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三元顧問
哈飛股份2001年年報顯示，主營業(yè)務(wù)收入3.19億元，凈利潤5452萬元，每股收益0.66元，分別比上年同期增長34.60%、60.18%和56.52%，各項指標均已創(chuàng)下該公司的歷年新高，股本與業(yè)績同步快速增長。
一、補貼收入與投資收益是業(yè)績增長的關(guān)鍵
年報顯示，公司的主營業(yè)務(wù)收入增加的同時，補貼收入、投資收益及營業(yè)外收入都大幅度增加，其中光補貼收入這一項就比上年同期增加近900萬元，而5000萬元的委托理財也于年底前安全收回，并取得205萬元的投資收益，營業(yè)外收入更是比上年增長498.16%。值得注意的是，公司的銷售收入是增加了，但是應(yīng)收賬款也增加了90.18%，同時生產(chǎn)投入的增加及資產(chǎn)的收購也導(dǎo)致了存貨近1億元，同比增加62.55%。而每股經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-0.07元，這對于一家上市不到一年半的公司來說，是非常不利的，財務(wù)狀況有待改善，否則將會出現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營中流動資金周轉(zhuǎn)不靈的情況，從而影響到正常的經(jīng)營活動。
二、募股資金投向有望成為新的利潤增長點
公司上市時共募集資金4.56億元，投入直升機復(fù)合材料構(gòu)件生產(chǎn)線的擴大等三個項目，其中EC120產(chǎn)業(yè)在項目因形勢發(fā)展的變化，經(jīng)股東大會審議通過變更為用于收購直九直升機經(jīng)營性資產(chǎn)，并已累計投入該項資金達1085萬元。從年報披露的內(nèi)容看，2001年公司共銷售直九直升和零部件及整機13架，實現(xiàn)銷售收入14606萬元，銷售Y12輕型多用途飛機5架，銷售收入7853萬元，從資金使用的進度來看，直升機復(fù)合材料構(gòu)件生產(chǎn)線擴大項目和Y12IV飛機擴大出口技改項目分別完成進度92%和80%，有望在2002年上半年全部完成，預(yù)計募集資金所投項目將有望成為2002年度新的利潤增長點。
三、軍工背景+高科技+小盤次新
哈飛集團在剝離民機生產(chǎn)部分資產(chǎn)設(shè)立哈飛股份后，仍擁有軍用直升機零部機生產(chǎn)部分資產(chǎn)和裝配線等生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)和軍工企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢，而作為航空行業(yè)的高科技次新股，6000萬的流通盤實屬小盤股，有較大的股本擴張空間，2001年度預(yù)案每10股送2股并以公積金轉(zhuǎn)增4股，隨著2002年度募股資金效益的產(chǎn)出，業(yè)績有望保持增長態(tài)勢。從其股東的變動情況看，流通股股東半年來的變動幅度較大，其中不乏實力機構(gòu)的身影，而且總股東人數(shù)也下降約3/4，大比例送轉(zhuǎn)后的上揚行情仍有望延續(xù)，建議適當關(guān)注。(三元顧問王雷杰)
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