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北京首證 董旭海
周三，光明乳業登陸證券市場，該股流通股本15000萬股，是實行市值配售制度下發行規模最大的一個新股。雖然公司基本面不錯，但市場對該股的預期定位并不是很高，普遍預期定位在9元—11元的區間內，但該股卻以12.50元開盤，最低也就下探12.21元，尾市報收12.79元，其定位明顯高于市場預期。同時，我們也聯想到不久前上市的八一鋼鐵走勢也遠遠
超出了市場的普遍預期，該股的放量拉升走勢一度吸引了所有投資者的關注目光。此外我們也看到了一部分新股的相對活躍表現，第一投資創出歷史新高，湘電股份進入上升通道運行等等，近期新股的表現確實有一些可以圈點的地方。那么這種表現折射處什么問題呢？
首先，近期新股的相對強勢表現反映出市場環境的回暖。市值配售政策是我國證券市場發行制度的一項重大改革，有效緩解了擴容因素對市場所產生的巨大壓力，但是市值配售政策也使得新股持有集中度高度擴散，相應增加了市場主力的收集難度，所以我們也看到了市值配售制度下新股上市第一天換手率的明顯降低。根據我們的統計，市值配售制度下新股首日換手率基本上都在60%以下，最低的金晶科技、迪馬股份的換手率也就是43%，而配售之前新股上市第一天換手率平均在75%左右，這之間存在著巨大的差異。這一方面是配售制度的影響，還有一個很重要的因素，那就是主力資金的做多意愿問題。一般而言，在相對偏暖的市場環境中，主力做多意愿比較強烈，愿意以超出市場普遍預期的價位去盡快地收集新股籌碼，并且會出現盤中的快速拉高動作；而在相對偏弱的市場環境中，主力做多意愿在一定程度上受到抑制，在新股交易方面也相對謹慎，新股表現往往是高開低走，或者是低開低走(我們這里所謂的高開或低開是與市場預期做比較的)，同時成交量也明顯降低，相應的定位也比較低。因此我們可以從新股定位及上市第一天的換手率情況來研判大盤趨勢。八一鋼鐵、光明乳業的走勢都超出了市場預期，從一個側面反映出市場的大環境已經逐漸轉暖。
其次，新股的合理定位奠定了中線行情基礎。我們注意到一個很有意思的現象，那就是市值配售制度下不少新股定位都在12-13元附近，湘電股份、龍溪股份、第一投資、黃海股份、太行股份、光明乳業等個股都是差不多的定位。這些股票分屬不同的行業，定位是否合理有待商榷，但中國股市中新股的定位與行業、業績因素沒有太多必然聯系，相反股本結構卻是影響股價定位的一個重要因素。除了光明乳業的流通規模比較大以外，其他新股的流通股本基本上都在6000萬股左右，還基本上屬于中小盤股范疇。根據我們的經驗，相對偏小的股本規模如此的定位是相對偏低的，這就為這些新股后市的中線漲升行情奠定了基礎。事實上，我們也看到了第一投資、黃海股份、湘電股份等品種的相對強勢行情，這些股票的主力收集到足夠籌碼后開始了中線的運作過程，短線攻擊力度不會很強，但持續能力卻比較可觀，新股將為我們提供一個比較好的中線獲利機會。
第三，新股、次新股將成為板塊輪動格局中的一個重要分支。此次反彈行情是存量資金的運作格局，每個板塊都沉淀了一定容量的資金，這些資金都將尋求盈利機會，因此每個板塊都將有活躍的機會。但是板塊熱點將有一個激活的過程，那就是由點及面的激活過程，先是有少數的一、二個品種先行走強，隨后示范效應擴散，該板塊的其他個股也逐漸走強，當某一個板塊的個股全線走強的時候，也就意味著該板塊的短線調整近在眼前了。而近日新股行情開始逐漸活躍，我們可以理解為新股、次新股行情轉強的先兆，后市該板塊的全面活躍也是可以預期的，投資者近期可對該板塊進行適當關注。不過我們也需要提醒投資者的是，新股、次新股行情將是板塊輪動格局中的一個重要分支，卻不會是反彈行情的主導力量，對此投資者也應該有一定的認識。
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