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國信證券/趙兵
中國聯(lián)通27.5億A股10月9日上市后，開盤價以及開盤之后的走勢都與市場的預期有一定差距。只有一家券商采用凈現(xiàn)值估價法，假設折現(xiàn)率為15%、增長率為15%，得出的2.82元估價比較接近實際情況。主承銷商中金公司的估價是3.6～4.1元，偏差比較大。由于中國聯(lián)通的發(fā)行和上市是最近一兩個月市場內發(fā)生的重要事件之一，甚至連指數(shù)的計算方法都為之
而改變，作為兩個市場股本規(guī)模第二大、處于市場價格序列最底端的品種，其上市后的一舉一動仍然會對市場產生很大的影響，有必要對其后續(xù)走勢進行分析。
中國聯(lián)通首日漲幅不足25%，換手率為47.4%，這兩個指標都比較低，顯示市場參與熱情不高。市場參與熱情不高，與公司募集資金投向今年盈利前景有關。CDMA今年即使能夠達到700萬戶的用戶規(guī)模，當年盈利狀況卻不容樂觀。發(fā)行時中簽率高企也是由于這個原因導致投資者信心不足。周四媒體有一篇報道以“CDMA運營明年盈虧平衡”為題，可能就是在試圖打消市場的這種顧慮。股本規(guī)模最大、屬于傳統(tǒng)行業(yè)的中國石化在市場大調整的最低迷時期，其最低價格為2。96元，屬于新興行業(yè)的中國聯(lián)通現(xiàn)在2。80元的價格水平，相對價格有些偏低，市場對CDMA的擔憂有一定道理，但可能有點反應過度。
上市之后，中國聯(lián)通5分鐘圖上構造了一個小下降通道，分別在2.92元、2.88元和2.80元三個價位進行停留，形成三個小臺階。在最后一個臺階附近，股價一跌破2。80元，就引發(fā)了不少買盤進場，周四上午11點左右，股價突破小下降通道上軌，封閉了開盤的小跳空缺口。從成交狀況看，目前股價已經(jīng)穩(wěn)定在2。80元—2。90元之間，在2。85元之上又形成了一個小臺階。短期的下降趨勢得到緩和，并流露出扭轉跡象。
聯(lián)通向一般法人配售的17。32億鎖定6個月后上市，戰(zhàn)略投資者配售的5。18億中的一半鎖定12個月后上市，剩余的一半鎖定18個月后上市。在這些網(wǎng)下配售部分上市之前，按照以往大盤股的經(jīng)驗，聯(lián)通不可能出現(xiàn)大幅度的上揚，雖然現(xiàn)在2。80元的價格漸漸獲得了市場的認同。維持低位橫盤可能是比較合適的選擇。
中國石化、上海石化在聯(lián)通上市當天分別大跌5.57%、5.60%，周四價格相對較低的中國石化出現(xiàn)止跌，而價格相對較高的上海石化繼續(xù)下跌。中國石化的價格是在6。24井噴之前的位置得到支撐。如果中國石化能在3。20元站住腳，今后一段時間，中國聯(lián)通就有可能會逐步向3。00元靠攏。
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