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宏觀分析師 李幛喆
本周滬指收在1639點，比上周跌1點；深指收在474點，深成指收在3307點，分別比上周跌2點和跌23點。周成交額為416.38億元，比上周升3.19%。
盤體特征：
1、多方在底部進場。周一滬深兩市繼續下探，滬指探到1601點后止跌，尾市收在1606點，勉強護住1600點。深指在467點收盤。周二，滬指終于破位下行，最低點到1593點，但多方開始進場，導致滬指尾市收在1611點。深指一次低點收在468點。周三滬指再度試探1600點關鍵位，在多方的努力下，1605點成功并沖高1633點收盤。深指也一最高點474點收盤。深成指恢復3300點，一以3324點收盤。周四，兩市大盤繼續上攻，滬指最高點到1644點，深指最高點到476點，但短線阻力再次凸現，滬指收盤以次低點1627點收盤。深指以次低點472點收盤，深成指再次跌穿3300點，以3289點收盤。但成交量逐步放大是個好跡象。周五兩市在完成探底后，尾市有資金入場，滬深兩市均以最高點報收，滬指收在1639點，深指收在474點，深成指收在3307點。兩市的K線雖為陰線，但下影線的收復，預示盤體底部在不斷夯實。
2、國企大盤股對大盤有支持力量。本周股市能夠起死回生，關鍵是國企大盤股的重要作用。以中國石化、寶鋼、上海汽車、東風汽車等止跌回升的帶領下，股指重上1600點。
3、虧損股分化嚴重。ST銀山、吉發、海洋、中燕等公告予虧，而九州、東北電、英達、幸福、鞍山一工等市場認為可能繼續虧損，這些股票大幅下跌。但合成、猴王、張家界、紅日等在利好的影響下震蕩上漲。這些股票對市場產生了直接震動。
4、新股上市當天總體較好，周二深高速漲82.24%、周三香梨股份漲155.06%、周四貴航股份漲99.2%。前段新上市的幾個新股本周維持在5日均線之上，走勢穩定。從上周到本周申購的新股凍結了5738億元資金，可見股市不缺資金。
5、國電電力的預贏和市場對貴州茅臺、五糧液、春蘭股份等績優股的預期，資金流向比較偏重該類板塊。
6、技術指標分析：MACD已經企穩；RSI開始走強；CR、VR等指標恢復上升。成交量也逐步放大。股市底部再次確認。盤體后趨勢：
一、宏觀面溫暖中有考驗
1、2002年國家的宏觀面還會在穩定的前提下逐步溫暖。一是管理層繼續實行以擴大內需為主的經濟政策，采取積極的財政政策和穩健的貨幣政策，并在就業和社會保障方面取得新的進展。因此經濟的萎縮程度會得到抑制，6%到7%的經濟增長速度應該有一個較好的箱體支撐；二是在國際政治、經濟形勢在2002年將存在更多地變數，如最近的阿根廷經濟惡化導致的社會動亂、巴以沖突、印巴沖突、重建阿富汗、國際上未停止的恐怖活動和美國的反恐戰爭的進一步衍生行動、美國經濟的復蘇與否、歐元的正式啟動、東南亞社會的潛在隱患、日元貶值是否會引起東南亞國家貨幣的連鎖反映從而再現1997年和1998年的經濟危機等等，都考驗著國際上每一個國家，當然也包括我們中國。這個國際的宏觀面對2002年的中國經濟和股市有一定影響；三是在國際比較嚴峻的大背景下，最先反映的就是我們的出口形勢能否得到根本的改觀。應該承認，經過各方面的積極努力，2001年出口從2000年的27.8%下滑到目前的7%左右止跌回穩也算努力沒白費，關鍵是2002年能否守住5%的底線對宏觀面是個巨大的考驗。最近的日元貶值，東南亞國家已經開始感到威脅，而且他們國家的幣值也開始了相應動作，新加坡的幣值目前貶值到11年來的最低點。我國從1997年亞洲金融危機就宣布人民幣不貶值，從而有利于當時局勢的穩定，但我國在風暴中也作出了犧牲，出口面臨的壓力就與此有關。最近管理層又宣布人民幣不貶值，我們的宏觀面再次將受到考驗。
