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杭州新希望
本周五ST板塊先抑后揚，整體走勢強于大盤，引起了市場的關注。投資者與ST股票打交道多年，已經習慣地了這批特殊群體的暴漲暴跌了，不過近期退市機制的改革已經把它們推上了絕路，PT上市公司僅有剩余寬限期可以進退，連虧兩年半的上市公司只有不足一年的時間來搞扭虧重組了，何況實際時間要更短，對于它們來說，現在是生死悠關的時期，今年 年報如何至關重要，入駐其中的主力當時是高興不起來的，因為現在ST已經不大玩得轉了，要玩就得玩真的，因為PT制度馬上就要取消了，這還不夠，本周五證監會又發文重新規范上市公司資產重組行為，新的辦法從明年1月1日起施行，去年頒布的《關于規范上市公司重大購買或出售資產行為的通知》將同時廢止。新辦法與舊《通知》相比有所變化，第一印象是內容更加細致嚴密了，好鉆的空子少了。
首先，新辦法更加客觀實際。新辦法將"上市公司重大購買、出售、置換資產的行為"的定義擴展，將原《通知》中的"收購或出售資產相關的利潤占上市公司最近經審計后利潤的50%以上"一點的"利潤"變更為"主營業務收入"。
其次，新辦法更加細致嚴密。如，對于資產分次購買、出售、置換的情況作了明確規定，即在12個月內連續對同一或相關資產分次購買、出售、置換的，以其累計數計算數額。又如，對上市公司實施重大購買、出售、置換資產后申請發行新股或可轉換債券的，不僅有"不少于一個完整會計年度"的規定，還允許對重組行為實施后同時滿足辦法規定的若干條件的上市公司可以予以破格。
第三，新辦法更加注重維護三公原則。針對過去資產重組過程中的關聯交易，暗箱操做、信息披露不及時等損害中小股東利益的行為作了規定。如，新辦法在上市公司董事會對重大購買出售置換資產做出決議時應當履行的程序中，對信息保密作了細致的規定，包括交易雙方及董事會與中介機構之間均應當訂立保密協議，一旦在決議作出前已泄密，則董事會有義務立即就有關計劃或方案及時予以公告等等。
最后，新辦法引入并加強了獨立董事與證監會發審委在上市公司實施重大資產購買、出售、置換行為中的監督職能，增強了對重組行為的全程監控，將降低有關程序中可能出現的違規行為的發生率。
新辦法的推出無疑有利于進一步規范上市公司的資產重組行為，減少由此引發的違規違法事件帶來的危害，保護中小投資者的利益，有利于證券市場長遠發展。但另一方面，新辦法使得上市公司突擊重組的難度更大，成本更高，重組成功率將因此而下降，尤其是對于早已連虧兩年半卻又在重組扭虧道路上進展遲緩的上市公司，PT制度的取消和上述新辦法的實施將使其在證券市場的生存空間大為壓縮，可以說已經到了火燒眉毛的時候了，部分ST公司屬于這一范圍。目前兩市的ST上市公司中有幾種情況，一是已經實現實質性資產重組的，如ST青健、ST天頤等，或者剛剛實現重大資產置換的，如ST中燕、ST白云山、ST北特鋼等等，這類重組前景逐漸明朗的ST公司，退市風險不大。二是今年季報實現盈利或者已經成重組意向但尚未實現資產置換的，如ST新都、ST達聲等等，雖然其重組或扭虧前景仍有較大不確定性，但通過各方努力，在資產重組和利潤調節上還是存在空間的，退市風險還不突出。三是尚無重組意向，而基本面持續惡化的，如ST九州、ST棱光等等，這部分ST公司退市風險可就大的多了，不過PT網點、PT農商社已有前車之鑒，未必不會在最后關頭出現峰回路轉吧，不過可能性太小。
對于大部分ST公司而言，一方面，其殼資源優勢在目前的證券市場上仍然是受到重視的，求租者還是絡繹不絕，另一方面，既然已經大刀架在脖子上了，其重組緊迫感將迅速增強，閃電重組的現象會更快的涌現，只要還有一線生機，任何一家ST上市公司都不會坐以待斃。因此，對于ST板塊而言，風險與機遇并存，并且是高風險和高收益的結合，重組難度隨著PT制度的取消和新辦法的實施將大大增加，重組雙方能否在短期內達成意向并付諸實踐將存在極大的不確定性，因此，在現在這種烏云壓頂的格局下面，信息上處于弱勢的中小投資者還是不要火中取栗了。
本文作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價或推薦的證券沒有利害關系。
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