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年底資金壓力仍將繼續(xù)左右近期走勢，而更大級別的突破箱體型的反彈將取決于明年初的業(yè)績浪行情能否持續(xù)展開
在經(jīng)歷了當前資金面青黃不接的低谷之后，一波以業(yè)績預期為主基調(diào)的業(yè)績浪行情極有可能在歲末年初爆發(fā)
近期，滬市大盤在觸及階段性箱底附近1367.31點后，連續(xù)拉出四根小陽線，并在本周再度站穩(wěn)在1400點上方。但是，周三上證綜指在上摸30日均線后的迅速回落再次表明：本輪觸底反彈帶有很強的自發(fā)性，盤中熱點輪換迅速則顯示主流資金明顯缺乏參與熱情。總體而言，年底資金壓力仍將繼續(xù)左右近期走勢，而更大級別的突破箱體型的反彈將取決于明年初的業(yè)績浪行情能否持續(xù)展開。
年底集中結算導致資金面緊張
從當前的市場機構主體來看，無論是投資基金，還是委托理財資金或券商自營資金，都面臨著年底會計結算的現(xiàn)實問題。在12月初頻頻出現(xiàn)的莊股持續(xù)跳水現(xiàn)象就是這一問題的集中反映。
目前時間上已至12月下旬，雖然莊股跳水現(xiàn)象有所收斂，但新股發(fā)行、債市擴容所導致的短期、中期和長期回購利率全面上升則表明，年末資金緊張現(xiàn)象已近尾聲，但尚未結束。目前，7天以內(nèi)短期回購利率均超過5%；中長期回購利率也一路攀升，其中182天回購利率已經(jīng)連拉5根陽線，現(xiàn)已經(jīng)達到3.58%的歷史高位。回購利率的持續(xù)攀升還使得市場整體收益率分布發(fā)生明顯傾斜，在股市行情趨弱的情況下，機構投資者更傾向于選擇逆回購融出資金或認購新股和新券。這使得部分股市資金不斷出逃后，卻沒有新鮮資金持續(xù)注入，而存量資金之間的有限流動則從根本上制約了中等級別反彈的展開。
寒冬之后可能演繹業(yè)績浪行情
但是，如果從辨證的角度考察年底資金緊張問題，則可以發(fā)現(xiàn)在當前市場弱勢運行之后也有可能出現(xiàn)新的轉(zhuǎn)機。首先，對于部分堅守陣地的存量資金而言，一方面是由于所持股票交投稀落而無法大量減倉；另一方面則是繼續(xù)看好所持股票而持倉不動。但無論是何種原因，出于提高帳面市值或備戰(zhàn)業(yè)績浪的需要，這部分存量機構仍需要繼續(xù)增持股票。其次，對于那些持幣觀望的機構投資者而言，明年基于股票質(zhì)地和業(yè)績?nèi)婵疾旌蟮慕▊}工作將在1月左右逐步展開，這部分增量資金很可能會在1-2月集中入市。第三，在經(jīng)歷了去年業(yè)績滑坡后，今年前三季度上市公司整體業(yè)績已經(jīng)開始出現(xiàn)明顯地回升，這有可能形成久違的業(yè)績浪行情。據(jù)統(tǒng)計，1至9月份兩市上市公司加權平均每股收益0.1342元，平均凈資產(chǎn)收益率5.21%。根據(jù)歷史經(jīng)驗，在同樣出現(xiàn)業(yè)績大幅回升的1997和1999年中，股市均出現(xiàn)了比較明顯的業(yè)績主導行情。
因此，在經(jīng)歷了當前資金面青黃不接的低谷之后，一波以業(yè)績預期為主基調(diào)的業(yè)績浪行情極有可能在歲末年初爆發(fā)。
但是，從當前來看，11月27日的1378點的低點已經(jīng)得到12月11日1379點的驗證，但11月29日的1434點則在最近6個交易日里仍然無法形成有效突破，30日均線1422點顯然已經(jīng)成為短線阻力位。
在年末人氣難以聚集的情況下，不排除再度考驗前期箱底的可能。但鑒于當前市場中所彌漫的年底情結同時包含著多空兩方面因素，兩者之間的短暫均衡將決定市場繼續(xù)呈現(xiàn)牛皮格局。從箱體中樞來看，1400點以下在短期內(nèi)收益仍大于風險。后期的業(yè)績浪行情如果能夠有效展開，將會為繼續(xù)向上形成箱體突破增添動力。
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(上海證券報興業(yè)證券 王春)
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