仍不樂觀，目前5月線位于1523點附近，預計年內(nèi)突破該阻力線的可能性微乎其微。綜合判斷，年內(nèi)市場繼續(xù)向下空間已經(jīng)極為有限，1367點有望成為12月行情的最低點，而12月以及年線收盤點位有望在1400點至1450點之間。

　　熱點的轉(zhuǎn)瞬即逝以及12月行情總體調(diào)整市的特點使得贏利機會大大減少，但在調(diào)整市中也應看到影響市場的一些積極因素，主要有：1、上市公司業(yè)績的改善有利于提升上市公司的投資價值。三季度滬深兩上市公司加權每股收益接近0.13元，2002年上市公司業(yè)績超過去年已成定局。2、年底資金從證券市場流出壓力相對較小。目前封閉式基金已經(jīng)全線跌破面值，今年基金全年分紅希望已經(jīng)極小。2001年行情的低迷造成2002年委托理財規(guī)模大幅萎縮，券商以及私募基金年內(nèi)繼續(xù)拋售股票變現(xiàn)的壓力不大。3、股指的下跌導致價值中樞下移，眾多投資者套牢其中繼續(xù)向下殺跌動能有限。一些資金量較大的機構投資者已有逢低參與的沖動。當然影響市場的一些不確定因素依然存在，《證券法》是否修改以及如何修改、市場是否有新的交易規(guī)則出臺對于后市行情的發(fā)展依然有較大制約。

　　近期市場熱點精彩紛呈，其中老莊股以及超跌股再度成為反彈先鋒，但熱點切換過快也加大了投資者的操作難度。今年市場的熱點是圍繞重組、超跌股展開：年初的績差股成為反彈幅度最大的品種，而深圳本地股作為資產(chǎn)重組股的代表其行情貫穿全年。“重組是市場永恒的熱點”，年末行情已經(jīng)進入收官階段，資產(chǎn)重組概念股、超跌股仍有望成為短線資金關注的主線。受一些機構年底結帳影響，一些機構重倉股有望在年末出現(xiàn)拉升股價的可能。總體而言，筆者認為以下方面的個股可適當關注：

　　1、一是主力機構重倉的超跌股，近期民豐實業(yè)等個股的上漲顯示一些機構已經(jīng)不甘寂寞，股價的嚴重超跌導致一些個股具有內(nèi)在的超跌反彈要求，一旦有主力機構順勢拉抬，往往較容易吸引市場的跟風盤。一些不被市場看好的超跌莊股更容易成為主力機構“自拉自唱”的對象。

　　2、對于基金以及券商的重倉股應區(qū)別對待。其中是一些主力機構高位舉杠鈴的個股年末大幅拉抬的可能性不大；其次是在十大股東中有多家機構或基金共同持有的個股其大幅拉升的可能性不大，眾多機構盤踞其中導致其中任何機構均不愿單獨拉抬股價。其三是一些元氣大傷的個股主力機構年末拉抬的可能性也不大。一些機構投資者在大盤調(diào)整時損失沉重，許多機構已經(jīng)自顧不暇，尤其是一些上市后一路盤跌的機構重倉股年末拉抬的可能性也不大。根據(jù)以往行情的特點分析，一些參與機構數(shù)較少的機構重倉股以及同類基金重倉持有的個股往往成為年末收官的拉抬對象。