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興業(yè)證券 宋淮松
近期大盤一直處于1600點至1700點的箱體盤整格局中，大漲大跌的可能性均不存在。熱點方面，金融股、醫(yī)藥股、科技股、重組股、ST股輪番表現(xiàn)，板塊輪動跡象十分明顯。盡管板塊輪動中存在著盈利機會，但追漲殺跌的操作策略在今年的證券市場中實際收效并不理想。
首先，市場投資主體已經(jīng)發(fā)生了變化。以前市場投資主體是散戶，少數(shù)機構(gòu)重點持有的股票會成為市場中的領(lǐng)頭羊。一只股票一旦強勢確立，將吸引眾多散戶資金的參與。此時，追漲殺跌式的操作成為投資者獲取利潤的主要手段。但隨著機構(gòu)投資者數(shù)量的大幅度提高，其持有股票與資金數(shù)量的比例也在不斷地提高，如證券投資基金總規(guī)模已經(jīng)超過了1000億元，券商自營資金量也不會少于1000億元。機構(gòu)大舉入市使我國證券市場的總體運行格局，從機構(gòu)與散戶博弈過渡到機構(gòu)與機構(gòu)博弈。一個機構(gòu)帶頭拉升一只股票，其它機構(gòu)會有所動作，但只不過是拉升機構(gòu)手中持有的同類型或同板塊的股票，故雖會出現(xiàn)板塊輪動的現(xiàn)象，但參與每只個股炒作的增量資金卻十分有限，主力想拉升派發(fā)很困難。
其次，市場投資理念發(fā)生了變化。2001年以前，主力機構(gòu)憑借資金實力拉升股價，以吸引投資者跟風(fēng)，達(dá)到主力高位派發(fā)的目的。但隨著市場規(guī)范化程度不斷提高，做莊盈利模式受到了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。券商與基金多采用分散投資方式以應(yīng)對目前的市場，分散投資決定了券商與基金等主力手中持有的單個股票數(shù)量有限，控盤程度較弱，對股票的拉升力度也十分有限。因此，個股拉升幅度不可能過大，板塊輪動行情的持續(xù)性較差。
第三，市場資金狀況發(fā)生了變化。目前市場資金狀況總體而言偏于緊張。一方面，多數(shù)投資者資金套于高位，難以有效使用。另一方面，隨著市場容量擴大，滬深兩地流通市值總和高達(dá)1.4萬億，即使有部分增量資金入市，也難以推升股價的整體水平。在2001年以前是過多的資金追逐過少的股票，因此，買入股票的投資者多數(shù)進行了鎖倉，短線不再拋出，而個股股價被炒高后會上一臺階整理，這有利于市場以板塊輪動方式逐步推升整體股價。現(xiàn)在是過少的資金分散到過多的股票。買入股票的投資者均為了短線獲利，如果短線股價運行與其預(yù)期相反，則他們會盡全力斬倉出局，導(dǎo)致籌碼鎖定性并不強，故板塊輪動方式難以全面推動股價，一旦市場熱點變化，股價基本上就被打回原位，甚至?xí)嘶氐奖葐訒r更低的點位。因此，追漲殺跌的炒作策略難有大的作為。
9月份，我們預(yù)期大盤仍會在1600點至1700點之間窄幅波動，而難以作出有效突破的方向性選擇。我們建議投資者放棄追漲殺跌的策略，對于短期漲幅在8%以上的個股應(yīng)堅決派發(fā)。而對于近期隨大盤下跌甚至跌幅超過大盤的股票，只要其基本面不發(fā)生變化或者并非主力控盤，則應(yīng)逢低吸納，等待行情啟動的最佳時機。
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