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國信證券
昨日《證券時報》頭版頭條用了一個很讓人興奮的詞語“全線飄紅”，仔細看看加在前面的定語是“中國經濟指標”，原來記者盜用了股市的專用術語來吸引眼球。“今年以來，我國經濟保持穩步發展的良好勢頭。宏觀經濟指標‘全線飄紅’，將創造多項新的紀錄。權威經濟部門預測，今年我國經濟增長速度將達到8%左右，這一增長速度在世界范圍內名列
前茅。國內生產總值將超過10萬億元人民幣，實現歷史性突破。2002年全年，我國實際使用外資金額將超過500億美元。中國有望成為世界吸收外商直接投資最多的國家。外貿進出口總額今年有望達到并超過6000億美元。而在2001年，我國外貿進出口總額為5098億美元，凈出口對經濟增長的拉動有望由負轉正。”然而和這些“全線飄紅”相比，投資者最需要“全線飄紅”的股市，今年成為2001年之后又一個讓投資者傷心的年份，股市不但沒有“全線飄紅”反而“全線飄綠”，據不久前一家證券咨詢機構在全國范圍內做的調查，結果顯示，今年證券市場高達70%的投資者處在虧損狀態。寫到這里筆者想給我們的大腕記者一點建議，不要為了吸引眼球，而讓我們投資者已經傷痕累累的心再痛苦一次。
為什么中國股市與國民經濟宏觀走勢完全背離?國家統計局副局長邱小華近期在北京大學經濟學院與北京大學經濟研究所主辦的"十六大與新世紀的中國經濟"論壇上對這個問題談了個人看法。邱小華表示，“盡管從理論上講，股市是國民經濟的晴雨表，但中國的股市至今還不能說就是宏觀經濟的晴雨表。因為中國股市成長、發展環境內在的機制與市場經濟相比較，還有很大的差距，股市還不能夠真正地反映市場經濟的變化。無論是上市公司的主體，還是監管者，還是投資者本身，這三個方面都與市場經濟的要求有差距。因此，股市目前還不能夠成為宏觀經濟的晴雨表，至少還不能完全成為宏觀經濟晴雨表。因此，兩者之間出現反差，并不奇怪。”其實，邱小華表達了一個意思，國內股市的問題與宏觀經濟無關，是股市自身存在的問題，只要這個問題不解決，宏觀經濟形勢再好，中國股市還是會與國民經濟宏觀走勢相背離。邱小華將國內股市問題歸結到“與市場經濟的要求有差距”，而“市場經濟的要求”的含義是什么，邱小華沒有說明，筆者認為，國內股市和其他行業相比，市場化程度是相當高的，在絕大方面已經和國際接軌，唯一與國際市場有較大差異的是上市公司股份非全流通。
其實，我們完全用不著兜這個大一個圈，我們每一個人都知道，全流通是困擾目前國內股市最主要的問題，打個不恰當的比喻，全流通政策是鋼筋水泥做的100米大壩，其他的利空、利好政策是用泥沙壘成的小土壩，100米的鋼筋水泥大壩不垮，小土壩能將大壩流出的水圍個滴水不漏，而一旦大壩決堤，大壩下的小土壩起不了任何抵擋作用，在洪水沖擊下將蕩然無存。在目前情況下，全流通問題已成為制約國內股市發展最核心的問題，可以說，只要全流通的方案不明確，非流通股進入流通的價格和方式不確定下來，不把高懸在流通股股東頭上的這把達摩克利斯劍收起來，國內股市就不會有真正的牛市，每一次上漲都只會是下跌中的反彈，而只有將全流通問題的方案明確，讓投資者心中的這塊大石頭落地了，籠罩在股市上空的陰云才有可能盡皆消散，市場才有機會重新回到牛市的軌道當中。可以說，現在國內股市已不是可以通過分析技術面和上市公司業績所能預測的，是漲是跌完全取決于全流通方案是否實施和以何種方式實施，而這豈是我們普通老百姓所能左右得了的。
