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三元顧問(wèn) 樓棟
隨著年關(guān)的臨近，ST類(lèi)個(gè)股的何去何從再次引起了大家的關(guān)注。在近期的行情中，該板塊的大部分個(gè)股紛紛落馬，板塊行情顯得極為清淡；不過(guò)，在大盤(pán)低迷和板塊走軟的雙重打壓下，還總是有那么一些ST個(gè)股表現(xiàn)出較為穩(wěn)健的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，成為當(dāng)前市場(chǎng)所矚目的焦點(diǎn)。面對(duì)ST板塊的分化走勢(shì)，投資者該如何把握先機(jī)呢？
一、板塊分化的內(nèi)在原因
ST類(lèi)個(gè)股的兩極分化走勢(shì)，其實(shí)還是存在某些的必然性因素的。首先，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)和財(cái)政部在2001年底頒布并實(shí)施的退市機(jī)制和新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)T族公司的重組扭虧構(gòu)成極大影響，其中，新實(shí)施的《關(guān)聯(lián)方之間出售資產(chǎn)等有關(guān)會(huì)計(jì)處理問(wèn)題暫行規(guī)定》的影響特別明顯。而此舉更象一把雙刃劍，一方面，將使部分ST公司直接面對(duì)退市的威脅；根據(jù)三季度ST類(lèi)公司的業(yè)績(jī)分析，有相當(dāng)部分的ST類(lèi)公司仍未擺脫經(jīng)營(yíng)的困境，甚至已有9家ST類(lèi)公司公布2002年度業(yè)績(jī)將出現(xiàn)虧損，因此，在退市風(fēng)險(xiǎn)的擠壓下，二級(jí)市場(chǎng)上的頹靡走勢(shì)也就不難理解了。當(dāng)然，分析問(wèn)題要從不同的角度看，新政策的實(shí)施也在客觀上，促使部分誠(chéng)實(shí)的“重組者”逐漸成為市場(chǎng)的炒做核心。畢竟在新環(huán)境下，可鉆的政策空子基本已遭到封閉，如果繼續(xù)虧損，則只有退市一條路；面對(duì)嚴(yán)酷的現(xiàn)實(shí)，部分ST類(lèi)公司采取實(shí)質(zhì)性的重組，并使得公司的經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)脫胎換骨變化的動(dòng)機(jī)還是存在的，如前期表現(xiàn)極為獨(dú)立的ST廈新。
其次，市場(chǎng)熱錢(qián)的慣性炒做思維引導(dǎo)。按照以往的慣例，在中報(bào)公布過(guò)后，但年報(bào)尚未出臺(tái)的情況下，資產(chǎn)重組類(lèi)個(gè)股都將會(huì)有相對(duì)寬裕的炒做空間和時(shí)間。而ST類(lèi)個(gè)股作為典型的重組類(lèi)個(gè)股，自然就成為行情炒做的主要部分。不過(guò)，針對(duì)目前的市場(chǎng)狀況分析，ST板塊已不具備以往的普遍炒做基礎(chǔ)，行情更可能會(huì)圍繞部分扭虧有望的個(gè)股進(jìn)行，而對(duì)那些扭虧難度較大的個(gè)股則不會(huì)象往年那樣，越虧越炒，股價(jià)與基本面的嚴(yán)重背離將難以得到市場(chǎng)的認(rèn)同。
最后，部分風(fēng)險(xiǎn)釋放較為徹底的ST類(lèi)個(gè)股，有望成為市場(chǎng)游資的短暫追捧對(duì)象。如11月初的行情中，以ST東北電為首的ST板塊逆勢(shì)崛起，當(dāng)然內(nèi)部存量資金的積極配合不可忽視，不過(guò)市場(chǎng)游資切入引爆才是行情啟動(dòng)的直接原因。總體來(lái)說(shuō)，在以上三方面因素的聯(lián)合作用下，ST板塊行情的范圍將逐步收斂，且有向局部甚至個(gè)股行情演化的可能。
二、以業(yè)績(jī)?yōu)榉炙畮X，行情呈兩極分化態(tài)勢(shì)
從二級(jí)市場(chǎng)的具體表現(xiàn)看，ST類(lèi)個(gè)股已有明顯的兩極分化跡象。一方面，部分業(yè)績(jī)有扭虧可能的個(gè)股，持續(xù)受到市場(chǎng)的追捧，股價(jià)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏于大盤(pán)。如ST佳紙，該股自10月21日以來(lái)，就一直運(yùn)行于穩(wěn)健的上升通道中，股價(jià)也從7.61元的階段低點(diǎn)一直上行至9.11元，最大漲幅達(dá)到27%，而同期大盤(pán)卻下跌4%，走勢(shì)遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤(pán)。此外，ST甬富邦自10月18日確立反彈走勢(shì)以來(lái)，階段性最大漲幅也在14%左右。