|
興業(yè)證券 宋淮松
“十一”長(zhǎng)假前后，大盤(pán)已經(jīng)連續(xù)下跌多個(gè)交易日，股指已經(jīng)完全彌補(bǔ)了6月24日的向上跳空缺口，并回到了1550點(diǎn)的下方，1500點(diǎn)的政策底再度面臨考驗(yàn)。中國(guó)聯(lián)通上市當(dāng)日跌破3元，且次日再度跌至2.8元附近，也讓投資者頗感失望。中國(guó)聯(lián)通后市如何運(yùn)行已經(jīng)成為投資者近期最為關(guān)心的話(huà)題。筆者認(rèn)為，大盤(pán)能否企穩(wěn)走強(qiáng)的關(guān)鍵要看中國(guó)聯(lián)通的表現(xiàn)。
中國(guó)聯(lián)通潛在的投資價(jià)值不應(yīng)被忽視。
一是低價(jià)優(yōu)勢(shì)。周四中國(guó)聯(lián)通收盤(pán)價(jià)為2.83元，成為深滬兩市中惟一一只股價(jià)低于3元的股票。因?yàn)槌醋鞯蛢r(jià)股所花費(fèi)的資金要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于高價(jià)股，因此低價(jià)本身就意味著在弱市中被炒作的可能性大大增加。
二是低市盈率與低市凈率的優(yōu)勢(shì)。中國(guó)聯(lián)通股價(jià)與其它兩只低價(jià)股中國(guó)石化、馬鋼股份收盤(pán)價(jià)3.23元與3.24元相比，仍然存在著15%以上的價(jià)差。如從投資角度看，中國(guó)聯(lián)通中期每股稅后利潤(rùn)仍有0.06元，高于中國(guó)石化的0.052元以及馬鋼股份的0.025元。以股價(jià)除以稅后利潤(rùn)，中國(guó)聯(lián)通市盈率是這三只股票中最低的。再來(lái)看一看凈資產(chǎn)，中國(guó)聯(lián)通每股凈資產(chǎn)為1.71元，略低于馬鋼股份的1.85元，但高于中國(guó)石化的1.61元。同樣，以股價(jià)除以?xún)糍Y產(chǎn)，中國(guó)聯(lián)通市凈率也是三只股票中最低的。雖然說(shuō)中國(guó)聯(lián)通總流通盤(pán)高達(dá)50億股，但目前可以進(jìn)入流通的數(shù)量不過(guò)27.5億股，低于中國(guó)石化的28億股流通總量。同時(shí)，隨著市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量的增加，流通盤(pán)子的大小已經(jīng)不再是決定股價(jià)高低的關(guān)鍵因素。“6·２4”行情表明，越是流通性好的大盤(pán)股越是容易得到主力的青睞。
三是高科技通訊類(lèi)股的優(yōu)勢(shì)。中國(guó)聯(lián)通作為高科技通訊類(lèi)股票，要比鋼鐵與石化類(lèi)股票具有更高的成長(zhǎng)性與股價(jià)想像空間。雖然其巨資投入的CDMA業(yè)務(wù)仍處于虧損階段，但據(jù)中國(guó)聯(lián)通自己預(yù)測(cè)，其CDMA用戶(hù)如能達(dá)到700萬(wàn)戶(hù)以上，則其CDMA通信業(yè)務(wù)有望在今年年底實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，并在明年會(huì)為公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)做出較大貢獻(xiàn)。
四是與公司的香港紅籌股相比的低價(jià)比優(yōu)勢(shì)。由于中國(guó)聯(lián)通A股發(fā)行之后總股本達(dá)197億股，并將持有73.83%的聯(lián)通BVI股權(quán)，后者又擁有聯(lián)通香港紅籌已發(fā)行股數(shù)約125.5億股的57.2%的股權(quán)，即71.8億股。由此可換算為：一股紅籌股相當(dāng)于2.74股A股。這樣可以計(jì)算出每股中國(guó)聯(lián)通香港紅籌股的A股股價(jià)大致在7.75元左右，而目前每股中國(guó)聯(lián)通紅籌股股價(jià)大約在4.5港元，其價(jià)差不滿(mǎn)一倍；而其它H股與A股的價(jià)差均在1.5倍以上，個(gè)別股票價(jià)差甚至高達(dá)5倍以上。這表明中國(guó)聯(lián)通的股價(jià)與其紅籌股相比，盡管有所高估，但高估幅度有限。從中國(guó)聯(lián)通相對(duì)投資價(jià)值看，在A(yíng)股市場(chǎng)仍是最具投資價(jià)值的股票。
綜上所述，中國(guó)聯(lián)通后市具備較大的投資價(jià)值和上漲潛力，有望在使大盤(pán)企穩(wěn)的過(guò)程中發(fā)揮巨大的作用。否則將再度壓迫其它股票繼續(xù)下跌，而大盤(pán)也將伴隨著中國(guó)聯(lián)通的起伏選擇自己后市的方向。
| 
