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裴繼偉
期盼已久的新股二級市場配售政策終于水落石出,“如此利好”僅僅在市場上激起一朵小浪花,市道依然低迷,新股配售到底會對股市產生什么影響,一時之間,投資者又墮入層層迷霧。在此，筆者也談談自己的看法。
首先，新股配售不是決定投資者入市和持股信心的主要因素。投資者參與到市場中來只為逐利，賺錢效應、宏觀基本面和市場的誠信度、公司價值等才是投資者真正看重的。客觀而言，目前這些因素的情況并不理想。
其次，在本周該政策出臺后，雖然媒體反復宣傳利好的效應，以增強市場信心，但收效甚微。從這幾天的盤面看，熱點主要集中在低中價股，板塊輪動頻繁，市場思維仍以短線為主。其實自新股將按市值配售消息傳出后的幾個月時間里，在該政策實施的前提下一向被看好的績優股、流動性強的國企大盤股基本沒有象樣的表現過。這種矛盾直接反映出市場信心不足，既然如此，又會有多少人會為了獲得配售收益而中長線大舉進入二級市場呢？既然是短線或投機操作，能配售固然好，不配也無所謂，相信這不會影響短線思維者的操作決策。當然，該政策對二級市場機構投資者是有利的。比如莊家，尤其是沒有辦法出局的，在長期拉抬時成本已經很低，而該政策實施獲得的收益很可能使其收回成本并獲利。莊家不僅可以獲得二級市場的豐厚差價收入，而且還可獲得因所持股票巨大市值所產生的一級市場申購利潤。因此，在某種程度上而言，該政策可能助長莊家行為。
還有，該政策的實施雖然給二級市場投資者某種程度上利益的回補，似乎將一級市場部分收益轉移給二級市場參與者，但是這種利益的轉移不是無條件的，天下沒有免費的午餐，要獲得該收益就必須承受擴容的壓力，這是一把雙刃劍。這就使人聯想到市場擴容還會加快，在增量資金供給不能得到很好解決時，市場仍會相對失血。由于一級市場屯積的大量資金以厭惡風險的銀行借貸資金為主，這些資金部份將流出市場；一些閑置資金將會投資更加安全的場所，如國債等。被迫回流到二級市場的資金將可能采取專家理財的方式，并且由于對風險的高度控制，他們是不會貿然介入二級市場的。
最后，該政策并非國際慣例，是具有中國特色的發行創新方式。動態地看，隨著我國入世金融體系國際化進程的加快，該做法的持續性還是值得懷疑。前車之鑒，后世之師，歷史上新股配售短暫的實施似乎已經說明問題。
綜上所述，筆者認為該政策作為單一實質性的利好，效應有限，市場向下的格局短期不會改變。長期而言，該政策的影響應是微妙深遠的。
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