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國(guó)信證券
近幾天大盤(pán)實(shí)在沒(méi)有什么能令人眼前一亮的東西。除了一批新股，以及一些公布中報(bào)、業(yè)績(jī)較投資者預(yù)期有較大出入的股票偶爾出來(lái)活躍一兩天外，很難找到成交量很大的股票。到14：00為止，深滬兩市中今日成交金額不足40萬(wàn)元的股票競(jìng)有171家，其中成交金額最小的美亞股份(000803)只成交了3400股(4萬(wàn)元)。如果您看好該股，輕輕的幾手買(mǎi)單能給它
打得飛起來(lái)；如果您急著用錢(qián)想出掉該股，對(duì)不起，不打低幾個(gè)點(diǎn)你是沒(méi)法出局的。證券市場(chǎng)具有降低風(fēng)險(xiǎn)的功能，它是通過(guò)流動(dòng)性來(lái)實(shí)現(xiàn)的。在一個(gè)缺乏流動(dòng)性的市場(chǎng)中，證券的價(jià)格受偶然成交的影響較大，它不能反映市場(chǎng)多空雙方較量的結(jié)果，同時(shí)，當(dāng)前價(jià)格與您買(mǎi)賣(mài)股票時(shí)的最終執(zhí)行價(jià)格也有較大的差距。這種價(jià)格的意義是要打折扣的。
我們?cè)倏纯磧墒写蟊P(pán)：到14：00為止，深滬兩市的換手率大致為0.20%，如果以這個(gè)數(shù)值推算全年的換手率，則全年換手率為67.2%(=0.21%/3*4*240)，換手率很低，仿佛一夜間我們的市場(chǎng)具有了發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的特征，投資者個(gè)個(gè)以長(zhǎng)期投資為主，投機(jī)占的只占很少的部分。然而，此市場(chǎng)非彼市場(chǎng)。在我們的市場(chǎng)中，證券投資基金已經(jīng)占有一定比重，它們?cè)谀甑滓娼饘?shí)銀的給股東回報(bào)，在目前股市籌資大于分紅支出的背景下，許多基金的盈利靠的是二級(jí)市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)。流動(dòng)性過(guò)小妨礙了基金的生存環(huán)境。如果基金效益不佳，投資者就會(huì)從基金中撤出來(lái)(指開(kāi)放式基金)，證券市場(chǎng)就會(huì)失血。從動(dòng)態(tài)角度講，我們的市場(chǎng)正處于高速發(fā)展期，許多大型企業(yè)、銀行要上市融資，這就需要強(qiáng)大的資金供給作后盾。一個(gè)沒(méi)有生氣的市場(chǎng)很難吸引投資者的目光，而沒(méi)有廣大投資者的支持，大型企業(yè)上市融資的任務(wù)是不容易圓滿完成的。
管理層已經(jīng)采取了種種策略來(lái)刺激股市，包括降低印花稅和擁金等，有些政策在實(shí)施時(shí)曾擔(dān)心會(huì)引起投機(jī)之風(fēng)盛行，現(xiàn)在看，我們的投資者已經(jīng)足夠理智、甚至理智到對(duì)有些利好近乎麻木了。現(xiàn)在部分分析師認(rèn)為兩市大盤(pán)是要補(bǔ)缺口的，但如果真的回補(bǔ)缺口，這意味著什么，就是從公布日起到回補(bǔ)缺口日止，國(guó)有股在二級(jí)市場(chǎng)停止減持這一政策的效果為零！不管股市最終是否會(huì)回補(bǔ)缺口，單就分析師對(duì)回補(bǔ)缺口的預(yù)期也說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)政策利好的麻木。
類(lèi)似的情況在1999年末也出現(xiàn)過(guò)。當(dāng)時(shí)公布三類(lèi)企業(yè)可以入市的消息后，市場(chǎng)反而出現(xiàn)了三個(gè)月的陰跌，不過(guò)，三個(gè)月后，兩市大盤(pán)攜手走出了跨年度、屢創(chuàng)新高的慢牛行情。現(xiàn)在的政策面是最好的，這種政策面放在2001年上半年上證指數(shù)也許是有機(jī)會(huì)沖擊2500點(diǎn)的；市場(chǎng)也不缺資金，2001年時(shí)的資金能將指數(shù)推到2200點(diǎn)，現(xiàn)在也應(yīng)該能上2000點(diǎn)以上。那么，現(xiàn)在市場(chǎng)舉步惟艱，究競(jìng)是缺什么？個(gè)人看法，現(xiàn)在缺的就是籌碼。機(jī)構(gòu)資金看好了方向，可是市場(chǎng)的流動(dòng)性低，吸籌困難，它們又不愿拉高吸籌，打壓又怕籌碼出手就收不回來(lái)，所以上下顧忌，只好以時(shí)間換空間，在底部多吃幾口。
然而，長(zhǎng)時(shí)間無(wú)量整理會(huì)使機(jī)構(gòu)的資金成本提高，在成交量極度萎縮的情況下，吸籌效果也不好，因此，不排除大盤(pán)在近期會(huì)產(chǎn)生振蕩，機(jī)構(gòu)也會(huì)借振蕩加快吸籌速度。如果是這樣，投資者不妨拿好手中的籌碼，小心它們?cè)诘臀挥致淙氪筚Y金的袋中。
(作者聲明：在人所知情的范圍內(nèi)，本人以及財(cái)產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)或推薦的證券沒(méi)有利害關(guān)系。本咨詢(xún)文章純屬本機(jī)構(gòu)及分析師個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成具體操作建議，僅供參考。投資者據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。)
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