昨日市況淋淋盡致地將這種觀望、無奈的心態表現出來，兩個市場合計交易量只有44億元，創下了今年以來最小成交量紀錄，上海綜合指數下跌4.66點，下跌幅度為0.33%,收于1400.66點。昨日整個市場中唯一值得一提的是長安汽車(000625)的表現，在下午2：00，長安汽車發動整點攻勢，在強大的資金推動下，大幅上揚，漲幅一度達到6%，尾市漲幅為5%，成交量1200萬股，成交金額1億多，換手率7.12%,股價創出了2年來的新高，離歷史最高位僅一步之遙，該股的成交金額占了昨日整個市場的2.5%，即使對大多數當日上市的新股，這個比率也難以達到，長安汽車無疑成了昨日市場的靈魂。長安汽車的表現也讓其他汽車股受益，福田汽車、一氣轎車等汽車股在昨日較弱的市道也有不錯的表現。長安汽車昨日的貢獻還表現在穩定了大盤的走勢，昨日市場在下午2：00-2：30之間走出了全天唯一一波見底反彈的行情，正是這一波反彈行情才使大盤能在尾市收于1400點以上，而這波反彈行情是在長安汽車的帶頭發動的。長安汽車的走勢讓我們想到了今年另一支不敗的牛股—東風汽車(600006)，該股從2000年2月份開始，一直穩步盤升，在股指已回到2000年2月份水平的時候，該股的股價上漲了300%，長安汽車有沒有可能成為第二個東風汽車呢？我們可以簡單比較一下這兩只個股，東風汽車從2000年2月份開始上漲時股價為4.25元，從4.25元翻一倍達到8.5元，用了約1年時間，長安汽車是從4.27元起步，與東風汽車的起步價僅差2分錢，從4.27元翻一倍達到8.54元，也剛好用了1年時間。東風汽車和長安汽車的上漲其深層次的原因，都是得益中國國內汽車行業出乎意料的高速發展。當中國剛加入WTO時，市場對WTO后中國汽車生產企業的前景普遍表示擔憂，這剛好為汽車股低位見倉提供了絕好的機會，兩個個股4元多的起步價，絕不僅僅是巧合，而是主力耐心等待的最佳入場時機所造成的結果。而在入世之后國產汽車的產銷量卻大大出乎人們的意料高速增長。今年1~10月份，全國共生產轎車824939輛，比去年同期增長了43.32%；共銷售轎車873830輛，比去年同期增長了46.83%，汽車行業的高速增長，使得汽車行業上市公司業績出現超速增長，正是這個意料之外，才造就了東風汽車不敗的神話。這個意料之外也同樣發生在長安汽車身上，因此長安汽車二級市場的走勢能否成為第二個東風汽車，很值得我們思考和留意。
影響昨日市況另一個重要因素是招商銀行(600036)公司向一般法人投資者配售的28275.36萬股股票將于今日開始上市流通。昨日市場創出地量，很大的因素是投資者想看看這2.8億股的上市對招商銀行股價的影響，來檢驗市場的人氣。招商銀行從基本面上分析，無論是從市場知名度，公司業務創新能力，同行業競爭力還是目前的股價市盈率，在整個銀行股板塊中，無疑是最有吸引力的，而招商銀行走勢一直較弱就是因為有龐大的法人投資者和戰略投資者配售的股票在后面上市，今日2.8億股法人投資者配售上市之后，4個月之后還有4.5億股戰略投資者上市流通。正是招商銀行這種特殊情況，才為今日試探市場人氣提供了絕好的機會。若招商銀行今日2.8億股法人投資者配售的股票是最后上市的一批流通股，在這鐘情況下，由于利空出盡的預期，股價往往在上市當日形成最低價，并無任何意義，而招商銀行在今日之后還有4.5億股等待上市，就需要投資者在兩難中做出選擇，招商銀行的股價從基本面上看已明顯有吸引力，2.8億股上市可能會提供一次很好的建倉機會，但是，后面4.5億股的上市流通也會對股價形成壓力。投資者在兩難中做出的選擇，最終可能取決于對后市的態度。若招商銀行今日出現了放量走強的走勢，說明有戰略投資者開始進場，在這種情況下，1400點有望成為一個重要底部，而一旦招商銀行破為下行，極有可能帶動大盤重新創出新低。可以說招商銀行的表現可能成為市場的分水嶺。(李文輝)
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