|
□深圳智多盈劉艾
自10月10日至今,深滬綜指日K線組合形成了較為標準的低位喇叭形(擴散三角形)，股指波段上落的高低點均受制于喇叭形的上下軌線。昨日深綜指率先再度探低至喇叭形下軌線點位423點，滬指因不斷有新股上市，特別是中國石化、中國聯通、寧滬高速三大指標股積極護盤，昨日探低點1481點距喇叭形下軌線(昨日為1464點)尚有近十余點。那么，這種喇叭形
究竟是階段性底部轉向形態還是下跌中繼形態？結論不同，操作上自然也就大相徑庭。
統計表明，喇叭形態在深滬股指歷史走勢上較為少見，一經出現，絕大多數為轉向形態，漲(跌)勢愈極端，出現喇叭形構成反轉形態的幾率愈高。以滬指為例，日K線組合明顯以喇叭形構成頭部轉向形態的有3次，分別是1996年12月5日至12月12日(6個交易日)、1997年5月6日至5月15日(8個交易日)和1997年9月5日至9月12日(6個交易日)；明顯以喇叭形構成底部轉向形態的有兩次，分別是2001年2月13日至2月22日(8個交易日)和2002年1月22日至1月31日(8個交易日)。從中可見，構成轉向形態的喇叭形歷時均不長，為6至8個交易日。統計還表明，頭部喇叭形伴隨著大成交量，而底部喇叭形卻并未明顯伴隨成交量的放大。
喇叭形最主要或最直接的市場含意是：股市經大幅或長時間上升(下跌)后，市場多空分歧加劇到一個極點，投資人期望(貪婪)與失望(恐懼)的心理交織，交易心態浮躁。由于股市長時間上升(下跌)，市場對利多(利淡)已充分消化，此時多方(空方)能量已近耗竭，因此，雙方爭斗的結果往往是股市走向出現逆轉。
然而始于今年10月10日的滬指日K線組合喇叭形至今已長達24個交易日，它還會是一個階段性轉向形態嗎？筆者認為這種可能性還是存在的，因為雖然時間上有差別，但出現喇叭形的市場含義與前述喇叭形是一樣的，區別只在于市場環境不同，其后的走勢會有區別而已。要理解何以本次滬指喇叭形歷時如此之久，就不能不考察之前滬指的中長期走勢。滬指自去年6月高點2245點急挫后，自去年10月至今基本上運行于1450點至1750點的大箱體中。其間經歷了三波上升和三波下跌。除6·24上漲行情外，每一波相對于其升(跌)幅而言均歷時較長，自6·24至今這一波跌勢歷時最久，已有19周，自高點1748點下跌，日均跌幅并不大，屬陰跌走勢。既然跌勢不夠急，底部的構筑顯得緩慢也就不難理解了。按對稱原則，若此次在大箱體 底部以喇叭形筑底成功，其后以大箱形箱頂為目標的反彈也可能是歷時較長的緩步盤升走勢。另外，由于年末及春節前因素，也不排除演化為潛伏底的可能。
當然，從滬指月K線圖看，自1999年以來已構成一大型頭肩頂的雛形，自去年10月份以來形成的整理箱形似乎在構筑大頭肩頂的右肩，這是空方看淡后市的技術面理由之一。筆者認為，對A股走勢走向的研判，不能脫離中國國情。在解決股市歷史遺留問題以軟著陸為主基調、發展以穩定為前提的政策背景下，既然滬指已走出了歷時1年的細水長流式的整理行情，為什么就不能再延續這種走勢呢？黨的十六大的召開，為世人展現了我國奔向更高階段小康社會的宏偉藍圖；隨著國有經濟從競爭激烈的行業中退出和國有商業銀行至2005年將其不良貸款比重降至15%以下等重大國策的實施，以股權融資為主的直接融資比重將不斷提高，股市在國民經濟中的分量日趨重要。有理由相信，以提高上市公司質量、維持投資者信心為目標 的舉措將在今后不斷推出。特別是十六大期間提出的國企股權對外開放及大力扶持私企、民企的方針，必將使中國經濟的活力再上臺階，股市的機會特別是個股的機會將長期存在。
因此，從國情需要出發看問題，近期出現的滬指喇叭形組合很可能構成其大箱體運行中的一個階段性底部，并由此轉跌為升。從市場往往悖大眾心理而行的機理看，既然在市場認為該漲的時候未漲，那么在眾人認為資金回籠壓力較大、按經驗該走跌勢的年末，會否走出出人意料的一段升勢呢？且讓我們拭目以待。
| 
