4月24日消息，由中國財富管理50人論壇主辦的“中國財富管理50人論壇2022資管峰會”今日在京舉行。中國財富管理50人論壇理事長、全國政協經濟委員會主任、原銀監會主席尚福林出席會議并發表演講。

　　尚福林表示，理財產品凈值化水平大幅度提升，達到了93%。理財公司為主，銀行機構為輔的理財市場格局正在形成。同業理財大幅度壓縮，以通道業務為主的券商資管和基金子公司的規模也在大幅度收縮。產品嵌套規模大幅度下降，壓縮下降的幅度都在90%以上。產品投資標的更加多元，養老理財、跨境理財、ESG投資等領域創新在提速。另一方面，行業對實體經濟的服務質效顯著增強。

　　以下為嘉賓發言全文：

　　尚福林：各位來賓，大家上午好！

　　很高興參加中國財富管理50人論壇，2022年資管峰會。

　　2018年4月，一行兩會一舉聯合發布了《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》，從投資規范、投資的范圍、杠桿的約束、信息披露等等多個方面，明確了規則。這是落實黨中央、國務院立足資管行業規范資管業務的重大決策部署，最大程度地消除了資管套利空間，對于我國資管行業的發展具有里程碑的意義。

　　經歷三年多過渡期，資管新規在2022年已經正式開始落地實施。中國財富管理50人論壇，作為致力于推動中國經濟與金融行業健康發展的非官方、非營利性的學術智庫，見證并參與了資管新規從出臺到落地實施的全過程。在過去4年里，論壇通過建言獻策，解讀引導和評估優化等等方式，致力于搭建業界與監管部門的對話平臺，促進了廣泛而深入的跨行業交流。為資管行業平穩過渡轉型與健康持續發展貢獻了積極的力量。

　　今天，在資管新規出臺4周年之際，我們在這里回顧4年來，規范轉型的過程，展望中國資管行業發展的未來。整體上看，資管行業已經走向了良性發展的軌道。各項改革目標取得了積極的進展。一方面，行業自身的生態得到了明顯的改善，監管規則在逐步完善，監管套利、市場亂象得到了有效的遏制。特別是銀行理財業務，目前除了個別銀行少量的產品納入個案處理之外，過渡期內如期有序地完成了整改。理財產品凈值化水平大幅度提升，達到了93%。理財公司為主，銀行機構為輔的理財市場格局正在形成。同業理財大幅度壓縮，以通道業務為主的券商資管和基金子公司的規模也在大幅度收縮。產品嵌套規模大幅度下降，壓縮下降的幅度都在90%以上。產品投資標的更加多元，養老理財、跨境理財、ESG投資等領域創新在提速。另一方面，行業對實體經濟的服務質效顯著增強。

　　隨著資金空轉顯著地減少，企業融資鏈條得以縮短，募集資金更有效地流向了實體經濟，為支持國家重點戰略建設，助力疫情防控與復工復產提供了金融支持。資管產品的社會責任投資規模在持續擴大，ESG主題理財產品，ESG主題基金以及鄉村振興、公益慈善等社會責任主題的產品數量在增加。截止到2021年底，理財產品通過投資債券，非標準化債權，未上市公司的股權等資產，支持實體經濟的規模大約到了25萬億。此外，銀行理財、信托資金、保險資金，通過直接或與基金公司合作等方式，參與到資本市場中，為資本市場提供了更多的長期、穩定的資金。

　　與此同時，我國財富管理市場總體上仍然處于初級階段。資管新規過渡期以后，資管行業仍然面臨著諸多挑戰。

　　國際國內環境，一些超預期變化需要高度重視和高度地警惕。國際形勢復雜多變，國內三重壓力疊加，經濟下行的壓力在進一步加大，理財、信托轉型的任務仍然艱巨。現有資管產品還難以充分滿足客戶日益增長的綜合金融服務需求，投資者對凈值化理財產品的認知仍然有待進一步深化。

