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A股市場(chǎng)回顧
本周市場(chǎng)走勢(shì)呈現(xiàn)一波三折之勢(shì)，周二受新股發(fā)行方式改革而暫停新股發(fā)行的刺激而出現(xiàn)上漲，但周三就因?yàn)樵偃谫Y的持續(xù)而出現(xiàn)大幅下跌，周四卻又在創(chuàng)下本輪調(diào)整以來(lái)的新低1303點(diǎn)后出現(xiàn)反彈。一周上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)收盤1327.12點(diǎn)，漲幅為0.49%，深圳成指收于3126.19點(diǎn)，漲幅為0.35%，本周兩市共成交372.64億元，比上周小幅增加了8.69
%。
本周市場(chǎng)在1300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口企穩(wěn)反彈，開始了市場(chǎng)所關(guān)注的“千三保衛(wèi)戰(zhàn)”。本周市場(chǎng)消息要明顯多于上周，其中新股發(fā)行方式的變革成為本周市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，而靚麗的中報(bào)業(yè)績(jī)并沒有為市場(chǎng)帶來(lái)些許興奮，這是因?yàn)樯习肽陿I(yè)績(jī)還不能反映宏觀調(diào)控的真實(shí)影響，市場(chǎng)更為關(guān)注的是三季度的業(yè)績(jī)變化。周末央行行長(zhǎng)的講話并沒能傳遞出銀根放松的跡象，管理層也的確是需要時(shí)間來(lái)進(jìn)一步審視宏觀調(diào)控的實(shí)際影響。從本周分類指數(shù)表現(xiàn)看，上證50(資訊 行情 論壇)指數(shù)成為唯一下跌的指數(shù)，反映出大盤藍(lán)籌股所面臨的下跌風(fēng)險(xiǎn)。
基金市場(chǎng)表現(xiàn)回顧
基礎(chǔ)股票市場(chǎng)本周大幅震蕩，盤中一度創(chuàng)出5年新低，部分藍(lán)籌股和指標(biāo)股的波動(dòng)明顯加大，周末收盤時(shí)上海A股指數(shù)(資訊 行情 論壇)較此前一周上漲0.47%，但振幅超過(guò)了4%。封閉式基金的價(jià)格跟隨股票市場(chǎng)而波動(dòng)，深圳市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)較好，收盤時(shí)上海基金指數(shù)為895.96點(diǎn)，較此前一周下跌0.27%，深圳基金指數(shù)則最終報(bào)收787.54點(diǎn)，升0.11%。與前一周相比，20家封閉式基金的價(jià)格下跌；另有10家封閉式基金的價(jià)格與此前一周持平；而價(jià)格上升的基金則多達(dá)24家，8家封閉式基金的價(jià)格升幅超過(guò)1%，全部為5-8億規(guī)模的小型基金，表現(xiàn)最強(qiáng)的基金同德(資訊 行情 論壇)的價(jià)格較前一周上漲了1.72%。封閉式基金市場(chǎng)全周合計(jì)成交6.08億基金單位，較此前一周增加3.23%。
主要股票市場(chǎng)指數(shù)本周創(chuàng)出新低后大幅震蕩，大多數(shù)基金重倉(cāng)股在波動(dòng)中走低。封閉式基金的凈值大多出現(xiàn)小幅下跌，股票型和平衡型開放式基金的凈值表現(xiàn)也不理想。國(guó)債和企業(yè)債券市場(chǎng)繼續(xù)前一周的跌勢(shì)，債券型基金的凈值因此也全部告跌。
本周封閉式基金凈值小幅下跌，而基金價(jià)格則波動(dòng)不大，基金平均貼水率較前一周減少0.43個(gè)百分點(diǎn)，由前一周的29.47%降至29.04%。54家封閉式基金中48家基金的貼水率較此前下降，11家基金的貼水率下降超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，其余6家封閉式基金的貼水率較前一周上升，但貼水率增加幅度均未超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。
本周債券市場(chǎng)表現(xiàn)
