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北京證券 劉景德
5月8日、9日大盤再度震蕩回落，很多投資者擔心大盤破位下跌，實際上目前大盤正在整理蓄勢，醞釀新的一輪反彈行情。只是新股配售方案何時出臺尚不十分明確，市場主力不愿連續大幅拉升。但從盤中很多個股的走勢看，明顯有主力吸貨跡象。前期連續出臺的一系列利好政策還沒有充分發揮作用，后期仍可能繼續出臺利好政策，一旦實施新股配售，將推
動大盤掀起一波上攻行情。
一、存量資金回升支持股市上漲
自2002年1月份以來，場外資金不斷回流，股市的存量資金呈現穩步上升的態勢。今年1月份滬深兩市存量資金約為4900億元，2月份約為5100億元左右。3月份隨著股市行情轉暖，加快了場外資金入市的步伐，3月份市場存量資金上升至5800億元，此后，入市資金繼續保持穩步上升速度，估計5月初存量資金已達到6200億元的水平，比去年年底增加了55%。這些新增的資金一方面將起到活躍股市的作用，另一方面也為后市行情的發展奠定了良好的基礎。
二、可能出臺利好刺激股市上漲
目前股市成交低迷的最本質的因素有兩條：一是前期一系列利好政策還沒有被投資者充分消化，若是在往年，象停止國有股減持、降低印花稅、降息、啟動新股配售、降低傭金等利好政策，足以推動股市掀起一輪波瀾壯闊的行情。目前大盤之所以處于上下兩難的境地，主要是因為投資者信心的恢復需要一個過程。二是投資者對后期政策面的變化心理沒底，或者說不敢確信后期能出臺利好政策。實際上近期的輿論導向表明，為了活躍股市，管理層肯定會出臺進一步的利好政策。一是近期新股配售方案可能出臺，4月20日和4月27日已經對新的配售發行方式進行了測試，估計5月份可能正式實施。如果新股發行100%實行配售，則有望推動股指上漲20%；即使新股發行50%實行配售，也會起到推動股指上漲的作用。二是市場傳言可能推出“T+0”交收方式，95年1月為抑制股市的投機氣氛，實施“T+1”交收方式，目前股市比較低迷，為了活躍股市，有可能推出“T+0”交收方式。
三、技術面顯示正醞釀“紅五月”行情
從技術走勢看，大盤從3月21日開始反復震蕩盤整，近期已經形成一個收斂三角形形態，從中期走勢看，已經形成了頭肩底形態，我們認為近期正在醞釀“紅五月”行情。主要理由有以下幾點：首先，繼續做空的能量明顯不足，大盤反復整理是蓄勢，而不會出現連續暴跌。一些大盤股如深發展、四川長虹、招商銀行等已經止跌回穩逐步反彈。其次，近期大盤頭肩底形態的右肩已經接近完成，從2001年10月中旬到年底，構筑頭肩底左肩花費兩個半月時間。根據周期及形態的對稱性要求，從3月初到5月中旬完成頭肩底形態的右肩。因此5月中旬將結束盤整，5月下旬將展開一波上升行情。另外近期市場熱點連續不斷，白貓股份復牌后連續漲停帶來了市場連鎖反應，都市股份、商業網點隨之連續漲停，重組股行情進一步深入，將成為大盤上行的主要推動力。
四、利好出臺前是吸籌的好時機
目前由于缺乏明確的政策信號，多數主力機構看不準后市，不會貿然連續大幅拉升，因此大盤近日反復震蕩難免。但少數先知先覺的主力機構將對一些題材股進行大肆炒作，前期的深深房和近期的白貓股份已實現了股價翻番，為其它股票打開了上漲空間。部分沒有完成建倉任務的主力機構將通過反復震蕩達到吸貨或洗盤的目的，近期部分上海本地股在白貓股份的帶動下大幅上漲，4月30日、5月8日又出現快速下跌，明顯有主力洗盤的跡象。其它熱點板塊也明顯有主力運作，既然對后市看好，當股價出現快速下探時就可大膽吸納。
五、5月下旬將展開盤升行情
近期重組股及上海本地股激活了市場人氣，重組股成為主流板塊，將維持大盤保持強勢。后期隨著新股配售或其它利好政策的出臺，科技股、次新股、金融股、大盤股等有投資價值的股票將逐步活躍，這樣才能帶動大盤穩步上行，并且成交量才能有效放大。如果大盤帶量突破1700點，則行情可能持續到7、8月份。如果成交量不能有效放大，那么大盤的反彈可能會夭折。
我們認為5月下旬大盤將逐步走出盤升行情，經過4月份的兩次新股配售技術測試，5月下旬正式推出新股配售政策的可能性很大，一旦政策兌現，將對股指產生實質性的推動作用。其次從3月21日開始到現在滬綜指已形成三個高點，兩個低點，近期將形成第三個低點，而后大盤將逐步反彈，并形成上升三角形形態，估計5月中旬將完成三角形整理，5月下旬展開上攻行情。4月26日上證指數最低下探到1603點，隨后大盤止跌反彈，表明上證指數在1603點附近有支撐。短線股指可能回調，但估計回調幅度不會太大，在1600點附近有支撐。
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