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北京首證 董旭海
目前滬指在清晰的下降通道中運(yùn)行，目前尚未止跌企穩(wěn)，行情的相對偏弱格局使得部分悲觀的投資者認(rèn)為今年最后幾個月行情已經(jīng)沒戲了，我們簡單分析今年行情的運(yùn)行特征，希望能夠給投資者一些啟示。
一、政策利好引發(fā)的反彈行情只是短線脈沖行情，市場以自身方式探明底部后的反彈走勢更具有指導(dǎo)意義。中國股市的發(fā)展傾注著管理層的心血，因此中國股市不可避免烙有政策市的痕跡，今年的股市也不例外。從滬指去年中期見頂后進(jìn)入調(diào)整調(diào)整循環(huán)周期，其間出現(xiàn)過4次反彈行情，其中有三次是政策利好引發(fā)的反彈行情，短線噴發(fā)力度比較強(qiáng)，但維持的能力卻比較弱，基本上都屬于脈沖行情。只有今年1月下旬展開的那次才是市場通過自身力量探明階段性底部后展開的反彈走勢，相應(yīng)其攻擊力度及維持時間都比較長，這說明一個問題，中國股市正逐漸走向成熟，行情運(yùn)行更多趨向于自身運(yùn)行規(guī)律，目前行情的震蕩盤跌沒有政策面因素的干擾，走勢雖然比較磨人，但卻是好事，后市行情一旦探明底部，則反彈行情將更具有指導(dǎo)意義。
二、權(quán)重股的市場影響力與日俱增。以往的行情中，往往上海綜合指數(shù)是最強(qiáng)勢的指數(shù)，深圳綜合指數(shù)次之，兩市的成分指數(shù)表現(xiàn)最弱，但行情運(yùn)行至今，我們注意到上證180指數(shù)及深圳成分指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢，上海綜合指數(shù)次之，深圳綜合指數(shù)則為市場的弱勢指數(shù)，其中最主要的原因就是大盤股表現(xiàn)較以往任何時候都強(qiáng)，正是大盤股行情的強(qiáng)勢表現(xiàn)，我們也看到了指數(shù)表現(xiàn)的迥異性。事實上，隨著市場的發(fā)展，中國股市的承接能力越來越強(qiáng)，航母級公司不斷登陸證券市場，相應(yīng)權(quán)重股的市場地位也與日俱增。一個很簡單的例子，目前上證A股的總市值為28996.33億元，而滬市市值最大的前10名股票的市值總額為5929.99億元，占總市值的20.45%，這意味著行情的發(fā)展將在很大程度上取決于大盤股群體的表現(xiàn)，行情的止跌企穩(wěn)需要大盤股的支持，行情的向上突破更需要大盤股的鼎立支持。
三、重要的市場平均持倉成本對行情發(fā)展產(chǎn)生巨大影響。均線系統(tǒng)作為市場的平均持倉成本，對行情的發(fā)展產(chǎn)生一定的影響，但短期均線對市場的影響是相對有限的，真正對市場產(chǎn)生重要影響的是長期均線。我們注意到，今年3月下旬，滬指反彈到半年線附近時出現(xiàn)了一定的反復(fù)，雖然一度突破半年線制約，但隨后的反復(fù)還是跌破了半年線。6月下旬，滬指在政策利好的配合下一度突破年線制約，但沒有能夠守住年線，所以我們也看到了近期的震蕩盤跌。短線而言，年線及半年線對股指形成雙重制約，短線向上突破的難度比較大，但換一個角度，如果后市滬指依靠自身力量突破了年線制約，則上檔就沒有什么重要的均線壓力，則后市的漲升力度及空間將是相對樂觀的。
四、震蕩低點逐漸抬高，今年的原始上升趨勢線保持完好。也許有投資者繼續(xù)看淡后市，不過我們注意到，今年以來，滬指的原始上升趨勢線(滬指1339點與1455點之間的連線)呈緩慢的上行趨勢，目前已經(jīng)運(yùn)行到1565點附近，這意味著從年初開始的上升趨勢尚未受到任何威脅，在滬指沒有有效擊穿今年原始上升趨勢線以前，我們沒有理由進(jìn)一步看空后市。如果我們以更長遠(yuǎn)目光來分析行情，可以發(fā)現(xiàn)，滬指從512點與1047點之間的長期上升趨勢線也已經(jīng)運(yùn)行到1566點附近，長期趨勢線將對市場形成強(qiáng)支撐，滬指調(diào)整到目前位置，進(jìn)一步向下調(diào)整的空間又有多少呢？投資者心里會有一個很明確答案。
通過上述市場運(yùn)行特征分析，我們來解讀近期行情走勢，從今年1月下旬開始的反彈行情是針對去年6月滬指見頂2245點后半年多時間下跌走勢而言的，目前的走勢仍處于這大B浪的反彈周期中，今年的原始上升趨勢線及長期趨勢線對股指形成強(qiáng)支撐作用，滬指進(jìn)一步調(diào)整的空間將是相對有限的，滬指1600點以下區(qū)域是相對的安全投資區(qū)域，目前投資者沒有必要進(jìn)一步看空后市行情。不過，目前市場還需要以自身規(guī)律來探明短線底部支撐，估計后市能夠引領(lǐng)大盤止跌企穩(wěn)及向上反彈的還是大盤股群體，那么近日深圳本地股對市場的影響力將是有限的，但是目前大盤股尚未成功筑底，大盤的短線走勢可能還將維持一個相對低調(diào)的整理格局，不過我們注意到中國聯(lián)通即將發(fā)行上市，該股的登陸市場可能為反彈行情的啟動提供一定的契機(jī)。
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