劉艾

　　13日公布的一紙中信證券招股說(shuō)明書，拉開了券商募股上市的序幕。市場(chǎng)先將其當(dāng)擴(kuò)容利淡來(lái)反應(yīng)，早市滬指急挫16個(gè)點(diǎn)，午市又急升，不僅收復(fù)早市失地，還較昨日最多漲了近20個(gè)點(diǎn)。很多投資者看不懂，怎么出了利空大市還漲呢？

　　不錯(cuò)，券商開始募股上市是股市擴(kuò)容利淡，然而對(duì)于年終前最后半個(gè)月的行情來(lái)說(shuō)，其中卻隱含著短期利好，這利好就是促使欲在明年募股上市的券商們更加珍視利用本會(huì)計(jì)年度最后這10余個(gè)交易日做年終報(bào)表的機(jī)會(huì)。而在如此短的時(shí)間里最有可能給券商年報(bào)明顯添磚加瓦的手段不可能是多承銷證券或多做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，而是盡可能地做高自營(yíng)盤中股票的股價(jià)。一旦這些股票出現(xiàn)明顯拉升，當(dāng)然會(huì)對(duì)大市的止跌和上漲帶來(lái)積極的影響。

　　何以如此呢？只要看看中信證券的招股說(shuō)明書就能明白一二。中信證券發(fā)行4億股A股，發(fā)行價(jià)為每股4.50元，按2001年其每股收益計(jì)，發(fā)行市盈率為15倍；但若按2002年其每股收益計(jì)，則發(fā)行市盈率為100倍左右，因?yàn)榻衲甏笫胁痪埃�該公司今年的凈利�?rùn)較去年下降了80%多。可以想見，如果中信證券實(shí)施募股被推遲至明年，按今年的每股收益計(jì)發(fā)行價(jià)，將會(huì)出現(xiàn)多么尷尬的局面。今年的熊市導(dǎo)致其它券商境況與中信證券大同小異。遺憾的是其它券商沒有中信證券那樣好的運(yùn)氣，其募股上市最早也是明年的事。券商們以中信證券募股險(xiǎn)處尷尬境地的情況為鑒，將盡最大努力做好年報(bào)，一要使今年免虧以免失去募股上市資格，二要盡可能地做高利潤(rùn)，以使明年募股定價(jià)不致太低，募資太少。

　　上述短期利好作用促使大盤走出一定年報(bào)行情后，會(huì)否步入明年一月大盤就出現(xiàn)回落呢？這種可能是存在的。當(dāng)然，券商開始募股上市后，對(duì)大市的利好作用也不僅僅是短期的。券商通過公墓渠道融資壯大實(shí)力，對(duì)股市資金供給而言不能不說(shuō)是一種中長(zhǎng)期的利好。