不過(guò)，這類(lèi)個(gè)股都具備以下的共同點(diǎn)：保持連續(xù)三個(gè)季度的業(yè)績(jī)贏利狀況，第三季度的贏利總量比第一季度有明顯的提升跡象；此外公司在經(jīng)過(guò)深入的重組，經(jīng)營(yíng)狀況亦已步入正軌，且有溫和的向好態(tài)勢(shì)，年度扭虧較為有保障。另一方面，業(yè)績(jī)扭虧難度較大的ST個(gè)股，二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)相當(dāng)慘淡。這部分個(gè)股在退市預(yù)期的持續(xù)打壓下，股價(jià)呈急速的縮水態(tài)勢(shì)。如ST鑫光、ST五環(huán)等個(gè)股，自11月初以來(lái)，階段跌幅大都在20%左右，而同期大盤(pán)的跌幅僅為5%，且?guī)缀醭薀o(wú)量殺跌格局，主力資金出局意愿極為堅(jiān)決。而其中部分2002年度業(yè)績(jī)已經(jīng)預(yù)虧的個(gè)股，走勢(shì)更是無(wú)人理睬，如ST中燕，該股提前大盤(pán)于9月16日就呈單邊走低態(tài)勢(shì)，階段性跌幅達(dá)到41%，且從殺跌的方式和成交量的放大規(guī)律分析，主力資金已有不計(jì)成本恐慌性派發(fā)的跡象。當(dāng)然，市場(chǎng)中還有部分ST個(gè)股游離于以上兩種運(yùn)作模式之外，如ST吉發(fā)和ST國(guó)嘉為首的，業(yè)績(jī)扭虧難度較大，但仍維持著獨(dú)立的上攻行情的個(gè)股。針對(duì)這些個(gè)股，筆者認(rèn)為：存量資金最后進(jìn)行瘋狂炒作的可能性較大，因此，行情的本身就是一種博傻行為，參與的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑是非常大的。
三、面對(duì)行情的分化，后市該如何把握機(jī)會(huì)？
在以業(yè)績(jī)?yōu)楹诵牡脑u(píng)審標(biāo)準(zhǔn)下，ST個(gè)股間的強(qiáng)弱分化走勢(shì)會(huì)有進(jìn)一步加劇可能。因此，在分化的行情中，如何去把握機(jī)會(huì)并規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，則就成了當(dāng)前所考慮的主要問(wèn)題。筆者以為可重點(diǎn)留意：
(1)業(yè)績(jī)已連續(xù)三個(gè)季度保持盈利的個(gè)股。該類(lèi)個(gè)股2002年扭虧的可能性較大，且從近期行情的表現(xiàn)分析，增量資金介入跡象明顯，后市該類(lèi)個(gè)股持續(xù)演化的概率較大。不過(guò)，針對(duì)這些個(gè)股的操作，還應(yīng)該結(jié)合技術(shù)面的狀況，譬如部分目前仍然處于階段底部的，且股價(jià)正溫和盤(pán)上的個(gè)股，其后市的相對(duì)漲升空間勢(shì)必較大。具體的可關(guān)注：ST佳紙等個(gè)股。
(2)以ST龍科、ST圣方科、ST麥科特為代表的，因財(cái)務(wù)報(bào)表異動(dòng)而被ST掉的個(gè)股，由于退市政策是針對(duì)三年連續(xù)虧損的上市公司，因此該類(lèi)個(gè)股短期內(nèi)并不存在退市壓力，行情表現(xiàn)可能較為溫和；據(jù)目前狀況分析，該類(lèi)個(gè)股的表現(xiàn)機(jī)會(huì)也將直接與業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)掛鉤，若基本面能夠得到較好的改善，估計(jì)后市表現(xiàn)的空間將會(huì)很大。具體的可關(guān)注：ST麥科特，目前上海北大青鳥(niǎo)以第一大股東的身份入主該公司，基本面狀況有望得到改善，且二級(jí)市場(chǎng)上，該股近期也已有溫和的盤(pán)上態(tài)勢(shì)。
(3)業(yè)績(jī)扭虧難度大的ST類(lèi)個(gè)股。該類(lèi)個(gè)股退市的風(fēng)險(xiǎn)極大，因此，股價(jià)持續(xù)走低的可能性較大。不過(guò)也不能排除部分存量資金的“博傻”行為，操作上應(yīng)對(duì)部分虧損的強(qiáng)勢(shì)股保持一分謹(jǐn)慎，如ST吉發(fā)等個(gè)股，反彈即是派發(fā)的良機(jī)。
(4)相對(duì)價(jià)位偏高的ST類(lèi)個(gè)股，具體有ST廈新、ST東北電等。該類(lèi)個(gè)股由于對(duì)基本面利好已有透支嫌疑，短線(xiàn)已經(jīng)陷入調(diào)整格局，參與的風(fēng)險(xiǎn)和收益顯然不成正比，因此，對(duì)該類(lèi)個(gè)股宜采取場(chǎng)外觀望的策略。
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