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三元顧問樓棟
國有股股權拍賣作為一種嶄新的資產重組手段，正日益成為市場聚焦的熱點。無論是前期放量飆升的隆源雙登，還是近期已經嶄露頭角的中發展，都表明股權拍賣概念具備強大的市場號召力；隨著上市公司股權拍賣在量上的逐步積累，群體效應必然加強，因此，作為一個全新的概念，該板塊行情有望在弱勢中成為市場的一個亮點。
一、相對優勢：通過“休克式療法”，加速重組的進程
國有股股權拍賣相對以前幾種重組方式的優點在于：(1)強者優先，為上市公司引入最合適的“掌舵人”。由于股權拍賣是一種開放式的競價過程，一般情況下，都是相對強者進入最后的角逐。因此，通過拍賣的流程基本上就能將那些實力平平的投資者排除在外，能起到類似于一種“過濾器”的作用，留強淘弱為上市公司爭取最好的歸宿。(2)第一時間入主，壓縮重組的進程。如以協議方式進行的資產重組，由于需要通過管理層審核或批準，因此將導致新股東在入主后的一長段時間里碌碌無為。而股權拍賣則是相對的簡便，通過拍賣就可以實現直接入主上市公司目的，并在法律上確立所有者的身份，也將打消新股東由于管理層審批的不確定性而導致的消極態度，以最快的速度進入資產重組的程序。從隆源雙登的重組過程中就能明確新資產重組模式帶來的巨變。從該公司的公告資料分析，自2001年5月份，新興創業投資管理有限就開始與隆源雙登的大股東達成協議，但是由于需要有關部門層的審批，該部分股權一直沒有實現過戶，嚴重阻礙了新興創業投資對隆源雙登的資產重組的進程。而今年7月份通過拍賣的形式，新興創業投資對隆源雙登的入主就實現了一步到位，各項資產重組隨即展開。而從目前二級市場的具體表現看，這種“速成+高質”的模式正受到市場的熱烈追捧。且作為一種新鮮的重組模式，在這標新立異的市場中往往能吸引大部分投資者的“眼球”。因此，該板塊有望成為繼ST板塊、外資并購板塊之后，“第三代”資產重組的主導方式。
二、板塊先鋒：鐵血演繹，拉開行情序幕
股權拍賣概念自從剛一“誕生”，就以高舉高打姿態示人。第一部曲：隆源雙登放量飆升，演繹鐵血行情，從而拉開市場對股權拍賣概念的炒作大幕。自8月13日以后，市場中表現最好的個股非隆源雙登莫屬，在短短的9個交易日里，其股價從24.20元(8.13)一直漲到最高位37.87元(8.26)，累積漲幅達到56.49%，該股凌厲的攻勢可與6.24行情中中海發展的表現相媲美。雖然這當中亦有高送配的一份功勞，但是作為一種已經“嚴重老化”的概念，顯然是難以引發股價的如此巨幅上攻；根據以往的經驗判斷，該股行情背后的真實推動力更可能是有新的概念——股權拍賣概念。且從行情發展的角度看，任何一種新的概念都是從老概念中派生或則演化出來的，因此，隆源雙登的個股行情也是股權拍賣概念炒作的始作俑者，通過對“高送配題材”的借力后再度發力，可以說是完成了幾近完美的“處女秀”。第二部曲：中發展的逆市逞強，作風相當飆悍。該股9月6日提前大盤企穩，主力資金的護盤跡象十分明顯。而9月9日在公布股權拍賣的消息后，股價就一路扶搖直上，走勢相當獨立。但是，從理性的角度看，在如此疲弱的市道中強行走高，除了存量資金非凡的運作魄力外，恐怕還有主力資金有恃無恐的“殺手锏”——股權拍賣概念在背后支撐，畢竟在弱市中選擇“蟄伏”遠比“不時活躍”來得有意義。且從另一個角度分析，無論是隆源雙登還是中發展，行情啟動的時候，都是大盤較為低迷的階段，這當中固然有護盤的成分在里面，不過偶然中還是有必然的因素存在的，事實表明股權拍賣概念已如箭在弦不得不發，更何況還有兩個“先行者”的良好示范效應，行情有望就此呈逐步蔓延的態勢。
三、后市機會如何把握？
正如任何板塊行情一樣，股權拍賣概念的炒作也將會有所側重。因此，對那些具備股權拍賣概念的個股應該區別對待。首先、以產業整合為目標，如中發展和廈門汽車等個股。這類上市公司的經營活動基本正常，贏利方面也能保持小幅甚至較高的正收益，但原有的主營業務則出現萎縮或者是拓展的空間相對有限，公司已難有持續發展的潛力，因此通過股權拍賣，引進新股東，從而一并帶來優質資產，為上市公司重新獲得“新生”。這類個股的本身質地較好，重組也將會是“強強聯合”的模式；從形態上來看，該群體目前大都處于階段性或者是歷史性底部，對盤中浮動籌碼的清洗已相當充分。因此，該子板塊具備“行情核心”的潛質，且隆源雙登也已在這方面作出表率，后市行情有望逐浪展開。其次、由于大股東陷入債務糾紛，從而可能引發被動式股權拍賣的個股。該子板塊的股權拍賣，大都是由于大股東以其持有的股權進行質押擔保融資，到期之后卻不及時償還借款，形成債務糾紛而導致訴訟，從而可能進入強制拍賣還款程序，具體有大連渤海、山東金泰和承德露露等，從題材上看，該子板塊最具朦朧感，行情炒作的廣度和深度相對較好。因此，后市該子板塊將成為行情的主體，短線和中線的潛力俱佳。操作上，可重點關注那些處于中期大底的個股，如山東金泰。最后，前期漲幅巨大，趁利好派發的個股，如深賽格，7月30日在股權拍賣的消息發布后，股價應聲落地，此后一直維持弱勢的橫盤整理，利好對這類個股的唯一作用就是逢高派發，投資者對該子板塊宜堅決回避。總之，在我們的市場上，新概念歷來的炒作幅度都是非常大的，此番股權拍賣概念行情在隆源雙登的強勢上行中拉開帷幕，而中發展等個股股價的異動也已表露了整體板塊的啟動征兆，所以，大家還是應從基本面的股權拍賣入手，再度挖掘出有潛質的品種，尤其是近期舉行的股權拍賣的公司，很有可能成為市場關注的焦點。
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