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昨日滬深股市再次出現單邊下挫格局，股指跌幅分別為2.68%B和2.83%。下跌力度較大的基本上是上周反彈力度較大的品種，如龍頭股之一的用友軟件就高居跌幅榜榜首，跌幅為8.30%，完全吞并上周四強勁上揚的漲幅，而且近三天的K線組合構成了“黃昏之星”。
龍頭股的表現直接打擊了市場信心，短線做多資金再次成為短期沽空動力。
下跌的三個誘因
技術上看，目前大盤已經形成典型的二次探底格局，這種情況與今年1月底大盤在1340點附近的筑底過程十分相似。之所以如此，主要原因就是上周探底回升的基礎不夠扎實：
1、熱點持續(xù)性不強。
推動大盤見底回升的首先是申華控股、遼通化工等超跌低價股群體，隨后推動大盤上揚的則是用友軟件為首的一批科技股。市場熱點持續(xù)性不夠同時轉換過快，使短期上升動能迅速消耗。
2、缺乏大盤藍籌股以及指標股的有效支持。
很顯然，在上周反彈上升過程中，6·24的主力品種國企大盤股以及金融板塊并沒有作出相應的表現，基本上處于隨波逐流狀態(tài)，成交量也沒有出現明顯異動。缺乏大市值品種支持的上升，其根基肯定是不扎實的。
3、成交量放大速率的高度不穩(wěn)定性。
比如上周滬市5日成交量分別為34億、42億、54億、63億、128億，很顯然，前四天時間里成交量呈穩(wěn)步有效放大，但是到了周五呈突然放大格局，這種不穩(wěn)定的放大速率就充分表明市場心態(tài)極度浮躁，在遇到技術阻力位壓力的時候，這些心態(tài)浮躁的短線資金反而會成為新的殺跌動力。昨日的市場表現就已經淋漓盡致暴露出這一市場弱點。
上述三大市場缺陷就決定了大盤會在1400點下方反復震蕩，底部形態(tài)也會變得十分復雜。W底形態(tài)應該是最簡單的底部形態(tài)之一，但不排除還會有更復雜的形態(tài)出現，比如頭肩底等。
形成雙底的可能性較大
筆者認為形成W底的可能性較高，理由有二：
1、股價調整已經相當充分。
滬深股市平均股價已經達到1999年5·19行情啟動前的水平，這其實也是近六年來屢屢出現中期底部的股價水平。只要供求關系上沒有發(fā)生突然變化，這一歷史數據有很強的指導意義。
2、目前的調整僅僅是股價結構修正的一部分。
當絕對股價水平進入較低位置的時候，并不等于內部股價結構已經進入較完善階段，相反，一輪持續(xù)時間較長的單邊下挫更容易使股價結構趨于非正常狀態(tài)。上周以來，跌穿3元整數關口的申華控股率先出現上升行情，絕對價格最高的用友軟件大幅拉升。絕對價格最低的品種與絕對價格最高的品種同時出現上揚行情，這本身就表明股價水平調整較充分的時候，內部股價結構調整所帶來的股價沖擊力已經開始顯現。市場一方面試圖從絕對低價股中找到突破口，另一方面對絕對股價較高的品種也有了豐富的想象力。當然，這種突破是需要時間的。
目前的二次回探并不是市場整體絕對價格水平要進一步下移，而僅僅是股價結構本身進一步“微調”而已。短期持續(xù)殺跌動力將不會很強，在上周低點1350點附近依舊會有很強支持，即使會跌穿1339點，那也是瞬間的事情。
低價股更有機會
借助上述分析理念，我們再來分析用友軟件以及申華控股這一“高”一“低”龍頭股的表現。
首先，用友軟件的“黃昏之星”并不可信，應該理解為是短期心態(tài)發(fā)生激烈沖突的結果。從技術上看，該股的震蕩也僅僅是均線系統(tǒng)形成中長期多頭排列后的強勢震蕩，只要股價能夠在50元以上反復獲得支持，其后市依舊可以做樂觀預期。
再看申華控股，持續(xù)五天累計2.1億股成交后，昨日該股并沒有出現巨大回吐壓力，相反大部分時間走勢十分平穩(wěn)，成交量也快速萎縮一半，目前仍處于強勢整理狀態(tài)。與絕對高價股相比，超跌低價股表現更加穩(wěn)定，這是符合當前市場心態(tài)的。
目前股價結構中，低價股群占據絕對比重，市場只有從低價股中找到突破口，才能贏得更強的信心。
短線而言，低價股群體應該是重點關注的對象。低價股群主要包括兩類：
一是低價重組股，如近期有較好表現的申華控股、遼通化工、沈陽機床、沈陽化工以及一批低價ST股。從盤口看已經有增量資金逐步進場。
二是低價國企大盤股，如寶鋼股份、中國石化、中國聯(lián)通等。這些大市值低價藍籌股的表現將直接決定大盤是否已經擺脫中期筑底，只有它們有效走出底部震蕩，大盤才能步入中級上升循環(huán)。
很顯然，在當前大盤震蕩筑底過程中，更應該重視低價重組股，即使是科技股也應該選擇絕對價格較低的群體，特別要關注上周以來資金流向較大的龍頭品種的表現，比如廣電信息、廣電電子、申華控股、遼通化工等。當然，絕對高價股用友軟件的走勢穩(wěn)定性也非常重要。
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(上證吉龍 張德良)
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