　　借此機會，我就資管行業的發展談四點看法：

　　第一，苦練內功，加強資管機構的轉型。市場上機構重銷售、輕管理的現象仍然不同程度地存在，證券行業受傳統經濟業務的思維慣性影響，投行的屬性還不突出。證券交易、證券研究、投資咨詢、資產管理等方面的優勢尚未完全建立。銀行理財業務在資管新規出臺之前，主要是依靠投資、非標等類信貸和資產池的運作方式開展業務。員工靠賣產品完成業績指標，培育成熟的財富管理市場，機構要著力練好內功，進行系統化、專業化的賦能。

　　一是要走差異化的發展道路。銀行有得天獨厚的渠道優勢和客戶資源，保險資產管理擁有長期穩定的資金來源和穩健的風控優勢。證券基金公司則有在資本市場積累的投研優勢，各自有不同的優勢。要充分利用自身的資源稟賦，探索符合行業自身特點的發展戰略，提高綜合金融服務能力。同時，要加強各類資管機構的合作，發揮各自能力特長，釋放機構間協同效應，促進優勢互補，渠道共享，產品合作。

　　二是加強專業化投研能力建設。資產管理機構要提高主動管理能力，合理優化資產結構。過去銀行理財主要是靠渠道，券商資管是靠通道，管理相對粗放，整體專業能力不強。隨著理財凈值化轉型，資管產品市場剛兌的預期被打破，通道的套利空間基本上被堵上了。市場對機構專業能力和服務水平提出了更高的要求。各類資管機構需要找準自身定位，強化投資策略和投研、人才的隊伍建設。理財業務逐漸從銀行體系獨立運作以后，一些不具有獨立資管管理與投研能力的中小銀行，可以進一步回歸信貸本源，扎根當地，對當地客戶的理財需求可以考慮向代銷平臺轉型。

　　三是提升風險管理水平。資管新規讓資管行業擺脫了過去野蠻生長和無序競爭的狀況，也讓市場充分意識到合規經營才是行業健康發展的根本保證。資管機構要堅持風險為本，進一步健全內部治理，夯實合規經營的基礎。對于新成立的理財公司更要潔凈起步，建好與母行的隔離機制，構建長效機制，防范化解各類風險。

　　二、堅定轉型方向，優化資管產品的供給。

　　以理財產品為例，以前所謂的保本理財多是建立在期限錯配、投資非標、隱形剛兌的基礎上，看起來收益比較高，但實際上是抬升了整個社會的融資成本。

　　資管新規規范下，產品的估值方法和信息披露方式都發生了重大調整。

　　一是要堅決打破剛兌的方向。市場也關注到，受近期資本市場表現與國內外環境的影響，一季度有2000多只理財產品破凈，主要是集中在權益類、混合類的理財產品，大部分理財產品凈值出現了回撤，這反映出在資管新規下，產品的凈值表現與底層資產的關系更加密切，更加反映了宏觀市場環境的變化。我們看到，近期多家理財子公司發布了關于理財產品凈值波動的相關公告，這在一定程度上有利于化解投資者短期情緒，培育投資者樹立投資理念。

　　二是加強產品的信息披露。產品凈值波動投資收益的高低和風險大小掛鉤，這讓準確及時、披露產品信息顯得尤為重要。特別是在宣傳上更加要避免以保本保收益等等信息誤導投資者。從監管部門披露的金融機構侵害消費者權益的案例中，不少是在銷售環節存在客戶經理為了擴大銷售而誤導消費者。公募基金早年在銷售的時候，也碰到過這種情況。一些證券公司為了拉客戶，沒有做到信息的充分披露與風險匹配，甚至拉一些老年人開戶，有的老人就把基金當國債和存款來買，實際上是誤導投資者，對投資市場的培育也不利。

