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□廣東證券陽恒
昨天ST廈新(600057)公布了第三季季報，高達1.04元的每股收益讓不少投資者感到振奮。在其示范效應下，昨天ST板塊群情激動，出現了大面積的反彈行情。ST板塊熱潮涌動，也是近期萎靡行情中難得的一絲亮點。
ST廈新的改頭換面固然可喜，但這只能當作一個個體事件，而不能簡單地將其現象在ST板塊中推而廣之。年底將至，對ST板塊來說，不僅僅要面臨著業(yè)績的考驗，甚至有不少ST公司將直面退市的威脅。目前深滬兩市ST公司接近80家，每家公司的具體情況不一樣，其股票所面臨的風險也不相同。僅就對股價影響最大的風險因素——退市威脅來劃分，ST板塊中可以分為以下幾類：
第一類是2001年年報公布后因連續(xù)3年虧損而被暫停上市的12家上市公司中，在公布盈利的2002年半年報后恢復上市的公司。目前該類上市公司中有ST東北電、ST幸福、ST龍建3家。ST中僑、ST銀廣夏、ST棱光雖然中期也實現盈利，但其恢復上市仍需交易所批準，若獲批后也將成為此類ST公司的一員。此類公司要在2002年年報實現盈利，才能算真正保牌成功，而一旦出現虧損，將直接退市。所以，就退市的時間來看，這一類公司是風險性最大的ST公司。當然，這些公司具體情況不同，其風險大小也是存在區(qū)別。3家公司中，ST龍建的重組最為徹底，估計要交出一份盈利性年報的難度不大。而ST幸福年內并沒有進行徹底的資產重組，年中扭虧主要靠在原有資產的基礎上通過剝離虧損源來實現，加上利潤總額小，下半年經營市場環(huán)境或者公司涉訟案件出現變化，則公司難以維持盈利狀態(tài)。ST幸福昨天公布第三季再次出現虧損，已經為投資者敲了一記警鐘。
第二類是已經連續(xù)兩年虧損的ST公司。此類公司如果2002年年報繼續(xù)虧損，將立即暫停上市。暫停上市后如果第一個半年報繼續(xù)虧損，則立刻退市；如果能夠實現盈利，則以ST的身份恢復上市半年，以后就如第一類公司處理。這類公司在ST板塊中占絕大多數，股價受業(yè)績影響波動幅度也是最大的。如果再繼續(xù)細分，也可按上市公司的不同情況劃分不同的風險大小。一般而言，上半年通過徹底資產重組，已經實現半年報扭虧的上市公司年底保牌的幾率會大很多；半年報未能扭虧，但現在已經完成資產置換的上市公司也有年報盈利的機會；對于到目前為止重組仍未進入資產置換，而且經營不見起色的公司，在突擊重組已經難以進行的情況下，暫停上市怕是在所難免。
第三類是在2000或者2001年任意一年中實現了盈利的ST公司，即使企業(yè)在2002年虧損，也不會構成“連續(xù)三年虧損”，理論上年內不存在退市的危險。他們之所以仍然帶著ST的帽子，往往是因為凈資產低于面值，或因為財務及經營出現重大不確定性因素所致。年內恢復上市的ST東海、ST閩閩東等上市公司就是典型例子。此類公司由于不存在退市威脅，影響股價的更多的是大盤、板塊等因素。對于ST板塊的風云變幻，投資者在看到其價格的大幅波動的同時，更要考慮到不同公司所面對的不同風險，在每年的年底，更須以謹慎的態(tài)度對待。前兩年我國都通過會計制度的變更，對上市公司突擊重組行為進行了規(guī)范，基本杜絕了債務重組和關聯交易在上市公司重組中的濫用。今年如果再次出現大的變化，也仍將對上市公司業(yè)績造成較大的影響。
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