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國信證券 肖建軍
本周深滬股市在周一大幅下跌以后再度回落到1400點附近進行窄幅震蕩，以上海港機(600732)、世貿股份(600823)為代表的世博板塊的"見光死"，ST公司提前預告業績，導致低價股行情明顯分化，使得市場熱點缺乏持續性。再加上政策面一直保持平靜，多空雙方都無力發動新的攻勢，股指和短線均線始終糾纏在1400點附近，成交量也不斷萎縮，反映出在突
破方向不明的情況下市場觀望氣氛較濃。
如果說大盤走強需要政策引導資金，帶動人氣恢復作為條件，那么大盤短期內難以走強的原因就是這一"三位一體"的條件還不完全具備，根本原因就是投資者對政策面仍然存有疑慮。除了管理層呵護股市的根本動機是新股擴容，全流通問題似乎是繞不開的障礙。不少人認為回避國有股上市流通，股市也不可能走強，只有國家讓利的減持方案，掃除歷史遺留問題的制約，才能恢復市場的投資信心，股市才有轉強的可能。政策面是否只有走這一條路成為市場多空雙方分歧的焦點。
筆者認為，除非出現新股全流通這樣的重大利空，否則目前的股指雖然是1300多點，但實際的平均股價已經回落到相當于99年1000點附近的水平，股價泡沫已經大為減少，市場系統風險也明顯降低，市場具備了止跌回穩的條件。那么，本周兩市大盤再度回落的震蕩走勢，總體來說屬于股市構筑中期底部的一個階段。對于大盤正在運行的中期底部形態，有兩個基本判斷：第一，從中線角度來看，股指正在運行的是以年初的1339點為一個底部，以近期形成的低點為另一個底部的大雙底形態。除非1339點被有效擊穿，這一走勢的可能性都值得密切關注。而從短期走勢來看，以大盤二次回調是否擊穿1353點為標準，股指有可能形成向上傾斜的、平行的或向下傾斜的的小雙底形態。
從調整運行的時間來看，近期構筑底部的過程將持續較長時間。因為相對于年初在1339點形成底部時因為政策面的利好與利空的刺激，使得震蕩加大、縮短筑底時間，近期大盤探底的過程中雖然也有一些市場傳聞，但政策面始終保持平靜，大盤主要在市場力量的作用下震蕩筑底。投資信心不足和套牢籌碼惜售心理較濃這一對矛盾心理決定了市場做多做空能量都顯得不足，大盤的調整就只能采取以時間換空間的方式展開。
就短期走勢而言，由于市場的投資信心需要逐步恢復，還有年終資金面的壓力和大盤股擴容等不明朗因素的影響，大盤回落調整的可能性較大。而且，從構筑較為扎實的中期底部的需要出發，11月27日形成的單日反轉形態也有待回調確認。只要不是有效擊穿1339點，都可以認為大盤仍然在運行跨越較長時間的大雙底形態，不影響我們對中期走勢可能轉強的判斷。也許大盤的震蕩筑底將持續到今年底明年初才結束，才有機會展開較大級別的反彈行情，但是目前的股市除了少數莊股和強勢股存在較大調整壓力，多數個股的做空風險應更大一些，套牢較深的投資者沒有必要繼續斬倉，近期的操作應以持股為主。
從中線角度來說，投資者面臨著選擇什么股票建倉或是否需要進行倉位調整的問題。在管理層的安排下，ST板塊已經提前對業績風險進行預告，這樣出于回避業績風險的選股可能失去意義，而以發掘未來潛在熱點可能成為選股的主要依據。投資者不妨多關注價格較低的資產重組股和有外資購并潛力的個股，在大盤震蕩筑底中逢低逐步吸納。
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