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□ 漢唐證券 趙君
隨著股票市場重心的下移、資本市場投資風險突現。貨幣市場基金憑借其高于銀行活期存款利率兩三倍且穩定的收益率水平、不用交稅、買賣手續簡便、流動性高的特點逐漸引起了投資者的關注。
貨幣市場基金可同時進入銀行間市場和交易所市場交易，所投資范圍為短期債券(含央行票據)、銀行存款和回購協議。因此基本上投資貨幣市場基金不存在信用風險，主要受利率風險影響，短期市場利率是決定其整體表現的重要因素。投資貨幣市場基金首先需要把握短期市場利率走勢。在當前資金面緊張、利率上調預期高漲的背景下，市場利率的上揚成為可能的主導趨勢，貨幣市場基金整體看好。
盡管投資對象高度一致，但各只貨幣市場基金的管理風格顯著不同。南方現金增利基金表現甚為激進，半年報顯示債券及貨幣市值占凈值的127%，在近期市場利率上漲時，該基金的收益水平有了大幅度的上揚、表現突出。長信利息收益和博時現金收益的債券投資率分別達到84%、74%，華安現金富利、招商現金增值與華夏現金增利較為均衡，債券投資率約為60%以上。
從目前的貨幣市場基金投資收益情況來看，迥異的管理風格與管理能力決定了各只貨幣市場基金的收益存在較大分歧，最大收益差距約為0.4%。由于貨幣市場基金沒有申購、贖回費用，使得資金在不同基金之間的轉移不存在任何障礙。因此馬太效應在使得貨幣市場基金之間的收益分歧進一步強化。即對管理優秀的基金給予的信任和支持越來越多(體現為基金申購踴躍)，而對那些尚不突出的基金則不承認他們的成績(基金申購少、贖回多)。這樣的結果是形成“優秀的基金管理業績--資金涌入該基金--基金流動性要求相對降低、管理者可以更方便地進行資產配置--提高基金的收益水平--……”的循環過程。其中，資金既包括新入的資金，也包括從投資原有的業績表現相對不佳的基金中轉移到業績表現良好的基金中的部分資金。
因此投資者在選擇貨幣市場基金進行投資時，除了關注基金長期以來的收益情況外，可以將基金現有的份額與申購活躍程度作為重要的參考指標。
 
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