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北京證券 吳琪
本周大盤(pán)先抑后揚(yáng)，跌破1400點(diǎn)以后，上證綜指最低探至1367點(diǎn)，正當(dāng)前期低點(diǎn)岌岌可危之時(shí)，周四周五連拉兩根陽(yáng)線，5日均線失而復(fù)得，股指再次有驚無(wú)險(xiǎn)，股指陷入多空拉鋸的膠著狀態(tài)，短期內(nèi)這種格局難以改變。
首先，1350點(diǎn)至1400點(diǎn)區(qū)域歷史上經(jīng)過(guò)數(shù)度考驗(yàn)，有著極強(qiáng)的支撐力度。從滬指歷史走勢(shì)可以看出，在該區(qū)域非常容易出現(xiàn)變盤(pán)走勢(shì)。
1993年4月、5月分別摸到1393點(diǎn)、1381點(diǎn)后滑落，最低探到326點(diǎn)；行情起來(lái)后，1997年4月摸到1397點(diǎn)后，股指再度回落，在1025點(diǎn)止跌回穩(wěn)后再度上攻到1411點(diǎn)(1998年5月)，行情又一次嘎然而止。股指在1998年8月和1999年5月兩度探低1045點(diǎn)一帶后，終于走出了一波創(chuàng)歷史新高的跨年度行情。可見(jiàn)，1350點(diǎn)(上下50點(diǎn))一帶是前期行情的一個(gè)重要阻力位，1999年突破以后，該區(qū)域也就成為一條重要支撐線。
1999年12月、2000年1月股指分別最低探至1341點(diǎn)和1361.21點(diǎn)后創(chuàng)出歷史新高。今年1月股指探到1339點(diǎn)后也被快速拉起，直到11月27日股指探到1353.13點(diǎn)后，出現(xiàn)連拉3陽(yáng)的局面。由此可見(jiàn)，經(jīng)過(guò)近9年來(lái)的市場(chǎng)驗(yàn)證，該區(qū)域支撐的有效性非常之高，股指在此止跌的可能性非常大，就算不能止跌，空方也不可能輕松擊潰這一區(qū)域。
從當(dāng)前股指在該區(qū)域的反復(fù)拉鋸可以看出，市場(chǎng)有著自發(fā)的做多欲望。有些市場(chǎng)人士擔(dān)心一旦這條頸線位被擊穿，月K線將構(gòu)成殺傷力極強(qiáng)的頭肩頂形態(tài)，筆者個(gè)人認(rèn)為構(gòu)筑成功的可能性不大。
第一，左右肩時(shí)間不夠匹配。1999年6月到12月構(gòu)筑左肩共花費(fèi)8個(gè)月時(shí)間。從今年2月起開(kāi)始構(gòu)筑右肩，目前已有11個(gè)月了，還沒(méi)有構(gòu)筑完畢。兩者所占用時(shí)間相距太遠(yuǎn)，而一般頭肩頂形態(tài)左右兩肩所費(fèi)時(shí)間基本對(duì)稱。
第二，成交量不符。標(biāo)準(zhǔn)的頭肩頂形態(tài)，在右肩將要構(gòu)筑完畢時(shí)有一個(gè)放量過(guò)程，但從1999年6月以來(lái)市場(chǎng)縮量趨勢(shì)一直未能扭轉(zhuǎn)，至今短期月成交均線也還在中期月成交均線下方運(yùn)行。所以無(wú)論是從時(shí)間的角度還是量能的分布，都可以看出，部分市場(chǎng)人士所擔(dān)心的頭肩頂形態(tài)將很難真正形成。
其次，本周二招商銀行2.8億股機(jī)構(gòu)配售部分股票上市，周五又有中信證券4億A股發(fā)行的消息公諸于世，且中信這次將采用上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行和二級(jí)市場(chǎng)市值配售相結(jié)合的方式。在以往弱勢(shì)之中，碰到此種情況，大盤(pán)必跌，但這回中信發(fā)股消息傳出后，股指卻不跌反漲，帶量收陽(yáng)。股指該跌不跌，多方形勢(shì)明顯好轉(zhuǎn)。
再次，政策面依然偏暖。本周中國(guó)保監(jiān)會(huì)取消58項(xiàng)行政審批項(xiàng)目，其中包括取消保險(xiǎn)公司投資證券投資基金的投資比例的核定；周五又傳出《證券公司債券管理暫行辦法》即將出臺(tái)，管理層一如既往的培育扶持機(jī)構(gòu)投資者，自然給市場(chǎng)帶來(lái)不小的鼓舞，特別是對(duì)慘淡經(jīng)營(yíng)的券商，更是表明了管理層大力扶持的高姿態(tài)。客觀上對(duì)股指的上漲起到了一定的推動(dòng)作用。
當(dāng)然，股指得到重要支撐線的支撐，絕不意味著就此能走出大級(jí)別反彈行情。從盤(pán)面表現(xiàn)形式看，多方離占據(jù)絕對(duì)主動(dòng)地位還相距甚遠(yuǎn)：
一、莊股跳水，場(chǎng)內(nèi)資金吃緊。臨近年底，除了會(huì)計(jì)政策對(duì)資金面產(chǎn)生較大影響外，委托理財(cái)也進(jìn)入“收官”階段，由于行情長(zhǎng)期低迷，委托理財(cái)顯然日子難過(guò)。如日前聯(lián)通國(guó)脈發(fā)布公告，擬將委托理財(cái)?shù)耐顿Y期限再次延期到2003年12月31日，明年1月7日開(kāi)股東大會(huì)審議此事。而此前，該公司已兩次延長(zhǎng)委托理財(cái)期限，從去年到今年的6月30日再到今年的12月31日。類似的公司還有恒豐紙業(yè)等。可見(jiàn)，委托理財(cái)形勢(shì)嚴(yán)峻，給短線資金面帶來(lái)較大壓力。最著名的跳水股航天科技迄今已5個(gè)跌停，周五太光電信也加入到跌停行列。
二、成交萎靡，場(chǎng)外資金無(wú)心進(jìn)場(chǎng)。就滬市而言，除了周五成交超過(guò)40億外，其余各天基本都在40億以下徘徊，(周二若扣除招商銀行法人配售部分和新股上市，成交還不足40億)，周一全天成交更創(chuàng)出28億的地量水平。可見(jiàn)，本周并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的大資金活動(dòng)跡象。而沒(méi)有增量資金源源不斷的進(jìn)場(chǎng)，僅憑存量資金的做多力量，很難推動(dòng)反彈行情向縱深發(fā)展。
三、市場(chǎng)心態(tài)、熱點(diǎn)問(wèn)題依然制約大盤(pán)走好。從周五盤(pán)面很明顯的感覺(jué)到，隨著股指的推高，拋壓越來(lái)越大，見(jiàn)好就逃的心態(tài)占據(jù)主流。如果說(shuō)這種心態(tài)正好是大盤(pán)見(jiàn)底的信號(hào)，則市場(chǎng)熱點(diǎn)散亂無(wú)論如何是與產(chǎn)生大級(jí)別反彈行情相悖的。周五兩市再度出現(xiàn)的普漲格局，恰好反映了行情軟肋之所在。
因此，在1350點(diǎn)至1400點(diǎn)一帶，多空雙方不可避免的會(huì)產(chǎn)生激烈交鋒，這種搏殺在短期內(nèi)很難分出勝負(fù)，低位多空拉鋸將成為現(xiàn)階段股指運(yùn)行的主要形式。
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