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博星投資 穆伯達(dá)
2002年11月27日國(guó)藥股份(600511)5300萬(wàn)股上市，發(fā)行價(jià)格5.00元，發(fā)行市盈率為20倍(按2001年實(shí)現(xiàn)的每股收益計(jì)算)，總股本13300萬(wàn)股，每股凈資產(chǎn)3.16元。主承銷(xiāo)商：國(guó)信證券
主營(yíng)業(yè)務(wù)分析：公司系以藥品流通為主的綜合型醫(yī)藥企業(yè)，發(fā)行人為全國(guó)麻醉和一類(lèi)精神藥品唯一的一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)單位，目前自產(chǎn)藥品的銷(xiāo)售比例不高。作為以藥品流通為主的綜合性醫(yī)藥企業(yè)，具有較高的行業(yè)地位，有穩(wěn)定的銷(xiāo)售渠道，公司近幾年主營(yíng)業(yè)務(wù)均穩(wěn)步增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率近年穩(wěn)定在10%左右。
所處行業(yè)分析：近年來(lái)隨著醫(yī)療衛(wèi)生體制、藥品生產(chǎn)流通體制、全國(guó)城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度等“三項(xiàng)改革”，所處醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，藥品銷(xiāo)售價(jià)格總體水平和毛利率有一定下降趨勢(shì)。
投資項(xiàng)目分析：本次募股資金的近80%將用于增資國(guó)瑞藥業(yè)和國(guó)怡藥業(yè)，該兩公司均為藥品生產(chǎn)企業(yè)，反映公司意欲加強(qiáng)藥品自產(chǎn)能力的意圖，該兩公司現(xiàn)均處虧損狀態(tài)，但公司分析認(rèn)為本次增資后擬投資項(xiàng)目舉叫好科技含量和市場(chǎng)前景，能夠達(dá)到預(yù)期利潤(rùn)。
公司財(cái)務(wù)分析：公司資產(chǎn)流動(dòng)性較好，資產(chǎn)負(fù)債比率適中，今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1447萬(wàn)元，每股收益0.18元，凈資產(chǎn)收益率10.34%，
股本分析：公司流通盤(pán)和總股本較小，中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司作為公司主發(fā)起人占發(fā)行后總股本的58.67%，為公司絕對(duì)控股股東。
分析結(jié)論：
作為一家從事藥品流通和生產(chǎn)的專(zhuān)業(yè)公司，并不涉及其他行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。發(fā)行前公司基本為一較純粹的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)，發(fā)行后公司將加強(qiáng)醫(yī)藥生產(chǎn)能力，但公司在研發(fā)、品牌藥方面的優(yōu)勢(shì)尚待形成。在新股受到打壓的現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)環(huán)境下，上市價(jià)位也將受到影響。根據(jù)博星投資新股定位模型分析，預(yù)計(jì)上市首日合理定位在11.00----12.50之間。
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