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高且逸
上周市場擴容加速，新股首發、增發接二連三，尤其是周五公布的4月3日將上網按老方式詢價發行中遠航運1.3億股新股，使投資者對4月1日開始的“新股向二級市場配售”利好預期落空，導致本該維持橫盤強勢盤整并伺機向上突破的趨勢在時間上有所逆轉。那么這輪由擴容促使的調整究竟是一種什么樣性質的調整？是頭部形態的中期深幅調整？還是短期回
探式的短期調整？我們認為，綜合各種因素判斷，這是一輪短暫的回探式調整，形態上的中期向好趨勢不變。理由如下:
第一，擴容壓力是可以伸縮的。管理層在年初曾表示“監管不是打壓股市”，由此可知，由監管所帶來的股市大幅下跌，管理層是不愿看到的。由此我們更可以認為由擴容導致的股指深幅下挫，管理層更不愿看到，更何況市場的有效擴容，一個正常的前提條件是有一個相對穩定、活躍的股市，只有這樣擴容才能有序進行，市場才能獲得擴容與繁榮穩定股市的“雙贏”。如果擴容導致股市深幅下挫，那么擴容融資功能也將受到影響，是“雙輸”。所以，上周因擴容導致的股市較大下挫，管理層也一定注意到了，由于擴容與股市繁榮的關系，擴容量的可伸縮、調節性，管理層會在接下來的擴容中調節好節奏，適度減緩擴容壓力。我們推測上周的較大規模擴容消息，其中的不少增發、首發可能是由于前期股市下跌未發的積壓所致，到春節后股市人氣有所恢復，管理層便欲還欠帳。當然，我們不能否認，今年直接融資會因政策面的傾斜而進一步加大，擴容任務任重道遠，大盤股也會上的更多，但我們相信管理層不會做“雙輸”的事，有智慧調控好擴容的節奏，管理層即將推出的“新股向二級市場配售”也正是為解決擴容矛盾，促進二級市場資金供給的一項有力措施。據此，只要擴容調控適當，并及時推出利好，這次調整只能是短暫的。
第二，政策面不支持目前的股市做深幅調整。滬深股市歷年每次的深幅調整都同政策面的取向有直接的聯系，政策面的偏空、很空方會形成所謂的“政策頭”，開始一輪深幅調整。而目前來看，披露的各項股市政策都是有利于資金流入股市的，前有證監會四任主席為股市成績做肯定，指出證券市場前景光明，要大力發展資本市場；后有央行行長戴相龍明確表示央行支持證券市場發展，并有實質性的內容披露：“允許券商股票質押貸款”、“允許基金公司參與銀行間同業拆借市場”等，再加上“新股發行按市值配售”以及討論中的降低傭金等，這些都為行情開展創造了積極條件。縱觀“兩會”以來的股市政策面，可謂暖風頻吹，聲聲悅耳，而春節前討論甚緊的“國有股減持”消息卻被擱置，政策面完全是多方占據絕對優勢。在這種情況下，由短線擴容造成的下挫，就是一輪短暫的回探走勢，股市的中期向上不會改變。
第三，深幅調整的時間、空間都未到。從時間上來講，現在是4月初，而在第一季度的1月份，股市還是下跌的，除去假期真正運行行情也就30來個交易日，從時間上來看遠遠不夠，這點時間只夠做短莊獲利，而基金，券商這樣的實力機構要建倉拉升，時間未免太倉促了一點。更重要的是從股市上漲的空間分析，這波行情運行的30來個交易日，除去橫盤整理的天數，真正上漲的天數不過10來個交易日，漲幅從1339點到1693點極限看，也只有20%左右，況且正如我們在“馬年行情仍將延續”一文中所指出的，前期獲利的大多是游資，作為主力機構的券商、基金并未在底部大筆建倉，獲得厚利。故從這點空間來看，真正獲利的大資金甚少。要想在今年的大好股市氛圍下順利獲利，只有在調整后奮力向上拓展空間，才能贏得主動，獲利扭虧。
所以，鑒于上述幾個方面，我們認為此次向上行情的轉折是偶然的，是會被糾正的，在調節好適度擴容的節奏后，隨著后市一系列利好的出臺，股市中期向上的趨勢將一如既往。銀河證券
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