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海通證券 李汝明
周二滬深A股走勢在周一大幅回落的狀況下小幅企穩回升，成交量出現進一步萎縮，投資者的恐慌心態得到緩解，多空雙方均采取了謹慎的態度，市場中觀望氣氛較濃，盤中前期的低價股依舊表現較好，在一定程度上穩定了市場人氣。但是，由于投資者仍持謹慎態度，使大盤圍繞1400點做窄幅波動。
從基本面的變化分析，媒體披露了中央經濟工作會議即將召開的消息。昨日大盤出現企穩，就表明了投資者對這次會議的良好預期。
從近一階段股市的反彈和回落可以看出，市場中多空雙方的分歧依舊十分明顯，這一市場特征自今年“6·２4”行情起就非常突出。“6·２4”行情由于政策調整引發股指短期內暴漲，但行情的走勢遠沒有形成一波牛市，從而使部分像證券投資基金這樣的市場精英也出現了失誤。自十月下旬起，多空雙方就上證指數1500點的政策性底部進行了反復爭奪，股指出現了少見的擴散三角形形態，最終股指擊穿1500點的支撐，出現快速回落；近期股指接近年初最低點時，多方組織較強反攻，但三天后大盤一放量就大幅回落，令許多市場分析人士也難以作出合理判斷，投資者操作獲利難度很大，行情變幻莫測。面對這種市況，我們只能從投資者結構的變化入手進行分析。
首先，進入2002年以來證券投資基金的隊伍不斷快速擴大，成為市場中的主力資金群之一，與其他的資金群體，如券商自營和代客理財資金、私募的民間資金及廣大中小投資者并列成為投資主體，形成股市投資主體多元化的局面和相互之間的博弈格局；其次，證券投資基金的投資理念與市場操作手法是分散組合投資，與原有的市場做莊、集中投資操作完全不同。因此，市場中出現了多元化的投資操作理念，造成許多中小散戶判斷和選擇的難度增加，股市中多種力量相互博弈，而難以在利益基礎上形成共識；第三，今年市場的投資者中出現了多年不見的熊市思維方式與牛市思維方式的巨大差異和新特點，許多投資者在經歷了連續幾年的牛市行情后，牛市思維已經形成，一時難以改變，但有部分機構則出現熊市思維。“6·２4”行情就是典型的例子，大盤上攻一旦放量就出貨，造成大盤在上行過程中突然受阻，接下來市場中多方資金不足，熱點快速消退，股指掉頭下行。應該說，牛市思維和熊市思維是股市中輪番轉換的操作理念，今年市場中出現兩者同時存在、同時對市場產生影響的現象，加大了市場的不確定性，造成股指逐級下行，而市場底部卻難以很快形成。這一特征在今后的市場行情中仍會反復出現，從而會使看多看空的投資者在操作上都會保持相對理性和謹慎。
從技術角度分析，昨日股指圍繞1400點窄幅波動，成交量進一步萎縮，大盤最終收出陽線，多空雙方暫時達到一種相對平衡。均線系統中5日、10日均線形成交叉，20日和30日均線仍為空頭排列，表明股指短期內企穩，但中期的運行方向尚未改變。技術指標顯示大盤仍處于反彈過程中，但上攻勢頭偏弱，有待進一步轉強。中線來看，股指的運行趨勢尚未有效扭轉，市場底部特征也還不十分清晰。
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