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□國海證券研發中心張永攀
中國聯通近日走勢明顯強于大盤，盤口顯示在3元以下有主力資金積極介入護盤，其表現也引起了市場的普遍關注。那么，近期內中國聯通能否進一步走強并因此帶活大盤？其強勢能夠維持多久？我們不妨從其基本面和技術面進行分析。
公司作為我國基礎電信運營商，主要從事移動通信、國際國內長途通信、數據通信和互聯網及尋呼等綜合電信業務，其中移動通信業務占主營收入的70%以上，占有30%的市場份額。公司是一家特別限定的控股公司，通過聯通BVI公司(一家按照英屬維爾京群島法律注冊成立的公司)，持有聯通紅籌公司和聯通運營公司的股權，公司收益來源于控股聯通紅籌公司所得投資收益。近年來公司主營業務增長強勁，年復合增長率接近40%，公司還將分步向聯通集團收購18省GSM等電信業務。
公司最近公告顯示，第三季度公司繼續保持良好經營態勢，首三季度主業收入達到人民幣276.70億元,其中第三季度實現主業收入102.20億元，約占1-9月總收入的37%，第三季度公司主打產品GSM移動通信業務繼續保持高速增長,總用戶數累計達3614.00萬戶,與去年同期相比凈增用戶300.7萬戶。盡管移動電話每月戶均收入略有下降,但移動通信總體收入仍保持良好增長,為人民幣218.5億元,占1-9月總收入的78.97%。
公司還擁有聯通新時空CDMA網絡的購買選擇權，募股資金將用于收購聯通集團持有的聯通BVI股權，公告稱10月11日公司已將扣除發行費用后的募集資金112.6億元全部匯至聯通集團指定的銀行帳號，公司將向聯通新時空租賃其在12省的CDMA網絡容量，并享有在12省獨家經營CDMA業務的權利，租賃方式使聯通運營公司在享有CDMA業務未來增長收益的同時，也降低了經營CDMA業務的風險。目前公司CDMA移動電話用戶累計已達228.4萬戶,其中第三季度內凈增134.8萬戶,綜合用戶的每月戶均收入提高到人民幣148.4元，CDMA業務作為聯通公司未來主要的利潤增長點，至此已初顯端倪。
可以預見，公司主營業務將來仍將保持快速發展勢頭。但遺憾的是，公司盈利水平一直維持一般水平。2001年每股收益0.11元，凈資產收益率7.1%，今年上半年實現每股收益0.06元，凈資產收益率3.7%，可見公司正處于投入期，其盈利能力有待提高，這將對其股價上行構成壓力。此外，公司未來業務發展對資金需求大，需要反復再融資，這也會影響到該股的表現。
該股10月9日上市首日成交13億股，至周一9個交易日，總計成交22.5億股，加權均價2.90元，換手率82.07%。由于換手率并不充分，因此近日其股價小幅回升雖有資金吸籌跡象，但同時考慮戰略配售等方面的因素，該股并不具備大幅上攻的條件，同時也與聯通紅籌在香港市場表現有聯動關系。后市該股可能主要圍繞3元上下小幅波動。就中長期而言，只有在經過充分的整理蓄勢后，該股才可能一朝發力。值得注意的是，該股近期的相對強勢對穩定大盤起到了關鍵作用，但僅靠中國聯通，大盤還難以走強，市場轉暖還需新的板塊群體發力。
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