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肖建軍
為什么經歷了去年股市暴跌洗禮的投資者仍然對以問題股、虧損股為主的中低價股趨之若騖？如果說是因為資產重組的強烈預期形成較大的吸引力，為什么資產重組股行情總比績優股、高科技股等其它題材的炒做有更大、更持久的魅力呢？對于這樣一個問題，不僅較為理性的中小投資者困惑，投資基金又何嘗不是費解呢？否則本輪反彈行情中基金重倉股漲
幅會不會明顯落后于大盤了。
如果僅以為是這些個股嚴重超跌以后股價偏低，或市場投機氣氛太濃而不夠理性，這種認識顯然過于膚淺。上市公司包括購并重組在內的資本運作能夠如火如荼地展開，其深刻的經濟背景是我國經濟持續多年高增長以后出現的經濟結構和布局調整的壓力，表現為國有產權的有序進退和產業重組的需要。證券市場也為了配合經濟結構調整的需要，從政策的多層面積極支持包括國有企業在內的上市公司的資產重組。
首先是從中央到地方政府對資產重組的大力支持，其核心是政府在"十五大"確立的國有資產要"有進有退"的產業重組戰略。
PT水仙退市以后，上海市重組辦和國資辦出臺了《關于推進本市上市公司國有股權優化配置的若干意見》。鼓勵國有控股股東通過國有股權跨地區、跨部門、跨行業、跨所有制的轉讓等多種方式實現股權優化配置，支持市內外優勢企業參與本市上市公司的股權優化配置，受益最大的當屬五家嚴重虧損的PT公司。經過大規模的債務和資產重組，PT農商社、PT網點、PT白貓、PT寶信已經公布了盈利大幅增加的年報和申請恢復上市的公告，PT永久也已經預告年報盈利。其中政府協調下的債務重組共減少債務20多億元，實質性的資產重組也在進行，5家PT公司基本實現了產業轉型，如PT農商社的主營業務轉為為現代農業和農產品出口，PT網點進入了醫藥銷售領域。
同樣擁有眾多上市公司的深圳也在為許多上市公司逐漸淪為殼資源而傷腦筋，今年3月的市政府工作報告明確提出：利用資本市場實現產權主體多元化的進程，最終目的是引進其他經濟成分的股東，徹底改造深圳市屬企業的產權結構。此舉成為深圳本地上市公司即將進行大規模重組的政策信號，刺激深圳本地低價重組股行情的爆發。從龍頭股深深房短短兩個月內就暴漲300%，深寶安5個多億股的大盤股股價也能翻番，可見重大題材的重組潛力對市場的吸引力。
其次，單純依靠政府推動，未必能夠吸引優勢企業參與重組那些虧損慘重，資產質量一團糟的上市公司。因此證監會提出給予"及時融資優惠"的政策鼓勵上市公司的實質性重組行為。
在證監會《關于規范上市公司重大購買或出售資產行為的通知》中明確規定：上市公司重組效果良好，運作規范的，可以在重組完成一年以后提出配股或增發新股的申請，其重組前的業績可以模擬計算。深市000518四環生物就因此成為實行PT制度以來，首只通過有效重組成功摘掉PT、ST帽子并增發新股的PT股票。1999年7月原蘇三山被PT處理之后公司便開始了一系列艱苦的重組，連續三年業績逐年遞增，終于能夠在2001年10月最低迷的股市環境中以16.09元的高價增發4500萬股的新股。它對那些正在進行T族上市公司重組的重組公司來說，無疑是值得效仿的典范。
第三，入世以后資本市場對外開放成為必然，管理層也很注重利用外資的參與，推動上市公司更多的戰略性重組。
2001年底外經貿部和中國證券監會聯合公布了《關于上市公司涉及外商投資有關問題的若干意見》，為外資進入我國資本市場開啟了方便之門，其中外企受讓境內上市公司非流通股政策解凍和外企境內上市獲得政策性突破，因此外資購并成為上市公司產業重組和戰略重組的一種新的方向和選擇。雖然還存在諸多對外資投資的限制，使得目前多數外資與上市公司的合作還停留在合資建廠，技術合作等產業合作領域，所謂的外資購并概念更多表現為市場炒做，但從已發生的外資收購的案例看，不管是法國阿爾卡特收購上海貝爾從而成為600171上海貝嶺的大股東，格林柯爾直接收購000921科龍電器，還是600698濟南輕騎，反映出外資選擇行業內的龍頭企業進行的戰略合作，將成為未來外資購并的前奏。隨著外資進入我國資本市場參與并購的壁壘逐步消除，外資購并必將成為證券市場的持續熱點。
因此，如果不站在國有資產戰略重組的高度，就無法對證券市場正在發生的各種資產重組以及收購兼并事件有有更深刻的認識。也不能明白為什么績優股、科技股始終無法成為有號召力的市場熱點，而重組股行情卻能夠此起彼伏，長盛不衰。
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