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肖建軍
本周兩市大盤先抑后揚(yáng)，走出小幅震蕩攀升的走勢(shì)，股指再度收復(fù)年線和1700點(diǎn)以后在周K線上形成一個(gè)小陽(yáng)線，但是成交量出現(xiàn)大幅萎縮。主要是因?yàn)槭袌?chǎng)熱點(diǎn)非常散亂，市場(chǎng)觀望氣氛較濃，而大盤走強(qiáng)完全是因?yàn)槭袌?chǎng)氛圍比較樂(lè)觀的情況下拋盤較輕的結(jié)果，但股指要繼續(xù)走高，成交量的萎縮顯然是較大的制約因素。
從基金增倉(cāng)來(lái)看，相信在1700點(diǎn)以上大舉增倉(cāng)以后不會(huì)輕易放棄，這是大盤存在較大機(jī)會(huì)的主要依據(jù)。但是成交量的不斷萎縮卻讓人非常擔(dān)心，如何防止成交量繼續(xù)萎縮，是大盤再度走強(qiáng)的關(guān)鍵，尤其是在1700點(diǎn)上方短期內(nèi)堆積了密集成交量以后成交量的持續(xù)放大對(duì)大盤走強(qiáng)意義重大。基金持倉(cāng)的大幅增長(zhǎng)對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)也并不是單純的樂(lè)觀，筆者認(rèn)為投資者應(yīng)結(jié)合近期的盤面走勢(shì)，才有可能對(duì)基金增倉(cāng)行為有較為客觀的認(rèn)識(shí)
首先，從二季度的大盤走勢(shì)以及基金增倉(cāng)的幅度推測(cè)，基金增倉(cāng)是在6月24日以后的井噴行情中實(shí)現(xiàn)的。之所以之所以這樣推測(cè)，主要是由于基金近期披露的凈值表現(xiàn)不夠理想，可以肯定基金的陡然增倉(cāng)行為發(fā)生在“6.24”行情中的高位建倉(cāng)。它說(shuō)明基金此前準(zhǔn)備不足，從而踏空了停止國(guó)有股減持導(dǎo)致的井噴行情，政策利好打了這些機(jī)構(gòu)投資者一個(gè)措手不及，迫使他們必須在高位追進(jìn)。這一方面說(shuō)明政策利好的威力巨大，成功地誘使始終不愿參與的券商基金參與進(jìn)來(lái)。既然主流資金能夠在1700點(diǎn)以上入市建倉(cāng)，即使行情不一定能夠看得很高，但至少不會(huì)在很短的時(shí)間內(nèi)夭折，大盤應(yīng)該有反復(fù)震蕩沖高的機(jī)會(huì)，這就是投資者在證實(shí)基金確實(shí)明顯增倉(cāng)以后得到的最積極的信號(hào)。但是另一方面，作為市場(chǎng)的主流資金卻不得不在相對(duì)高位追高建倉(cāng)，這無(wú)論如何都是令人尷尬的事情，說(shuō)明不僅僅中小投資者在面對(duì)突發(fā)利好的刺激下有些亢奮，連機(jī)構(gòu)投資者也不免頭腦發(fā)熱。但是一旦建倉(cāng)完成，基金又必須冷靜地思考后市到底能夠有多大的獲利機(jī)會(huì)，如何推動(dòng)行情的發(fā)展？如果大盤沒(méi)有足夠的運(yùn)作空間，即使這些機(jī)構(gòu)投資者被套進(jìn)來(lái)的可能性也是存在的。
