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□巨田證券研究所 熊艷
經(jīng)過節(jié)后第一個(gè)交易周較為凌厲的下跌，本周一上證指數(shù)在小幅跳空低開后小幅走高，收出帶長下影的小陽線，而成交量基本與上周五持平。近期市場在經(jīng)過單邊下挫之后，做空能量得到一定的釋放，短期內(nèi)再度出現(xiàn)大幅度下挫的可能性不大，技術(shù)面有反彈的要求。但對于市場的中線運(yùn)行格局，筆者仍持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，四季度可能主要以反復(fù)尋底為主。因而投
資者在操作中應(yīng)以反彈減磅為主。
從盤面看，上周中國聯(lián)通平穩(wěn)上市，擴(kuò)容壓力得到一定的緩解，技術(shù)上看，大盤有反彈的要求。上證指數(shù)連續(xù)六個(gè)交易日收陰，各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)超賣，如KDJ指標(biāo)第三次在超賣區(qū)發(fā)出“黃金交叉”而WR、MACD也進(jìn)入超賣區(qū)。而自8月22日以來，上證指數(shù)持續(xù)下挫，從反彈的高點(diǎn)1696點(diǎn)至周一收盤1531點(diǎn)，下挫165點(diǎn)，跌幅近10%，期間以抵抗式下挫為主，而持續(xù)走弱沒有反彈的原因之一可能是市場的縮量；且市場板塊的下挫以輪動(dòng)的方式進(jìn)行，此種下挫為消耗性的，但隨著指數(shù)持續(xù)的走弱，缺口的完全回補(bǔ)，市場反彈的內(nèi)在要求開始顯現(xiàn)，尤其在節(jié)后第一周出現(xiàn)幅度較大的下挫之后。
但對于反彈的高度，筆者認(rèn)為反彈的高度可能較為有限。從趨勢線看，上證指數(shù)自“6.24”的井噴之后，第三季度運(yùn)行于下降通道，不僅將“6.24”的跳空缺口完全回補(bǔ)，也將1339點(diǎn)至1455點(diǎn)的兩個(gè)低點(diǎn)的連線擊穿，因而近期的技術(shù)性反抽可能是對擊破這一今年上半年的上升通道的確認(rèn)，反彈將受制于7月以來下降通道上軌1565點(diǎn)的壓制。從反彈的板塊看，科技股的可能性偏大，因?yàn)榻谒鼈兊淖邉菝黠@強(qiáng)于大盤，且遠(yuǎn)早于大盤開始調(diào)整，有先期筑底的跡象。但對于四季度的市場運(yùn)行，筆者持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為弱勢格局沒有改變。影響目前市場的主要因素有：
擴(kuò)容壓力猶存。上周新股上市壓力空前，周三、周四、周五連續(xù)三個(gè)交易日新股上市，而新股發(fā)行的速度也較快，裕豐股份發(fā)行，深桑達(dá)也增發(fā)新股，燕京啤酒周末宣布發(fā)可轉(zhuǎn)換債券。從官方報(bào)道看，今年上半年上市融資大幅減少，這也使得四季度擴(kuò)容的壓力大增。新股發(fā)行融資行為本是中性行為，但對弱勢市場有相當(dāng)?shù)馁Y金壓力。
根據(jù)中報(bào)披露的新要求，上市公司將要求公布第三季度報(bào)告，而公布業(yè)績報(bào)告期間，市場運(yùn)行通常相對謹(jǐn)慎。從中報(bào)來看，無論從資產(chǎn)收益率還是每股收益均較2001年同期有20%左右下降，因而三季度報(bào)告總體仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。
時(shí)間因素，國內(nèi)資金有年底結(jié)帳的要求。隨著年底的逐步接近，機(jī)構(gòu)資金以回收為主，因而主力資金也會利用盤中的反彈或是主動(dòng)營造反彈套現(xiàn)出局。從而制約了四季度行情的運(yùn)作。
中國聯(lián)通上市會對上市公司股價(jià)結(jié)構(gòu)帶來深遠(yuǎn)影響，從中國聯(lián)通定價(jià)來看，基本接近國際標(biāo)準(zhǔn)，而目前定位于3元附近，總體上較為合理，但使同類大盤股，如中國石化、寶鋼股份等比價(jià)偏高，會對它們的股價(jià)帶來向下牽引的作用，中國聯(lián)通上市后，中國石化、馬鋼股份的放量下挫表現(xiàn)表明調(diào)整的開始。
從基金持股表現(xiàn)看，基金進(jìn)行持股結(jié)構(gòu)的調(diào)整和絕對倉位值的調(diào)低成為第四季度的可能選擇，基金二季度持股幾乎達(dá)到歷史的高峰值，基金持股比例占67%，再度加倉的可能性不大，如若調(diào)整或降低倉位比例則會對大盤帶來較大的壓力。而筆者制作的基金重倉股指數(shù)在“6.24”之后走勢強(qiáng)于大盤，但在10月初，部分重倉股有殺跌動(dòng)作，并且在由多家基金共同持有的股票上尤其明顯，如深發(fā)展、華能國際等。
當(dāng)然近期基金的擴(kuò)容較快，這對中長期市場的發(fā)展較為有利，對短期市場的利好則較為有限。總體上，四季度市場可能以震蕩尋底為主，投資者宜以觀望為主，投資機(jī)會的來臨還須等持。
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