本報記者 謝飛 深圳報道

　　9月9日，北京中苑賓館，掌握9800億元保險資金的保險巨頭們還渾然不覺當日證券市場的血雨腥風。

　　是日，上證綜指擊穿五年鐵底——1300點的市場心理防線，此一關鍵時刻，中國保監

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會的全國保險資金運用工作座談會在北京同時召開，全國保險公司的老總以及投資部門的負責人共100多人齊聚一堂。

　　“這是保險界有史以來的第一次關于投資工作的全國性大會，以前從來沒有這樣開過。”與會的某保險公司老總很鄭重地對本報記者說。

　　保監會：以債券投資為主

　　保險資金運用工作會議只開了一天，內容安排也顯得相當緊湊，上午保監會主席吳定富作了長篇發言，下午以對話形式進行資金運營運用業務的交流。

　　吳定富強調了保險公司資金運用的安全性。他說，在資金運用工作中，要堅持以風險控制為前提，遵循安全性、流動性、收益性協調統一的基本原則。做好保險資金運用工作要堅持兩手抓，一手抓改革和發展，不斷提高資金運用管理水平；一手抓監管和防風險，切實保證保險資金運用安全。

　　截至今年7月末，保險資金運用余額9839億元，其中銀行存款5078億元，投資約4761億元，其中投資于國債1961億元，投資于基金668億元。

　　根據《保險法》以及相關規定，對于保險資金的運用，僅限于銀行存款、買賣政府債券、買賣金融債券，以及通過購買證券投資基金份額間接投資于證券市場。

　　因此，實際上保險公司的巨額資金主要集中投資運用在債券和基金上。

　　在9月9日的保險資金運用會議上，與會的保險公司人士透露，吳定富談到資金運用方向時強調：要以債券為主，重視外匯資金的使用。

　　有與會人士認為，吳的講話強調資金運用“以債券為主”表明，保監會不鼓勵保險公司繼續加大對以基金為媒介的證券市場投資，而是希望保險公司要以保險資金的安全性為主，加大對債券的投資，不希望保險資金繼續在證券市場疲軟的時候向股市注入資金帶來保險公司的償付風險。

　　不過，也有其他與會人士認為，不應該如此看待吳的講話，總的來說，這次會議是積極的，規范了保險資金的使用，盡管沒有講明確的直接入市時間表，但不應理解成證券市場的利空。

　　但在保險會議行進之時，證券市場告1300點失守。

　　而實際上，保險公司對基金、證券市場的資金投入已經開始降低。

　　根據保監會的統計數據，與6月比較，7月，保險公司已經減持了基金23億元，這是今年以來首次出現保險資金對基金的總投資規模開始下降。

　　保險公司人士認為，股市短短三四個月間從1600點跌破1300點的心理大關，雖然基金具有專業投資水平，但股市的系統性風險對保險資金的安全性造成很大影響。

　　吳定富表示，要加強對保險資金運用的調控和指引。要針對金融市場的結構特點和發展趨勢，按照分散風險的原則，確定保險資產的配置方向和重點。要根據金融市場的變化和宏觀調控政策，科學地設定保險投資范圍和投資比例。要根據未來發展的需要，研究新的投資品種或工具。

　　有關人士認為，盡管不能以利空來看待吳主席的講話，但從此番的會議來看，更多的是保險資金的規范應用以及風險防范，未談及直接入市等問題，對證券市場也不算利好。

　　其實，不用監管層點撥，趨利避害是保險公司資金對證券市場早已開始的行動。

　　“封轉開”逼宮

　　8月23日，中國人民財產保險(2328.HK，簡稱人保)的半年報顯示，有5.14億人民幣的投資虧損。

　　隨后中國平安集團(2318.HK)和中國人壽保險(2628.HK)也相繼公布了它們的財務報告：在投資上，它們顏面盡失。根據財務報告，中國人壽的投資虧損凈額為7.23億人民幣，而平安凈虧損12億人民幣。

　　中國人保董事長唐運祥在中國財險(人保在港交所的簡稱)的新聞發布會上稱，國內證券市場持續疲軟，導致中國人保上半年投資損失達5.14億元人民幣，上一年同期公司獲得凈收益2.3億元人民幣。人保財務總監王銀成在香港直接表示：下半年將增加總投資金額，繼續提高債券持有比例，但對基金的投資比例將作進一步縮減。

