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長江證券研究所 沈筱敏
周一大盤低開低走，形成了一根光頭光腳的陰線，一舉擊破10日和5日均線，成交量較前幾日有較為明顯的減少，與上周五形成了鮮明的對比。盤中調(diào)整重點主要集中在低價股、科技股和深市本地股上，說明前幾日的走勢仍屬超跌反彈性質(zhì)。
下列理由可以幫助我們加強對近期走勢的理解：第一，下跌幅度達(dá)到20%以上，一般會產(chǎn)生反彈，下跌過程中出現(xiàn)急跌尤其如此。至上周五反彈幅度已達(dá)到7%，短期內(nèi)持續(xù)上沖乏力，需休養(yǎng)之后再度上行。因此，本次反彈行情仍將繼續(xù)。第二，政策利好產(chǎn)生了累積效應(yīng)。十六大之前、期間及其后連續(xù)不斷的政策利好，表明了管理層的信心和決心，政策的累積效應(yīng)終將發(fā)揮效用，而市場在前期低點區(qū)域已足夠促成一波反彈。第三，歷史低位附近一般會有反彈出現(xiàn)。1999年12月股指低點是1341點，2002年1月的低點是1339點，后來大盤在這兩個低點均出現(xiàn)強勁的行情轉(zhuǎn)折。2002年11月27日，股指再探低點1353點，接近3年來的市場底部區(qū)域1340點，走出反彈行情順理成章。第四，機構(gòu)有強烈的求生渴求�；鹪庥龅絿�(yán)酷的生存壓力，尤其是在保險公司不斷減持和“封閉轉(zhuǎn)開放”的強大壓力下，基金不得不尋求對策。
此外，1300億規(guī)模的基金在資產(chǎn)運用上有相當(dāng)?shù)淖灾餍院挽`活性，這對其跨年度的波段運作創(chuàng)造了條件。另外，虧損券商也有救亡圖存的沖動。經(jīng)過7月以來的連續(xù)調(diào)整，股指的調(diào)整幅度基本到位，而券商的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整并沒有完成，因而急于改變危局。如果下跌空間基本夠做一波反彈，政策面又十分配合，雖然沒有根本改變預(yù)期，但退卻與防守中還是可以尋機反擊的。戰(zhàn)略退卻中尋找有利時機發(fā)動進攻，一方面可以在波段反彈中使持股成本攤薄，更重要的是隨著活躍度的增強，有利于持股結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換�？梢姡瑱C構(gòu)行為將會有利于反彈行情展開。
雖然周一市場有比較大的跌幅，但考慮到人氣的恢復(fù)有一個較長的過程，同時，盡管盤中明顯有短線獲利盤回吐，但并沒有出現(xiàn)放量現(xiàn)象，因此，可以認(rèn)為目前僅僅是消化短線獲利盤的技術(shù)性回調(diào)，調(diào)整之后反彈仍將持續(xù)。
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