　　現在在銀保合作代銷環節中，也有個別銀行客戶經理在推薦保險產品的時候，誤導讓一些消費者把保險當成存款或者是銀行的理財，看似滿足了業績考核，實則埋下了風險隱患。

　　三是要豐富產品體系。產品是財富管理中資產配置的基礎。從整個資管市場結構看，盡管近年來也創新推出了一些新產品，比如養老理財等等。下一步，仍然需要進一步拓寬投資渠道，搭建覆蓋全生命周期匹配不同風險偏好的產品體系，探索發展私募股權基金、資產證券化、海外投資、家族信托等產品和配置組合。整合商業銀行、證券公司、基金公司、信托公司、保險資管公司、期貨公司、私募基金等專業投資機構有利的資源，開發一些跨資產品種、跨市場的產品，滿足客戶日益凸顯的綜合金融服務需求。

　　三、革新投資理念，不斷深化投資者教育。

　　開展投資者教育是推進資管行業發展的一項長期性、系統性工作，對于促進財富管理市場健康發展具有重要的現實意義。

　　一是充分挖掘客戶資源。隨著國力增強，居民收入提高，居民財富管理需求已經從傳統的財富保值增值向對財富規劃、傳承、養老、教育、慈善等深層次延伸。資管機構要適應廣大居民對財富管理的潛在需求增長，不僅停留在客戶資源的爭奪，更重要的是對存量客戶的需求進行深度地挖掘，幫助居民在整個生命周期管理財富。

　　在數字經濟時代，要更好地利用金融科技，用數字化手段賦能，對客戶進行精準的識別，清晰畫像，深度挖掘長尾增量客戶群體，實現差異化、個性化的獲客。績效考核也應該從存款攬儲（音）向長期獲客，提升用戶的黏性與綜合金融貢獻角度，提升綜合效益。理財、券商、資管等子公司與母行、母公司之間，可以深挖零售客戶的財富管理需求，進一步沉淀客戶。證券行業則可以利用好投行優勢與財富管理條線互動協調。

　　二是不斷提高投資者教育。資管新規實施以來，投資者對風險收益匹配、產品適配、長期持有等理念認可程度普遍有所提高。但是在實踐中還存在一些非理性行為，投資者教育需要不斷地提高教育水平，投資者、金融知識和風險知識也需要不斷提高，要樹立正確的財富管理理念和觀念，重要的就是要在風險承受的范圍內進行合理投資，改變以往剛性兌付、保本的觀念。當然這還需要一個過程，就像早期基金投資者教育，這也需要各方面共同努力。

　　三是加強投資者保護。資管產品與存款不同，是一種投資行為。機構在展業時更加需要有效地識別投資者，強化產品風險提示，進行風險評估。正確劃分客戶的風險等級，審查投資者是否符合合格投資者標準，樹牢“賣者盡責，買者自負”的理念。壓實機構的主體責任，加強投資者適當性管理。

　　四、培育良好的市場生態，服務實體經濟高質量發展。

　　金融與經濟共生共融。金融產品的利潤收益最終是來自于實體部門，同樣，資管行業的發展也離不開外部市場的環境。從國際經驗看，隨著利率市場化和資本市場的發展，居民對財富管理的需求將會進一步激活。居民的儲蓄意愿有可能隨著資管市場的發展下降。目前看這種趨勢還不是很明顯，但是隨著財富管理的進一步發展，可能有這種趨勢。資產配置當中，金融資產的比重將會不斷地提高。在家庭的資產配置當中，逐步由房地產向金融資產轉移的長期趨勢下，資管行業不能脫離服務實體經濟的根本目標。一方面，要融入經濟社會發展大局，積極服務國家的重大戰略，把“碳達峰”、“碳中和”納入經濟社會發展全局，重視加強ESG責任投資，加大對可持續發展、“專精特新”中小企業、全面鄉村振興等領域和行業的投資與支持，與實體經濟融資需求對接。另一方面，要繼續深化金融供給側結構性改革，大力發展資本市場，充分發揮匯集中長期資金，靈活配置資產，穿越周期波動的功能作用，承接居民財富管理資產的配置需求。

　　最后，祝本次峰會取得圓滿成功。

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責任編輯：潘翹楚