本周，債券市場(chǎng)繼續(xù)小幅下挫，滬市國(guó)債指數(shù)(資訊 行情 論壇)下跌12個(gè)基點(diǎn)，全周成交49.52億，較上周成交縮減13.52%。滬市25只國(guó)債5漲20跌。跌幅最大的依然是剩余期限在10年以上的3只債券010107、010213和010303，下跌幅度分別為0.72%、0.68%和0.36%，跌勢(shì)較上周有所減緩。全價(jià)上漲的前3只債券除老券009905外，依然是剩余期限兩年以內(nèi)的短期債券010401和010405頗有漲幅，收益率下降幅度超過(guò)10BP，滬市國(guó)債收益率曲線繼續(xù)增陡。7年期國(guó)債的平價(jià)收益率已經(jīng)達(dá)到4.84%的水平，下周一上市的第7期新債開盤難免有跌破面值之虞。本周企業(yè)債市場(chǎng)下跌幅度加大。滬市企債指數(shù)(資訊 行情 論壇)下跌了60個(gè)基點(diǎn)，全周成交1.07億元，深滬兩市企業(yè)債11漲14跌。02廣核債(資訊 行情 論壇)下跌最多，為2.04%。成交最活躍的券種依然是99三峽債(資訊 行情 論壇)，該券種已經(jīng)連續(xù)9個(gè)星期單周成交金額超過(guò)3000萬(wàn)元。本周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)繼續(xù)跟隨股市，下挫0.59%，25只轉(zhuǎn)債3漲1平21跌，全周成交3.14億，較上周略有縮減。云化轉(zhuǎn)債(資訊 行情 論壇)本周下跌幅度高達(dá)7.8%，成交亦成倍放大。
下周市場(chǎng)研判
本周市場(chǎng)在1300點(diǎn)上方出現(xiàn)了振蕩走勢(shì)，然而本周的諸多消息都不具備影響目前股市基本運(yùn)行趨勢(shì)的力量，所以我們?nèi)匀豢床坏接惺裁茨軌蛑С止墒猩蠞q的強(qiáng)有力因素，市場(chǎng)在近期內(nèi)積重難返的弱勢(shì)格局很難發(fā)生改變，近期的振蕩力量依舊是來(lái)自因1300點(diǎn)整數(shù)位臨近而出現(xiàn)的受心理因素、技術(shù)分析因素等支持的做多力量，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)會(huì)在1300點(diǎn)上方繼續(xù)振蕩拉鋸，但這并不會(huì)扭轉(zhuǎn)股市下跌的趨勢(shì)。
關(guān)于新股發(fā)行方式的改變，我們并不認(rèn)為這是管理層的托市之舉，這只是管理層完善制度建設(shè)、向市場(chǎng)化、國(guó)際化方向改革的步驟之一。通過(guò)向機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)確定新股發(fā)行價(jià)格是境外成熟資本市場(chǎng)的通行做法，這樣形成的價(jià)格最市場(chǎng)化、最能符合各方的利益要求。我們認(rèn)為，新發(fā)行方式的確立將會(huì)為今后大規(guī)模融資、尤其是大盤股的融資，奠定更好的基礎(chǔ)，提供制度上的保證。這是因?yàn)榇_定大盤股發(fā)行價(jià)格的難度最大，發(fā)行價(jià)要平衡融資方、投資者、市場(chǎng)沖擊等多方面的利益，單靠監(jiān)管部門行政性確定很容易招致諸多挫折和批評(píng)，而市場(chǎng)化的發(fā)行方式可以使得監(jiān)管部門“脫離苦海”，專心于監(jiān)管，故新股發(fā)行方式變革有可能意味著今后將會(huì)有更多大盤股的發(fā)行。從這個(gè)角度看，新股發(fā)行方式變革從長(zhǎng)期看應(yīng)該會(huì)不利于市場(chǎng)資金的供求關(guān)系，但若換個(gè)視野，方式的變革提高了投資者在新股定價(jià)中的地位，使得股票市場(chǎng)資源配置(資產(chǎn)定價(jià))的作用從二級(jí)市場(chǎng)提前至了一級(jí)市場(chǎng)。因而，我們認(rèn)為，新股發(fā)行方式的變革只是向市場(chǎng)化和國(guó)際化的進(jìn)步，至于其對(duì)股市的利弊取決于觀察的視點(diǎn)。
總的來(lái)看，股票市場(chǎng)的根本走勢(shì)還得視宏觀調(diào)控的整體趨勢(shì)和市場(chǎng)流動(dòng)性的恢復(fù)，近期的消息面還不足于改變股市的現(xiàn)狀。
投資視點(diǎn)：
盡管近期市場(chǎng)將會(huì)在1300點(diǎn)上方振蕩拉鋸，但市場(chǎng)近期內(nèi)出現(xiàn)大幅上漲的可能性仍然微乎其微，并且從中期看，繼續(xù)下臺(tái)階以尋求支持的可能性并不小，因而我們維持上周的觀點(diǎn)，即目前應(yīng)該謹(jǐn)慎投資，而對(duì)于現(xiàn)有投資組合的調(diào)整也應(yīng)以增強(qiáng)組合的防御性為主，暫不宜采取急進(jìn)操作。具體個(gè)股選擇方向上，我們維持原先的建議，即應(yīng)從中長(zhǎng)期的視野選股，更加注重公司自身的質(zhì)地——即具有較強(qiáng)的行業(yè)整合能力、較長(zhǎng)的可持續(xù)發(fā)展能力、管理層素質(zhì)高、信息披露規(guī)范的公司，并短期回避民營(yíng)上市公司。(國(guó)泰基金管理公司)
 
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