　　人保公司的半年報披露，與去年同期相比，交易類基金投資未實現收益減少6.41億元人民幣，交易類債券投資未實現收益減少1.07億元人民幣。導致了人保凈利潤減少了27%，高盛公司調低了其年度的盈利預測，而摩根大通將中國財險的評級降為“減持”。而去年同期，基金和債券曾貢獻給人保利潤2.30億元。

　　證券市場的低迷導致基金凈值的下跌，直接造成了保險公司證券投資收益的下降。

　　上海某保險公司投資部門人士分析，目前保險公司的證券基金投資損失可細分為開放式基金的損失和封閉式基金的損失。

　　開放式基金由于大盤的不斷下跌而出現凈值下跌，保險公司的損失是直接的。

　　而封閉式基金由于長期以來平均高達30%的折價率，慘重的浮動損失之下，保險公司一直希望能在封閉式基金上彌補一定的損失。

　　有關保險公司人士透露，最近保險公司實行了減持開放式基金，同時在二級市場增倉封閉式基金的策略，以期望從封閉式基金“封轉開”中獲益。

　　但保險公司在封閉式基金上的努力目前也暫無太大進展。

　　據悉，兩個月之前，6家保險公司———中國人壽、中國人保、太平洋保險、新華人壽、平安人壽和中國再保，罕見地聯合專門組織成立了“封轉開”工作小組，聯名上書保監會希望推動封轉開工作，但保監會考慮到與證監會的協調關系，這個小組的提案最終被保監會予以否定。

　　有保險公司還希望能在9月9日的保險資金會議上，就此問題再次向保監會陳情，但與會的人士透露，在該次會議上，并沒有討論封轉開的問題。

　　但近日有靈通人士透露，目前保監會對此問題的看法有所松動，表示可以談。

　　不過，保監會是否真的會出面為保險公司的難兄難弟撐一把腰，還要看保監會的策略。

　　保監會對弈證監會

　　封閉式基金是保險公司受傷最重也是希望能從中獲利的投資品種。

　　保險公司是封閉式基金封轉開最大的推動主力，不過，由于大的保險公司依然是國企，在推動封轉開問題上不敢過于激進。有關保險公司投資部人士表示，保險公司一直希望能走上層路線，讓保險公司的主管部門與證監會溝通解決這個問題。

　　但這個事情讓保監會左右為難：一方面，自己監管的公司深受封閉式基金折價之苦，作為主管部門是應該有所為；但另一方面封轉開面臨基金的贖回風險，關系到基金市場的穩定，證監會對封轉開一直沒有萬全之策，考慮到兩部委的關系，保監會難以開口。

　　對保監會來說，如何處理保險資金與證券市場、投資基金以及證監會的關系，是一道不容易得分的難題。

　　原本保監會與證監會的關系不大，保監會管理的是保險業，證監會管理的是證券市場，但保險公司的資金運用將兩者捆綁起來。

　　1999年10月，保監會批準保險資金間接入市。根據當時證券投資基金市場的規模，確定保險資金間接進入證券市場的規模為保險公司資產的5%，以后視具體情況適當增加。

　　從那時起，握有龐大資金的保險公司的舉手投足都敏感地影響著證券市場。

　　但保險公司直接入市的呼聲喊了這么多年，仍然雷聲大雨點小，保監會對此沒敢隨意開閘放水。

　　今年8月，中國保監會發出通知，允許保險公司和保險資產管理公司投資可轉換公司債券，這被業內人士看作是保險公司直接入市的一個前奏。但據采訪的保險公司都認為，這個步子也不會太快。

　　9月9日的保險資金運用大討論氣氛熱烈，但與會人士透露，大家討論焦點主要集中在保險資產管理公司的運作上，對于直接入市的問題根本就沒有多談。

　　證券市場因連續下跌對保險資金的迫切期望，保監會依然非常謹慎。“此前1300點大家已經認為是底了，但現在說破就破，保險資金又不是救市的資金。”深圳某保險公司投資部人士說，“無論怎樣講，保險公司有他自己的投資目的。”

　　也有觀點認為，保監會是在等待更好的入市時機，以避免重蹈保險資金投資封閉式基金的覆轍。