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三元經(jīng)典
中西藥業(yè)(600842)擔(dān)保是虧損之源
中西藥業(yè)的前身中西大藥房是一家百年老店，上市以來(lái)業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定，但因券入"中科系"事件，2001年公司遭受了沉重打擊，深限訴訟漩渦。是年3月，作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓的序曲，華
晨集團(tuán)(現(xiàn)中華控股)與上海醫(yī)藥(集團(tuán))總公司簽訂了中西藥業(yè)國(guó)家股委托管理協(xié)議，入主中西藥業(yè)并開始進(jìn)行資產(chǎn)重組。經(jīng)過(guò)9個(gè)多月的調(diào)整，中西藥業(yè)原有產(chǎn)業(yè)已基本走出困境，醫(yī)藥制劑的產(chǎn)銷量和利潤(rùn)較去年增長(zhǎng)60%以上，GMP改建工程順利完工，一批新藥已經(jīng)啟動(dòng)，農(nóng)藥與衛(wèi)生用藥也基本達(dá)到收支平衡。2001年，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入23556.78萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)6769.30萬(wàn)元，在經(jīng)營(yíng)上實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。但因"興業(yè)房產(chǎn)擔(dān)保案"的影響，計(jì)提了巨額的壞帳準(zhǔn)備，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)仍虧損8509.91萬(wàn)元。公司主導(dǎo)產(chǎn)品業(yè)復(fù)方丹參注射注入液和中西殺來(lái)菊酯。前者屬醫(yī)藥品制劑產(chǎn)品，毛利率較高，達(dá)45.6%，銷售收入占了公司主營(yíng)收入的26.52%，且市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步擴(kuò)大。后者屬農(nóng)藥產(chǎn)品，因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，造成毛利率的逐年下降，公司計(jì)劃對(duì)該產(chǎn)業(yè)實(shí)施結(jié)構(gòu)性調(diào)整。同時(shí)為了進(jìn)一步提高盈利能力，公司調(diào)整了經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，積極介入醫(yī)療領(lǐng)域，以海斯泰為品牌，全國(guó)范圍內(nèi)推行連鎖式腫瘤治療中心，力爭(zhēng)形成藥品生產(chǎn)、醫(yī)療設(shè)備及服務(wù)兩大支柱產(chǎn)業(yè)。相信在資本市場(chǎng)上長(zhǎng)袖善舞的華晨集團(tuán)能給公司帶來(lái)生機(jī)，妥善解決擔(dān)保案則是當(dāng)務(wù)之急。從二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，該股近期走勢(shì)疲弱，上檔均線壓制較重，短線仍以觀望為宜。死地中尋找重生大江股份(600695)公告：擬投資1.1985億元組建上海松東水環(huán)境凈化有限公司；擬出資3000萬(wàn)元與上海松港西部部經(jīng)濟(jì)發(fā)展總公司、上海市松江經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展建設(shè)總公司組建上海松江工業(yè)區(qū)西部開發(fā)建設(shè)有限公司。
解讀：公司目前的處境可用一個(gè)成語(yǔ)來(lái)形容，即"置之死地而后生"。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為家禽養(yǎng)殖和儀器加工。由于：(1)2001年6月，日、韓兩國(guó)政府有關(guān)部門完全禁止從中國(guó)進(jìn)口家禽和禽類產(chǎn)品的事件，使公司蒙受巨大損失，(2)畜禽產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走低，壓縮了公司的盈利空間。(3)各種飼料價(jià)格上升，則使得生產(chǎn)成本大幅上漲。因此，當(dāng)前公司的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)相當(dāng)嚴(yán)峻，主業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。公司2001年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅縮水，亦是順理成章。
在死地中才能激發(fā)求生本能，在日韓聯(lián)手禁止進(jìn)口畜禽事件前后，公司已有計(jì)劃地進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合：一方面提前終止一部分原有的項(xiàng)目；另一方面積極涉足高科技行業(yè)，先是出資組建亞太環(huán)保高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)股份有限公司，現(xiàn)在又是投巨資參股上海松東水環(huán)境凈化有限公司和松江工業(yè)區(qū)西部開發(fā)建設(shè)有限公司，欲分享高科技和浦東開發(fā)帶來(lái)的高收益。而此前，公司已小幅試水生物制藥，取得階段性成果，國(guó)家一類新藥RHEGE已獲得藥品GMP認(rèn)證證書，或許從中看到希望，才促使公司加大主業(yè)轉(zhuǎn)型的力度。因此，公司逐步淡出養(yǎng)殖業(yè)，而形成"生物制藥和環(huán)保"并駕齊驅(qū)的高成長(zhǎng)模式是完全可以期待的。
或許是由于盤小，題材豐富且基本面面臨巨大變化的緣故，近期該股底部放量，新增資金有入場(chǎng)跡象明顯，投資者宜逢低關(guān)注。
重慶東源關(guān)鍵在于新股東
公司主導(dǎo)產(chǎn)品為熱軋硅鋼片，2001年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-3829.95萬(wàn)元，較上年同比下降了1998.8%。其業(yè)績(jī)大幅虧損，一方面由于國(guó)內(nèi)熱軋鋼材資源增長(zhǎng)迅猛，產(chǎn)品價(jià)格降幅較大，致使主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅下滑。另一方面，公司應(yīng)收賬款額較高，達(dá)18663.4萬(wàn)元，且公司存貨由上年的5030.5萬(wàn)元迅速增加到28439.9萬(wàn)元，增幅高達(dá)565.34%。高額的應(yīng)收賬款，存貨的大幅積累，極大地制約著公司自身的發(fā)展。更要命的是，根據(jù)國(guó)家經(jīng)貿(mào)委精神，熱軋硅鋼片及熱疊軋生產(chǎn)工藝(設(shè)備)將在2002年底以前被淘汰，以冷軋鋼片取而代之。如此一來(lái)，公司主導(dǎo)產(chǎn)品空間將被徹底封殺，2002年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)將更趨困難，退市危機(jī)悄然已生。但值得我們注意的是，公司2001年10月發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，成都錦江和盛投資有限責(zé)任公司持5856.85萬(wàn)股，占總股本的28.46%，成為第一大股東。該公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包括高新技術(shù)項(xiàng)目投資，旅游資源開發(fā)投資，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目投資，計(jì)算機(jī)軟硬件開發(fā)與銷售等眾多項(xiàng)目。由于公司治理問(wèn)題嚴(yán)重，內(nèi)部紛爭(zhēng)不斷，焦點(diǎn)在于重慶市區(qū)的334畝優(yōu)質(zhì)土地。因而，盡管有新股東的入主，但并未帶來(lái)新改革，公司年報(bào)顯示，2001年度其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)尚未發(fā)生改變，這便是一有力的佐證。然而，近期董事會(huì)改選，新董事長(zhǎng)及新一界董事會(huì)的產(chǎn)生標(biāo)志著困繞公司的治理權(quán)之爭(zhēng)暫出階段性結(jié)束。正所謂"新官上任三把火"，錦江和盛究竟能給公司帶來(lái)多少新氣象，讓我們?cè)嚹恳源桑?/p>
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