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聯合證券研究所 金東
從宏觀經濟運行態勢分析，日前國家統計局公布了前三季度GDP增長7.9%，并且第三季度的增長速度達到8.1%，經濟增長有加速的跡象，這將對證券市場產生積極影響；而分析周邊證券市場環境，美國為首的全球股市近期止跌企穩，對我國的證券市場也起到了一些聯動和促進作用。本周大盤在周一、周二短線沖高后，進行了強勢整理，較周二兩市170億交易
量而言，周三、周四成交量有大幅萎縮跡象，資金面出現一定斷層現象，表明投資者對后市尚存疑慮。
我們認為，目前大盤反彈行情還能延續，而大盤藍籌股有望成為引領大盤向上的主導力量，因此在具體選股思路上可重點關注大盤藍籌股的后市表現，其實寶鋼股份、中國石化等國企大盤股在周四的盤面上已開始有所動作，分析基金十月持倉情況可發現，基金倉位普遍不高，一般都在50%左右，在這輪反彈行情中，基金應有適當補倉，大盤藍籌股曾是其首選，目前仍有望是其增倉的主要參考對象，尤其是在“6.24”中以中海發展、招商銀行為代表的前期強勢股，有望再度逞強。其次值得關注的是外資并購股和新股次新股，日前公布的允許國有股和法人股向境外投資者轉讓，是這輪反彈行情的導火索，有外資并購題材的個股成為市場熱點，其中汽車、網絡科技、金融、商業等板塊是外資并購的主要對象。而分析新股 和次新股，歷來是新資金進入的主要對象，特別是新近上市的個股值得重點關注，由于本輪行情的性質是反彈，老股票一般都有比較重的套牢籌碼，場外資金，特別是大資金一般喜歡選擇這類股票。
結合當前走勢，我們認為股市出現1997年香港回歸以及2001年申奧成功等重大事件后的下跌走勢的可能性不大。原因有二：一是“16大”作為在新世紀繼往開來的盛會，對于國家大政方針的確定無疑具有決定性的意義�！�16大”后一些對經濟發展有利的政策勢必對股市有一定的影響。二是目前的股指點位只有1500點，處于近兩年來的底部區域，這和當初香港回歸和申奧成功大跌前所所處的股指相對高位有根本的不同。香港回歸前的一年內上海綜合指數是從1996年初的500多年上漲到1997年5月的最高1500點，漲幅近200%。而2001年的申奧成功前上海綜合指數是從1999年5.19行情的1100點上漲到2001年6月的2200點，漲幅100%。從中我們可以看出前兩次的股市狂瀉是建立在漲幅太大的基礎上的，股市本身有其內在的規律，久漲必跌， 久跌必漲，反觀目前的股指狀況是股市持續下跌了長達1年半的時間，股指跌幅也高達30%，因此目前處于相對低位的股指是不會重蹈覆轍的。
此外，QFII制度的推出將為市場帶來新的投資理念和操作策略。我國現階段已具備推行QFII的相關條件，通過受到有效監管的合格外國機構投資者，將外國資金引入中國證券市場，一方面增加市場中機構投資者的比重，另一方面改變市場運作理念，QFII制度的推出對我國證券市場將產生深遠的影響。由于我國實施QFII的主體是國外的養老基金、保險基金或者是一些封閉式的投資基金，資金性質決定其具有很強的風險控制機制，因此低市盈率的大盤藍籌股有望成為首選，同時已在境外發行股票的部分上市公司，如同時具有B股或者H股的上市公司，可能將成為國外機構投資者重點考慮的對象。
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