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萬國測評/陸飛
本周滬深股市連續(xù)下挫，將支撐市場上升的中期均線紛紛擊破，并且成交量也顯得不溫不火，由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的跡象比較明顯。從K線圖上看，大盤本周的陰線呈現(xiàn)出典型的步步為營的出貨行情，市場直接威脅到1622點(diǎn)處的由于降低交易印花稅所產(chǎn)生的缺口，由此看來，本輪市場的上升并不是由新主力介入的全面轉(zhuǎn)暖的上升行情，而是由于超跌之后市場所產(chǎn)生的技 術(shù)性反彈，說明大盤中長線的上升動力并不充足，投資者的持股信心仍然是動搖的。不過，由于這一次市場的企穩(wěn)是在大盤加速暴跌之后所產(chǎn)生的，所以，大盤既然轉(zhuǎn)換成平衡市，這種平衡就能維持一個較長的時間。1515點(diǎn)的底部是不會輕易跌破的，市場仍將在1515點(diǎn)之上運(yùn)行，構(gòu)筑一個平行箱體成了近期大盤的主基調(diào)。所以，下周大盤加速下跌的過程之中醞釀著中短線的投資機(jī)會，投資者不必過于恐慌。
市場缺少強(qiáng)有力的中線投資主力，這是為什么近期市場尋求下探支撐的最主要的原因。沒有一群中長線投資者，市場永遠(yuǎn)只能是短線的投機(jī)，那么，中長線信心的建立必須依賴于上市公司值得中長期信賴，大量的問題股的出現(xiàn)以及不利于持有二級市場股票的新股的發(fā)行措施的出臺，都制約了投資者的中長線的投資行為，中國股市真的沒有投資價值了嗎？筆者認(rèn)為，并不是這樣。第一，許多不斷地唱空的人事都以成熟市場中的市盈率作為衡量股價的標(biāo)準(zhǔn)，普遍的看法是“中國股市市盈率太高，泡沫太大，只有和成熟市場中的二十倍左右的市盈率接軌，大盤才能到位”，這一觀點(diǎn)是值得懷疑的。以美國股市為例，在九十年代初期產(chǎn)生的轟轟烈烈的牛市行情中，多少網(wǎng)絡(luò)股股價大幅度的上升，雅虎公司的股票一度成了市場的領(lǐng)頭羊，但是網(wǎng)絡(luò)公司的盈利能力基本都是處于虧損的狀況，如果說市盈率的話，它們根本是不值得投資的，而象雅虎公司一旦盈利，它的股價反而開始急速下挫。流行在華爾街上的術(shù)語是“市夢律”，以公司的發(fā)展前景和投資者的憧憬為主要的投資依據(jù)，根本不談企業(yè)對投資者的回報(bào)。所以，即使在美國有200多年歷史的成熟市場之中，股市也并不講究市盈率，何況我們這一個才剛剛發(fā)展起來的只有11年歷史的新興市場呢？如果談市盈率，那么象斯克公司在9年中漲了350 倍，微軟公司漲了210倍，它們都是沒有道理的，所以，強(qiáng)調(diào)市盈率應(yīng)該是幌子，做空才是真。第二，中國股市的一股獨(dú)大以及三分之二的股票不流通，致使上市公司的法人治理結(jié)構(gòu)不完善，這種不完善并不否定上市公司的價值。不能說出了銀廣夏和東方電子就認(rèn)為所有的公司都會欺詐投資者，可以說即使國有股全部流通，也會有欺詐投資者的現(xiàn)象，這是市場發(fā)展過程中所必然遇到的違法違紀(jì)的現(xiàn)象，有利潤的地方當(dāng)然就有犯罪。筆者可以肯定的講，即使國有股以現(xiàn)價流通，許多股票也是具有中長線的持有價值的，將矛盾和問題擴(kuò)大話，是那些想做空的人動搖投資者信心的方法。第三，中國股市是一個新興的證券市場，與成熟市場相比，其規(guī)模極小。而市場外圍的環(huán)境又是極其有利于證券市場發(fā)展的，高比例的儲蓄率、勤勞儉樸的投資者都是我們市場中長線的發(fā)展基礎(chǔ)，更何況寬松的經(jīng)濟(jì)政策有力地支撐著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國股市的牛市背景是明白無誤的。明年大量的開放式基金將會推出來，銀行儲蓄將會陸續(xù)的通過合法的途徑流入證券市場，這是極其有利于股票上升的。
中國已經(jīng)加入WTO了，面臨的是進(jìn)一步對外開放的機(jī)遇，證券市場首當(dāng)其沖的成了全球投資者關(guān)注的對象。可以說，一些境外的大機(jī)構(gòu)是不可能放棄這一最富有活力的市場的，雖然，開放的步伐是緩慢推進(jìn)，但是外資可以成立合資證券經(jīng)營公司和成立中外合作基金公司，已經(jīng)使得一部分外資可以參與證券市場了，特別是B股可以直接投資、直接交易，對境內(nèi)投資者來說，這不是明擺著的一個很好的機(jī)會嗎？所以，這一輪下挫很有可能就是一種誘空了。
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