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平安證券綜合研究所 鐘精騰
目前進入了年報披露的高峰期，B股市場的“增發概念股”(即近年來市場化高價增發A股的原純B股)年報高比例分紅方案及業績的高成長性引起了市場的高度關注，如魯泰B每10股轉增3股派現金紅利3.18元,鄂絨B每10股派現3.9元(按目前收盤價計算,紅利率高達5%,為銀行定期存款的兩倍多)等。買股票就是買未來，故中長線投資者可密切關注此類增發概念股
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高價增發A股，使原純B股公司如虎添翼。原來一些質優純B股公司，因市場低迷而失去融資資格，公司再發展明顯受制于“資金瓶頸”的制約。2000年4月底《上市公司向社會公開募集資金股份暫行辦法》已將可增發公司放寬至“既有A股、又有B股或境外上市外資股”，使得一些原本增發B股的純B股公司紛紛改弦增發A股，這明顯體現了管理層對質優純B股公司的政策傾斜。從基本面看，近年來B股市場中得以增發A股的原純B股公司無一不是行業龍頭，如張裕是國內葡萄酒行業惟一馳名商標，國內葡萄酒市場綜合占有率高達21.42%，名列第一；晨鳴是國內最大的造紙業集團，連續五年居國內行業首位；魯泰增資擴股后，屆時公司色織布產量將比目前提高一倍，一舉成為世界第一的色織布生產商；京東方連續七年躋身“全國電子工業百強”之列；振華港機是港口起重機械制造業內的龍頭，在全球范圍內，振華港機是業內的佼佼者；茉織在制衣業中，是世界規模最大的服裝企業之一，利稅和出口創匯連年居中國服裝業之首；鄂絨依托內蒙古自治區獨特的羊絨資源優勢，成為世界最大的羊絨業龍頭。增發資金給公司注入了新的動力，為公司進一步擴大生產規模，鞏固在行業中的龍頭地位，保持良好的業績奠定了良好的基礎。
高價增發A股，B股“無本數利”。受國家政策的扶持，這些質優的外資股增發A股均采用了市場化的詢價定價方式，使發行價較之以前明顯提高。以張裕為例，通過累計投資標詢價，發行價高達20元/股，全面攤薄市盈率達45.56倍。高價增發，使得每股凈資產銳增，同股同權的B股“坐享其成”。從附表可知，魯泰B、茉織B增發后每股凈產分別銳增155%、143%。這些增發A股的公司盈利能力都相當強，高價增發A股所募集的巨額資金是用來增加投資，將來得到的投資收益又是A、B股共享，可以預期，一旦籌資項目產生效益后，公司未來將步入高速成長期。如晨鳴B，2000年底增發A股募集資金近達15億元，主要投向于15.3萬噸高檔文化用紙項目屬國家重點技改項目，預計2002年7月建成投產，而投產后可實現總產值13億，年利稅總額為3.2億元，年稅后利潤為2.59億元。其實從一些已披露的年報可知,一些募資項目對增發概念股業績作出了積極的貢獻,如魯泰B,新項目的建成擴大了公司生產能力,生產規模的擴張提高了公司整體產量和銷量,與上年相比主營業務利潤增長47.7%,凈利潤增長31.92%；振華B,公司在2000年A股增發投入的項目產生效益,2001年公司利潤總額較上一年度上升54%；張裕B凈利潤也較上一年度增長35%。且增發A股，B股的流通股本沒有增加，豐厚的資本公積金已為未來B股公司股本大擴張打下基礎。
增發A股有利于優化股權結構。如張裕B，在增發前國有股占61.4%，B股占38.6%，這種股權結構在一定程度上增加了公司的決策風險。本次增發3200萬股A股后，國有股和B股所占比例分別下降為53.85%和33.84%，A股占12.31%，社會公眾股所占比例從原來的38.6%上升為16.15%，這使得公司股權結構趨于合理，有利于促進公司轉換機制。
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