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肖建軍/文
今日兩市大盤繼續(xù)大跌，而且似乎是形成一種規(guī)律在發(fā)生作用：每當(dāng)一次技術(shù)性反彈以后，大盤隨之而來的下跌就更兇猛。現(xiàn)在看來上周五1378點的止跌只是一日的“底部”，今日大盤再次創(chuàng)出新低1362點。
盤中最引人注目的是個股大面積的跌停板，今日有超過200只股票跌停板！其中ST股、虧損股、潛在虧損股占絕大部分，虧損顯然成為個股下跌的主要原因。
這說明現(xiàn)在的股市正在發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性變化，上市公司的業(yè)績虧損將使其股票成為垃圾股，垃圾股不再像以前的股市那樣越虧越光榮，退市的風(fēng)險將使其股價不斷下跌，直至跌破面值，這才是合理的股價結(jié)構(gòu)的體現(xiàn)。現(xiàn)種市場變化的結(jié)果就是越來越多的股票價格跌到2、3元甚至更低。與此相反就是有業(yè)績支撐的股票跌幅相對較小，或者不跌反漲，這也是業(yè)績受到重視與追捧的表現(xiàn)。
因此可以這樣理解，目前股市的暴跌是股價結(jié)構(gòu)向合理化調(diào)整的反映，只是因為以前的垃圾股股價嚴(yán)重高估，下跌空間巨大，而績優(yōu)股比重偏小，無法抵消虧損股下跌的影響，大盤指數(shù)才會“跌跌不休”。直到虧損股跌幅到位，大盤才有可能止跌回穩(wěn)，這是第一個判斷。
緊接著的一個問題是股市是否已經(jīng)跌到位？應(yīng)該說現(xiàn)在的虧損股已經(jīng)有非常大的跌幅了，從絕對股價上看，很多股票已經(jīng)跌到5元以下，2、3元的股價在以前幾乎是馬鋼股份的專利，現(xiàn)在卻比比皆是，而且“覆巢之下”，許多績優(yōu)股都出現(xiàn)價值低估的情形，應(yīng)該說大盤的調(diào)整應(yīng)該基本到位了，現(xiàn)在的股價水平與指數(shù)水平完全有理由構(gòu)筑市場的底部，這是我們的第二個判斷。
但大盤為什么繼續(xù)殺跌，從而走向“矯枉過正”呢？政策使然！國有股減持問題上的爭吵和新股增發(fā)上的困惑使投資者無比失望因而不惜不計成本地斬倉出局。在國有股減持問題上管理層拋出了一個所謂的征求意見稿以后，各方能人高手都紛紛“出謀劃策”，自以為是地推出自己所謂可以實現(xiàn)“多贏”的方案，但某些有話事權(quán)的官員時不時拋出的一些言論，卻讓投資者深刻感受到，無論如何國有股的減持對市場都會產(chǎn)生難以估量的代價，任何“多贏”的想法都是天真的，這樣國有股無論減持與否，都對市場產(chǎn)生沉重的壓力。
如果說國有股減持還有多少意義可言的話，那么最近連續(xù)推出的一些增發(fā)方案卻讓投資者難以理解，因為部分獲得批準(zhǔn)增發(fā)的公司，從公司基本面的運作到所謂的募集資金投向都很難被投資者認(rèn)可，居然得到管理層的青睞，在如此敏感的時候得以批準(zhǔn)，大家不知道這里面到底有什么樣的貓膩，只有用拋售表示抗議。我們再來看股市為什么跌，管理層為什么不救市的問題。
管理層放任股市不斷殺跌而不理睬的最充足的理由就是不合理的市場結(jié)構(gòu)需要進行徹底的調(diào)整，虧損股的暴跌就是結(jié)果。但是股市的暴跌并不僅僅因為年報風(fēng)險與股價結(jié)構(gòu)調(diào)整而起，政策面的一些因素加速、加重了目前的調(diào)整，使股市跌過頭了，這樣就需要矯正，需要管理層的政策表態(tài)。因為現(xiàn)在的市場對政策已經(jīng)形成一定的預(yù)期，而正是這種預(yù)期導(dǎo)致股市的乖離，而且不斷加劇。除非政策導(dǎo)向變化，改變現(xiàn)在的預(yù)期，否則股市的跌勢無止無休。
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