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□銀河證券深圳總部研究中心 石中獻
周一深滬股市收盤略有反彈，兩市成交不足50億，市場將不多的熱情傾灑在ST板塊之上，金融股尾市拉高帶動股指反彈，兩市均以紅盤報收，其中滬市短期似乎擺脫了擊破1500點的可能。去年這個時候，暫停減持國有股和降低印花稅兩項重大利好促使大盤一舉扭轉了持續大跌的走勢，從此，1500點政策底成為一年來市場最為關心、討論最多的話題，甚至已
經成為令很多投資者魂牽夢繞的“政策底情結”。上周五大盤在觸及1500點整數關后的反彈以及周一的繼續上行，使投資者對于該位置的期望值再度提高。
雖然從世界范圍來看，政策對股市的影響都是巨大的，國內股市自然也不例外，但政策只是影響股市的外部因素。從事物發展的內外因辯證關系看，股市的自身規律才是決定股市方向的根本動力，政策以及其它外力的影響程度必然建立在內因基礎之上，并且受到內因的制約。股市的波動也符合事物發展的四個過程，即任何一輪行情都包含產生、成長、成熟和衰退四個階段。股市從去年7月份開始的下跌是對1999年和2000年長期牛市的調整，是大級別的周期性調整，從市場的運行態勢判斷，目前市場正處于跌勢的成熟期，維持相對平衡的穩定區間波動是這一階段的主要特征。市場以1550點至1600點區間為平衡中樞，上下各200點的運行格局在短期內將很難打破。
同時，正是由于受到內因的制約，今年市場呈現淡化利好而強化利空的現象，6·24重大利好未能給與股市持續上升動力也就不難理解了。擴容提速被認為是本輪下跌的罪魁禍首，其實未必盡然。2000年市場融資雖高，但股市仍維持了一年的牛市，而今年前三季度融資尚不到2000年的一半，可見擴容對市場所形成的壓力是次要的，只是在弱市中擴容的利空作用被強化了而已。對利好反應平淡、對利空敏感的市場正是弱市的表現，并加速消磨投資人的信心，從而對市場形成潛在的壓力。近期市場接連不斷的強勢股跳水應視為投資者對后市進一步持謹慎態度正在趨于一致的反映，由于股價在向下破位后均不能迅速回升，而是持續走弱，所以完全可以排除主力刻意打壓借以低位吸籌的可能，而是市場缺乏購買力、股價回歸的正常反映。
在對市場造成壓力的外部因素中，一些上市公司人事的非正常變動引起投資者對上市公司基本面的疑慮，雖然未必會對上市公司的業績產生不利影響，雖然一些問題的暴露和查處有利于上市公司的發展，但對于靠信心維系的證券市場而言，這些事件的震動波必然在短期內影響股價。
歷史不止一次地告訴我們，政策底往往是投資者的美好愿望。市場在不斷變化，在不同階段，政策對于股市的影響力不同，以某個固定的點位衡量股市的運行顯然不夠全面。從投資者的心理判斷，越是寄希望于政策底，越不容易對市場做出客觀的評價，越是強化政策底情結，在市場逼近該心理位置時越容易產生恐懼，一旦當政策底無力支撐時，過高的期望往往會轉變為失望情緒，從而演化為對市場的壓力，去年年底和今年5月大盤兩次在跌破1500點時都出現了跳空急跌的現象，或許正是這種微妙而脆弱心理的真實寫照。至于近期是否會出臺政策利好目前難以判斷，但可以確定的是，在市場本身處于向下的運行格局中時，上述負面的外部影響因素必然被市場強化，沒有利好，市場只能繼續向平衡市的下軌運行，以逐漸消化內外因；即使目前出臺某種利好，作用仍有可能像6·24一樣被削弱，最多也就促使大盤產生短期的反彈。
在盤中的微弱反彈中，市場反反復復地短炒部分科技股、深圳本地股、ST板塊，顯然，這種反復炒作不僅不能聚集投資者的參與熱情，反而容易加大市場的解套壓力。兩市持續低迷的成交量、不大的陽線實體都已經暴露出大盤的反彈力度相當有限。1500點政策底仍將再次面臨嚴峻的考驗，投資者在交易中需要保持審慎態度。
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