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宏觀分析師 李幛喆
盤體特征：
1、 多方暫時(shí)放棄進(jìn)攻。周一，兩市繼續(xù)顯出疲態(tài)，滬指僅探到1680點(diǎn)后就掉頭下跌，尾市以次低點(diǎn)1665點(diǎn)收盤。深指也是如此，尾市以次低點(diǎn)483點(diǎn)收盤。周二兩市有點(diǎn)起色， 滬指低探1660點(diǎn)后開始，上升，以最高點(diǎn)1687點(diǎn)收盤。深指以最高點(diǎn)490點(diǎn)收盤。盤中有活躍跡象。周三，滬深兩市無(wú)力上攻，滬指沖到1693點(diǎn)，深指沖到491點(diǎn)后即鳴金收兵。兩市最后都以次低點(diǎn)收盤，滬指收在1672點(diǎn)，深指收在485點(diǎn)。周四盤體繼續(xù)呈下跌之勢(shì)，兩市再以次低點(diǎn)收盤，滬指收在1631點(diǎn)，深指收在473點(diǎn)，兩市已經(jīng)接近1624點(diǎn)的缺口位置。周五大盤企穩(wěn)回升，熱點(diǎn)逐漸活躍。2、 大盤無(wú)什么更好的熱點(diǎn)，眾人希望的績(jī)優(yōu)股也是令人失望，五糧液、春蘭股份、貴州茅臺(tái)等沒(méi)有什么支撐作用，漲幅排行中難以見(jiàn)到它們的持續(xù)身影。春蘭股份周一漲，周三就跌。績(jī)優(yōu)股也許會(huì)在2002年1月有表現(xiàn)，但是本周實(shí)在無(wú)法恭維。
3、 新股發(fā)行和上市引人注目。山鷹紙業(yè)周二上市以漲幅264.37%再次令人刮目相看。周四新股宏達(dá)股份漲幅收斂，僅為62.9%。但是新股的魅力依舊不減。而且這些剛上市的新股總體走勢(shì)還算穩(wěn)定。
4、 虧損股震蕩較大。由于受退市影響，ST股繼續(xù)下跌，在殺跌盤涌出后，一些虧損股如九州、東北電、中燕、棱光、冰熊等有一定反彈。總是有甘冒風(fēng)險(xiǎn)的勇士入場(chǎng)抄底等待資產(chǎn)重組的成功。
5、 技術(shù)指標(biāo)分析：MACD目前處于下探；VR和OBV 陷入低態(tài)；盤中成交量萎縮；市場(chǎng)觀望氣氛比較濃。
盤體后趨勢(shì)
一、 仔細(xì)體會(huì)宏觀政策
1、 本周社會(huì)保障基金理事會(huì)開會(huì)，引起幾個(gè)背景思考：一是這是社會(huì)保障基金理事會(huì)成立后首次會(huì)議，今后每年此類會(huì)議將形成慣例，這對(duì)于我們及時(shí)了解社保基金的運(yùn)做政策和狀況有一定好處；二是國(guó)務(wù)院朱總理親自出席會(huì)議，這絕對(duì)是一次破例。因?yàn)榘磭?guó)務(wù)院的一般規(guī)則，每年各個(gè)部委開會(huì)，國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)同志原則上不必每會(huì)必到，從紛雜的會(huì)議中解放出來(lái)，以便處理更高級(jí)的國(guó)家事務(wù)，也體現(xiàn)高效、務(wù)實(shí)的精神。這次朱總理專門出席這次“非部委的理事會(huì)”會(huì)議并做重要指示，可見(jiàn)對(duì)社會(huì)保障基金理事會(huì)的高度重視，或說(shuō)對(duì)社保基金運(yùn)做的重視。再往深分析，由于社保基金與股市互動(dòng)的關(guān)系緊密，今后怎么運(yùn)做，全國(guó)上下都很關(guān)心，股民更是關(guān)心，國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)出席會(huì)議是對(duì)這些“關(guān)心”的一種回應(yīng)；三是朱總理專門做了指示，從信息中我們應(yīng)該關(guān)心的是：①國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)對(duì)社保基金和股市互動(dòng)關(guān)系的看法。雖然媒體沒(méi)有具體刊出看法，但是這反而說(shuō)明管理層在這個(gè)問(wèn)題上的謹(jǐn)慎態(tài)度和及時(shí)停止國(guó)有股減持的務(wù)實(shí)精神；②社保基金的重大意義予以再次強(qiáng)調(diào)，說(shuō)明管理層在此問(wèn)題上關(guān)心程度比以往任何時(shí)候都高；③提出了社保基金的運(yùn)做原則，即努力開辟基金來(lái)源，按照規(guī)范、穩(wěn)健、專業(yè)化、市場(chǎng)化運(yùn)做；④特別提出要防范抵御各種風(fēng)險(xiǎn)，壯大基金實(shí)力，管好用好老百姓的血汗錢，保命錢。管理層的話不在多，而在精，這實(shí)際上指出了社保基金還要開辟資金來(lái)源，那么來(lái)源應(yīng)該是方方面面的，除了股市，也會(huì)在其他領(lǐng)域想辦法。因此不要太悲觀，股市中的國(guó)有股減持不會(huì)成為唯一的社保基金的來(lái)源渠道。
