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肖建軍
深滬股市周一再度大幅下挫，早盤時大盤還在進行反彈、殺跌、強力反抽的多空爭奪，但隨后的陰跌走勢不僅消磨了多頭難得一見的斗志，還導致股指尾市出現加速下跌，逼近1500點。最終兩個市場分別以下跌18點、38點收盤，只是成交量出現大幅萎縮，走勢還不顯得特別難看。兩市大盤在QFII推出以后連續兩天走出大幅下跌的走勢，剛剛在1500點走穩期
待反彈的股指再度逼近1500點，市場又陷入悲觀迷惘之中。為什么會出現如此令人失望的行情呢？筆者認為，問題的關鍵是市場對選擇目前的時機推出QFII的影響存在較大分歧。
不少的市場人士并不認為QFII能夠形成穩定大盤的利好效應，理由除了目前的深滬股市存在國有股法人股不能上市流通的障礙，特別強調了上市公司業績較差，股價偏高，外資機構投資者決不會選擇這樣的時機大舉入市。似乎股市只有大幅下跌，凸現投資價值以后外資才會對入市感興趣。因此QFII的推出不僅不會起到穩定股市、推動大盤反彈的作用，反而加深了市場對股市調整的預期，導致拋盤加強。
筆者不同意這種觀點，首先上市公司股份不能全流通阻礙外資進入的理由并不充分。一方面管理層在推出QFII之前，還推出了外資購并國有股法人股新政策，兩者結合起來能夠保證國外機構投資者雙管齊下，既能收購非流通股進行控股，又能投資流通股獲得投資收益。即使將來出現國有股法人股等上市流通的問題，外資雙重持有的身份絕對能夠保障自身利益不受影響，這一方面他們無疑比中小投資者處于更有利的位置。其次，目前的股市雖然還很不規范、股價偏高，但經過長期以來的監管規范以及去年以來的大幅調整，目前這個“新興加轉軌”的股市投資價值已經在慢慢顯現出來，外資不可能等到中國股市完全規范以后再介入，那樣不僅可能完全錯失中國股市迅猛發展提供的機遇，而且可能永遠沒有進入的機會，因為即使美國股市也只能算成熟股市而不是完全規范的股市。
因此，筆者認為QFII推出以后股市的大幅下跌只能說明兩點：第一，目前的深滬股市還處于中期調整時期，市場的投資信心還沒有完全恢復，因此還不具備走強的條件，一旦走勢出現風吹草動，恐慌性的拋盤就容易涌現。第二，部分機構出于倉位調整的需要，利用市場心態不穩的有利時機進行非常兇悍的震倉洗盤，刻意打壓的跡象比較明顯，這一點從這兩個交易日深發展、四川長虹為首的指標股走勢可以看出。
在連續出臺兩大政策利好以后，股市反而加快了調整的步伐，給人的感覺是政策面似乎沒有什么可以指望的了，在“市場自身力量”的推動下股市還有很大的調整空間。對此，筆者只能提示投資者這樣兩個問題：第一，現在的1500點在多大程度上還能和一兩年之前的指數1500點相提并論呢？扣除指數存在的“虛漲”因素，股指還能有多大的下跌空間？第二，對于那些套牢深重的投資者來說，即使大盤下跌10%，賬面虧損又能增加多少，值得冒未來行情反轉時踏空的風險呢？如果回答都不是那么肯定，就持股觀望吧！
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