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“6·２4”行情以后，許多證券投資基金即所謂的“陽光資金”，一直在大盤藍籌股上增倉，而許多券商等機構投機者卻在減倉操作。市場表現說明，投機資金取得了暫時性的勝利。那么，被稱為“陽光資金”的證券投資基金為何在今年的行情中，屢屢表現出被動挨打的局面呢？原因當然是多方面的。
事實上，在證券市場中，一直存在著兩種完全不同的盈利模式：一種是所謂的投資模
式。主要是根據上市公司的經營業績和分紅狀況，來選擇投資對象。他們投資的主要目的，是獲取上市公司每年一定數額的現金分紅，分享由于經濟的增長和上市公司業績提高而帶來的利潤；而另一種盈利模式就是所謂的投機模式。這種方式并不在乎上市公司的經營業績如何，他們更注重的是股票走勢的歷史及目前的市場表現，他們關心的只是買賣之間是否有差價可賺。這兩種投資方式都有成功的例子，如巴菲特和索羅斯，并不存在著哪種方式是最好的方法的問題。由于較大的機構投機者會造成股價的大幅震蕩和市場的不穩定。因而，發展中國家的證券監管機構，對此類投資者總是采取打壓和限制的策略。
然而，在成熟的證券市場中，投機與投資也是同時并存的，并無孰優孰劣、孰是孰非之爭。加入世貿組織已有一年，管理層提倡價值投資，認為投機行為會擾亂證券市場秩序，大方向是沒有錯的。大力培育機構投資者和發展證券投資基金，是希望中國的機構投資者和“陽光資金”快速成長壯大，將來能夠有足夠的抗風險能力，迎接國際投機資本的挑戰。但令投資者擔憂的是：在“政策呵護”下成長的證券投資基金，難以應對國內的機構投機者，只落得個被動上套的局面，又如何能在將來與國際投機資本對抗呢？當然，證券投資基金也有自己諸多的難處：值得長期投資的股票太少，又得定期公布市值與持倉等等。但在資本市場加快開放步伐的條件下，在與時俱進的今天，對于證券投資基金的發展是否也可多一點激勵機制，多一點淘汰機制？作為證券投資基金本身，也不能總是被動地等著投機資金來“解救”自己吧，更何況投機資金是不會來解救投資基金的。
打擊投機行為，樹立投資理念，關鍵在治本而不是治標。加強對上市公司的監管、加快退市制度建設、銀行向業績好的企業貸款政策傾斜等等，均是培養堅定的價值投資者的根本保障。但任何成熟的證券市場都無法完全消滅投機資金的存在。實際上，證券市場是一個“生態”市場，市場中的投資行為與投機行為本可以相得益彰的。投機資金的存在使得市場交投活躍，同時對場外資金也具有吸引作用。一旦對投機資金打擊過度，就會破壞市場的“生態平衡”，最終也將同樣讓投資基金蒙受損失和付出沉重代價。翁學東
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