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5月份即將過(guò)去，但“紅五月”并沒(méi)有如期而至，股指反而在進(jìn)入5月份后選擇了向下突破，上證指數(shù)從月初開(kāi)盤(pán)的1669點(diǎn)最低跌到1506點(diǎn)，跌幅接近10%。尤其是在上周二新股發(fā)行市值配售政策這一實(shí)質(zhì)性利好正式出臺(tái)后，股指也僅僅在當(dāng)天得以短暫表現(xiàn)后，又重新選擇向下盤(pán)跌，使前期一直唱多的市場(chǎng)人士大跌眼鏡，也令市場(chǎng)多方大感失望。如今市場(chǎng)在跌破前期低點(diǎn)1514點(diǎn)后，又將面臨一個(gè)重大抉擇：是繼續(xù)向下探底，還是就此反身而上?
在回答這個(gè)問(wèn)題之前，我們有必要重新認(rèn)識(shí)一下本輪反彈的起點(diǎn)——前期低點(diǎn)1339點(diǎn)的意義，我們今天將用市盈率來(lái)闡述。目前，我國(guó)30年期國(guó)債的年利率為2.9%，照此測(cè)算的市盈率為34.5倍，而同期滬深兩市A股的平均市盈率均在40倍左右(據(jù)滬深證交所數(shù)據(jù))，明顯有偏高之嫌，而與34.5倍市盈率相適應(yīng)的上證指數(shù)應(yīng)為1350點(diǎn)左右，這個(gè)信息反映了兩個(gè)內(nèi)容：一是目前市場(chǎng)的市盈率已大體接近國(guó)債水平，股指雖有下跌要求，但向下空間已不大；二是前期1339點(diǎn)的底部區(qū)域應(yīng)予確認(rèn)，可以看成是今年上半年的底部。從這一意義上來(lái)講，大盤(pán)再創(chuàng)新低只存在理論上的可能。
從技術(shù)上看，大盤(pán)目前所處的區(qū)域正是本輪反彈行情的50%的位置，以上證指數(shù)為例，即1516點(diǎn)[1339＋(1693-1339)／2]，因此說(shuō)，即使大盤(pán)仍保持著下跌的慣性，但離短期底部已為期不遠(yuǎn)了，我們估計(jì)，在前期上證指數(shù)的1478點(diǎn)——1500點(diǎn)區(qū)域，大盤(pán)將遇到較強(qiáng)的短線(xiàn)支撐。而從上證30指數(shù)與深成指來(lái)看，這兩個(gè)指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到了這個(gè)區(qū)域(上證30指數(shù)與深成指的樣本量是固定的，因此其指標(biāo)更具參考價(jià)值)，可以說(shuō)，反彈隨時(shí)可以來(lái)臨。另外，上證指數(shù)還有一根重要的趨勢(shì)線(xiàn)值得投資者重點(diǎn)關(guān)注，這就是上證指數(shù)1996年的低點(diǎn)525點(diǎn)與“5.19”行情的起點(diǎn)1047點(diǎn)之間的連線(xiàn)，它是我國(guó)股市上升通道的下軌支撐線(xiàn)，2002年以前從來(lái)沒(méi)有被擊穿過(guò)，在今年一月份被擊穿過(guò)一次，目前其位置在1530點(diǎn)附近，已經(jīng)被再次擊穿。但我們認(rèn)為，由于這條支撐線(xiàn)的地位極其重要(可以說(shuō)是我國(guó)證券市場(chǎng)前十年的生命線(xiàn))，因此從中短線(xiàn)來(lái)看，雖然在本周第二次被擊穿，但其意義并不大，相反如果后市大盤(pán)近期在向下的過(guò)程中能夠放量的話(huà)，那么當(dāng)股指探至1478點(diǎn)后，短期反彈即可預(yù)期了，但反彈幅度不會(huì)很大，也就是100多點(diǎn)，最高不會(huì)沖上1600點(diǎn)，其后股指還會(huì)圍繞著這條線(xiàn)做小箱體運(yùn)行。
從以上技術(shù)分析可以看出，大盤(pán)在6月份的行情將不會(huì)有太大的起伏。這在其他方面也可以得到驗(yàn)證，一方面，隨著降稅、降息、降傭及本周新股發(fā)行市值配售政策的相繼出臺(tái)，市場(chǎng)所能預(yù)見(jiàn)的實(shí)質(zhì)性利好政策已基本出盡了，其他能夠想到的如再次降息、交易制度改為T(mén)＋0等也都是很遙遠(yuǎn)的事情，因此在2002年剩下的時(shí)間里，投資者將不得不度過(guò)很長(zhǎng)一段沒(méi)有利好預(yù)期的日子；另一方面，截至目前為止，2002年前五個(gè)月出臺(tái)的政策基本都屬于市場(chǎng)的預(yù)期利好，而市場(chǎng)預(yù)期的一些利空因素還遲遲沒(méi)有和投資者見(jiàn)面，估計(jì)在6、7月份里，類(lèi)似這樣的傳聞還會(huì)在市場(chǎng)上繼續(xù)出現(xiàn)；另外，還有一條市場(chǎng)外的因素——世界杯，這項(xiàng)活動(dòng)已成為全世界大多數(shù)人的重大節(jié)日，當(dāng)然也包括我國(guó)的廣大股民，雖然世界杯與資本市場(chǎng)并不直接相關(guān)，但其最起碼可以暫時(shí)將人們的視線(xiàn)從市場(chǎng)上轉(zhuǎn)移出來(lái)，這肯定會(huì)或多或少地影響市場(chǎng)的走勢(shì)。
因此，我們認(rèn)為6月的股市將是一個(gè)平衡市，既不會(huì)大漲、也不會(huì)大跌，將仍然維持著小箱體震蕩格局，市場(chǎng)多空雙方也將暫時(shí)偃旗息鼓、休養(yǎng)生息，也許大盤(pán)在進(jìn)入7月份后，才有可能得到變盤(pán)的機(jī)會(huì)。在這一段時(shí)間，投資者應(yīng)保持平和的心態(tài)，操作上應(yīng)以多看少動(dòng)為主，倉(cāng)位較輕的投資者可重點(diǎn)關(guān)注大盤(pán)指標(biāo)股、藍(lán)籌股等權(quán)重股，逢低可少量吸納。
(青島安信苗建偉)
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