2、 《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理辦法》正式頒布。其中規(guī)定了“銀行存款和國(guó)債投資的比例不得低于50%……企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%……證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%”的限制。從目前看規(guī)定這個(gè)比例還是符合中國(guó)國(guó)情的。可能股民覺(jué)得投資基金、股票的40%比例太少，不足以支撐股市。但是當(dāng)前看，對(duì)“初來(lái)咋到”的社保基金而言，謹(jǐn)慎、穩(wěn)健是必然的。否則無(wú)法向全國(guó)的老百姓交代。中國(guó)石化的暫時(shí)被套已經(jīng)令社保基金難堪了。今后的投資會(huì)汲取教訓(xùn)。如果從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，社保基金調(diào)高投資股市的比例也有可能提高，因?yàn)檫@是一個(gè)暫行辦法，既然如此，就應(yīng)該對(duì)社保基金提高入市的比例報(bào)有信心。總之一句話，社保基金入市比例高也好，低也好，不能賠了。暫時(shí)賠在中國(guó)石化上，也一定有解套的機(jī)會(huì)，畢竟是“社會(huì)”的社保基金嘛。
3、 本周是上海證券交易所成立11周年的日子。中國(guó)股市在未來(lái)的年代還會(huì)有新的起色。管理層領(lǐng)導(dǎo)在此場(chǎng)合表示了幾個(gè)信息值得注：一是國(guó)有股減持還是會(huì)進(jìn)行，只是找一個(gè)共贏的方案。看來(lái)新世紀(jì)的股市，起碼頭幾年國(guó)有股減持要陪伴咱們一陣。只是買單各方都要接受。不過(guò)也不要太看空，主力有時(shí)往往接利空讓你踏空；二是中國(guó)證券市場(chǎng)的開放問(wèn)題。盡管加入WTO我國(guó)的證券市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)，但“證券業(yè)的開放是一個(gè)的過(guò)程，不能只看我們當(dāng)前所做的承諾，眼光要放遠(yuǎn)一些。……否則對(duì)即將到來(lái)的新情況難以對(duì)付”。這幾句普通話實(shí)際是告訴我們今后中國(guó)的證券市場(chǎng)也會(huì)有一定外來(lái)的壓力。
二、 理解股市下跌的性質(zhì)
本周的股市仍然處于下跌之中，但是都是下跌，其性質(zhì)有本質(zhì)的不同。7月到9月的下跌，一是股市經(jīng)過(guò)兩年的沖擊不斷創(chuàng)新高，總有下跌的時(shí)候，天下沒(méi)有不散的筵席就是這個(gè)道理；二是7月到9月，除了國(guó)有股減持利空外，還有查處犯規(guī)資金、銀廣夏等上市公司造假丑聞大暴露、新股集中發(fā)行、上市公司中報(bào)予警予虧、上市公司擬大量增發(fā)新股、中介機(jī)構(gòu)欺騙股市；三是一些股評(píng)配合主力喧多到2400點(diǎn)以上，而主力機(jī)構(gòu)借機(jī)砸盤提前出局等等原因，才使得股市一瀉千里。但管理層10月、11月出了兩次利好，1500點(diǎn)才得以守住。現(xiàn)在股市也在跌，但性質(zhì)起了變化。一是股市不可能老是跌個(gè)沒(méi)完沒(méi)了，跌透后就會(huì)上升；二是股市基本處于底部區(qū)域，相對(duì)安全，即使建倉(cāng)套住也能解套；三是沒(méi)有人再殺跌割肉；四是股市資金根本不少，那種認(rèn)為股市6000億元資金減少到3000億元資金的算法是錯(cuò)誤的。現(xiàn)在每天申購(gòu)一個(gè)股票凍結(jié)的3000億元資金和7月每天申購(gòu)4個(gè)股票凍結(jié)的6000億元資金根本沒(méi)有可比性，要比應(yīng)該將4只股票全面攤薄才行。這樣一攤薄，每只股票凍結(jié)的資金還不如山鷹紙業(yè)多。而且股價(jià)相差11倍(用友軟件36.68元怎么能與山鷹紙業(yè)3.06元比？)，更沒(méi)有可比性。實(shí)際上有大量的資金閑置在帳戶中。另外封閉式基金基金和開放式基金總共至少有500多億元，再加上社會(huì)上各種莊家的數(shù)不清楚的資金肯定已經(jīng)在慢慢建倉(cāng)，為2002年的馬年做準(zhǔn)備。正所謂馬年：兵馬未動(dòng)，糧草先行！因此我們面對(duì)下跌的股市，不僅不喪失信心，反而要以積極的態(tài)度去迎接股市黎明前的黑暗，一切股市陰云都會(huì)隨著新年和馬年的到來(lái)而陰天轉(zhuǎn)晴。
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