其次，即使證券投資基金大舉建倉(cāng)對(duì)未來(lái)的反彈行情來(lái)說(shuō)是非常必要的，但并不表明基金的介入就一定能推動(dòng)大盤走得很遠(yuǎn)。其中有兩個(gè)原因：從基金自身來(lái)說(shuō)，雖然持倉(cāng)比例較重，但是不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)基金主導(dǎo)行情，因?yàn)槟壳暗幕鸫蠖嘁越M合投資，持股待漲為主，很少積極推高股價(jià)，對(duì)市場(chǎng)的影響力已經(jīng)不斷減弱。而且基金重倉(cāng)股相互重合的特點(diǎn)，導(dǎo)致基金之間在操作上存在著相互制約的問(wèn)題。也就是說(shuō)基金主要是被動(dòng)投資者，而不是行情的主要推動(dòng)者，因此將希望完全寄托在基金身上也是非常危險(xiǎn)的。市場(chǎng)有關(guān)各方對(duì)基金重倉(cāng)的看法也不一致。作為基金的最大持有人，幾家保險(xiǎn)公司資金運(yùn)作部的人士對(duì)基金如此重倉(cāng)的態(tài)度似乎并不樂(lè)觀。有的認(rèn)為，現(xiàn)在基金的投資風(fēng)格已經(jīng)發(fā)生了變化，主要是做波段和做組合，基金業(yè)績(jī)?nèi)绾�，主要看投資組合中所選股票的質(zhì)量如何，因此，基金重倉(cāng)未必就一定是看好后市。尤其在大盤再度處于上下兩難的境地時(shí)，機(jī)構(gòu)對(duì)后市的看法也會(huì)出現(xiàn)分化。
從目前的形勢(shì)來(lái)看，券商資金等主流資金積極入市建倉(cāng)以后遭遇的問(wèn)題主要有兩個(gè)方面：一是在1700點(diǎn)的高位建倉(cāng)以后能夠推動(dòng)大盤走多遠(yuǎn)？二是如何面對(duì)部分老莊股上的老資金借機(jī)出逃的問(wèn)題。目前市場(chǎng)對(duì)后市的反彈高度大多局限于2000點(diǎn)以下，悲觀的觀點(diǎn)看得更低，在這樣的情況下部分機(jī)構(gòu)意識(shí)到1700點(diǎn)的追高建倉(cāng)似乎不太理智，因?yàn)橄蛏峡梢灶A(yù)期的高度非常有限。更讓新機(jī)構(gòu)頭疼的是兩類資金正在借大盤轉(zhuǎn)暖的機(jī)會(huì)大肆出逃，其中既有像黑龍股份、神龍發(fā)展這樣的老莊股上的機(jī)構(gòu)資金，也有今年初在低價(jià)重組股上抄到1350點(diǎn)底部，急于獲利了結(jié)的投機(jī)資金。因此不能因?yàn)榛鹪鰝}(cāng)了就能夠繼續(xù)看好后市，大盤能否突破近期形成的密集成交量向上展開(kāi)新一輪上攻行情，后續(xù)資金的即使跟上才是最關(guān)鍵的。
我們認(rèn)為基金的大舉建倉(cāng)確實(shí)使股市的資金面發(fā)生較大改善，加上政策利好的作用，大盤才得以踏上1700點(diǎn)的臺(tái)階進(jìn)行震蕩運(yùn)行。但后市股指的繼續(xù)沖高，顯然需要更多的資金支援，甚至還需要更多的政策利好的支持。下周如果成交量能夠明顯放大，股指突破20日均線向上，有望再度挑戰(zhàn)1750點(diǎn)的高位，新一輪行情能否盡快展開(kāi)，市場(chǎng)熱點(diǎn)以及成交量的配合非常關(guān)鍵。
從市場(chǎng)熱點(diǎn)來(lái)看，ST板塊部分個(gè)股較強(qiáng)的走勢(shì)更值得關(guān)注。在大部分的重組股業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放以后，中低價(jià)的重組股有再度活躍的可能。這些中低價(jià)股在前期深市本地股和滬市指標(biāo)股領(lǐng)漲大盤的時(shí)候大多處于蓄勢(shì)待發(fā)狀態(tài)，后市有望拓展較大的上行空間，成為具有領(lǐng)漲作用的板塊。操作上建議投資者密切關(guān)注市場(chǎng)熱點(diǎn)和成交量的變化，從而決定是該短線逢高減磅還是應(yīng)持股待漲。
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