2、周小川本周接受采訪，再次對證券市場的熱點問題給予回答。從問答中看，基本是在上海證券交易所成立11周年時表達的信息。只不過有一些衍生的說明而已。但這種類似的“重復”表明：一是說明管理層很重視當前股市中各種反映和問題。因此才不惜時間和版面再次進行衍生性闡述；二是提醒中國證券市場的各個同仁WTO的壓力和考驗，畢竟“國內機構有很多產品、方式沒做過，有許多服務沒有提供過，通過合資方式可借鑒很多東西。……外部力量的進入有兩方面有益作用，首先是補充作用，其次是規范作用。……不是外資公司進來打垮國內公司的問題。競爭其實就是這樣，如果人家做得好，就逼著你去做好。”三是國有股減持問題。此問題市場各方非常關心，從管理層言表中充滿了樂觀，“……市場對此表現了極高的熱情。……征集到的意見有4000多份，超出我們預想。其中很多方案顯示出非常深刻的思考和才華，表現出對中國證券市場規范、國際經驗、中國國情各方面的綜合思考，我們很受啟發。……有很多共同基點已出現。方案的征集有助于找出符合中國國情的方法，很有希望找出一個或多個比較合理的方案。”管理層反復表達此類信息，說明管理層考慮了國有股減持與股市的關系(如果說2001年6月以前還未料到股市會如此作出巨大的反映的話)。四是每年的年初到春節左右，有關金融的會議(銀行、保險、證券)將要召開，而不管什么會議，召開前總要“務務虛實，打打招呼”，間接地傳達出會議的主要議題和信息。另外一些重要的議題、方案也會在有關會議上討論，從而形成共識。由此我們要理解“信息反復”的另層背景。
二、股市面考驗底部有溫暖
本周的股市在跌破1600點后再次經受了底部的考驗。“溫暖”的資金有條不紊地將繼續噴空的力量甩下。由此激起我們的新思維：①對一個市場的分析，必須置于不同的背景中，而不能“關公戰秦瓊”。7月到9月的背景極其應運而生的思維模式對已經要進入新年的股市大概不適用了。三次跌破1600點而又重拾升勢，顯示股市的底部正在一次次地夯實。即使沒有管理層的利好出臺，技術性的切入拐點也會發生。這次股市自己救起1600點不就是證明嗎？②資金面根本就不缺。上周加本周共申購3個新股，資金總共凍結了5738億元。發行價格這樣低，居然還凍結了5738億元，你說資金是多還是少？如果再加一只，資金還會凍結達到6000億元以上。因此用一只3元低價發行的新股凍結3000億元資金和四只20到30元高價新股發行凍結6000億元資金的根本不可比性就得出“有3000億元資金撤出了股市”的結論是極其錯誤的，嚴重誤導了股民，使一部分股民喪失了信心，由此踏空。但是不是又可以得出結論“資金又回來了”？也不能，只是說明大量資金在每天只有一只新股申購中暫時閑置了，只不過現在“同時”申購3只新股又不閑置了。因此也不能得出新增資金入場的另一個錯誤結論。③主力資金更不會閑置。如果單純從理論上測算我們就會發現：三季度基金公司的現金持有量達300多億元，四季度它能閑置嗎？三只開放式基金籌集接近200億元的資金它能閑置嗎？社保基金240億元資金它能閑置嗎？還有社會上各種資金更不是等閑之輩。面臨許多凸現價值的股票，這些資金“一個都不少”地在慢慢建倉，精心策劃著2002年的行情。④即使有國有股減持這樣的利空面臨遲早要出臺的事實，但是必須明白：管理層會考慮一個全贏的方案，此其一；第二，一個利空第一次出來是利空，甚至是大利空。但第二次利空就要打50%折扣；第三次，第N次……就是我們經常說的“利空出盡就是利多”了，或說起碼利空效應要降低許多了。Y因此莊家很可能出其不意，反向炒做，讓大多數人踏空。對此我們要有充分準備。機會往往是給有準備的人。新年來到，萬象更新，股市也一定有新的行情。(借此機會，對讀者和新浪網多年的支持表示感謝，祝大家2002年萬事如意)
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