劉艾

　　自11月8日以來，空方再度發(fā)威，滬指受5日均線壓制拾級而下，接連擊穿1427點(diǎn)(1999年6月15日收盤點(diǎn)位)和1400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，成交依舊低迷，多方未能組織象樣的反攻。大市下一步下探目標(biāo)在哪里？多方何時才能大舉反攻？這是投資者不容回避的問題。

　　技術(shù)上看，空方的重大目標(biāo)在于擊穿滬指自1999年以來形成的大型頭肩頂雛形之頸線，即滬指1999年12月27日低點(diǎn)1341點(diǎn)和2002年1月29日低點(diǎn)1339點(diǎn)之連線，目前滬指距該頸線僅咫尺之遙。顯然，上述頸線為多方較為長期堅守的一條防線，一旦被有效擊穿，其后技術(shù)上量度跌幅巨大。因此，多方?jīng)]理由不在該線重點(diǎn)設(shè)防。一般而言，除非有極重大利淡，這幾年形成的大型頭肩頂頸線不可能一次便有效擊穿。而一旦多方防守成功，將有一輪較為強(qiáng)勁的反彈發(fā)生。從此出發(fā)，也可將近期滬指周K線于超賣區(qū)鈍化、多方幾乎放棄抵抗的策略，理解為多方將積蓄力量于1340點(diǎn)一線組織一輪防守反擊戰(zhàn)。

　　從時間上看，若不計6月24日所在的一周，本周為6.24行情以來第21周之時間之窗，大市很可能于本周內(nèi)首次下試上述大型頭肩頂頸線位之支撐力度。大市能否在本周內(nèi)探明階段性低點(diǎn)將備受市場關(guān)注。

　　從個股表現(xiàn)看，老莊股輪番跳水已上演了相當(dāng)時間，抗跌或逆市上漲個股廖廖無幾，市場賺錢機(jī)會難覓，反映出市場做多信心嚴(yán)重受挫，存在集中下跌或最后一跌的條件。

　　從政策面環(huán)境看，穩(wěn)定發(fā)展股市的方針未變。投資者希望看清的是，在中國入世的背景下，在國內(nèi)證券市場市場化、國際化建設(shè)進(jìn)程與解決股市諸多歷史遺留問題之間，將通過何種措施來平衡其間的關(guān)系。由于這個問題涉及面極廣，一時難以有明確的一攬子方案出臺。因此，在看不清的情況下，場外資金多采取觀望態(tài)度，而場內(nèi)被套主力欲展開自救也在苦苦等待政策面契機(jī)。

　　從上市公司基本面看，雖然未經(jīng)審計的第三季報顯示全年整體業(yè)績水平將比去年有所上升，但這種小幅上升難以彌補(bǔ)歷史造成的上市公司整體股價水平與其價值的較高偏離；加之以國企為主的上市公司的轉(zhuǎn)制遠(yuǎn)未達(dá)標(biāo)，在日趨激烈的市場競爭環(huán)境下，難以對上市公司業(yè)績增長寄以厚望。因此，僅靠基本面難以支持股市回升。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，盡管大市長期弱市未改，但階段性的底部可能于近二周內(nèi)在滬指1340點(diǎn)上下探明，之后的反彈力度取決于政策面的動向。筆者傾向于在明春前大市反彈力度有限，很可能走出一個類似于潛伏底的窄幅振蕩箱形，但反彈高度至少應(yīng)超過1427點(diǎn)，該點(diǎn)位為1999年6月15日收盤點(diǎn)位，其政策含意不言而喻。

　　投資者應(yīng)認(rèn)清隨著國內(nèi)證券市場國際化、市場化進(jìn)程的加速而出現(xiàn)的新格局(例如對政策面的依賴度應(yīng)逐步降低等)，采用長空短多的操作思路，即在股價整體水平尚未回歸到位的今天，不做長線持股打算。但在滬指首次跌至或跌破上述大型頭肩頂頸線時可以相對重倉低買，反彈途中不追高；重倉者可酌情在適當(dāng)高位分批減倉，長線投資者則仍可保持場外持幣觀望。選股方面，一般在反彈初期以籌碼較為集中的超跌個股表現(xiàn)為好，但應(yīng)回避四類個股：有退市風(fēng)險者、有年報風(fēng)險者、堅決出貨的前期長莊股、大市下跌時逆市上漲或抗跌股。反彈中后期則可關(guān)注年報題材、購并題材及機(jī)遇題材(例如西部大開發(fā)受惠、入世受惠等)。