一、重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏,并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。本半年度報告已經三分之二以上獨立董事簽字同意，并由董事長簽發。

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　　本基金的托管人中國農業銀行根據本基金契約規定，于2004年8月26日復核了本報告中的財務指標、財務會計報告、凈值表現和投資組合報告等內容,保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險,投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告財務資料未經審計師審計。

　　本半年度報告摘要摘自半年度報告正文，投資者欲了解詳細內容，應閱讀半年度報告正文。

　　二、基金簡介

　　(一)基金基本資料

　　基金名稱：裕隆證券投資基金

　　基金簡稱：基金裕隆(資訊 行情 論壇)

　　基金代碼：184692

　　基金運作方式：契約型封閉式

　　基金契約生效日：1999年6月15日

　　報告期末基金份額總額：30億份

　　基金契約存續期：15年

　　投資目標：為投資者減少和分散投資風險，確保基金資產的安全并主要通過投資于業績能夠保持長期可持續增長、從長遠來看市場價值被低估的成長型上市公司來實現基金的投資收益。

　　投資策略：本基金的投資組合應本著收益性、安全性、流動性的原則。依據上市公司的預期收益和發展潛力，通過投資于業績能夠保持長期可持續增長、從長遠來看市場價值被低估的成長型公司來實現基金長期的股票投資收益。通過綜合國內國際經濟環境、行業、公司和證券市場的相關因素，確定各類金融工具的投資組合比例，達到分散和降低投資風險，確保基金資產安全，謀求基金收益長期穩定的目的。

　　業績比較基準：無

　　風險收益特征：無

　　(二)基金管理人

　　基金管理人名稱：博時基金管理有限公司

　　注冊地址：廣東省深圳市福田區深南大道7088號招商銀行(資訊 行情 論壇)大廈29層

　　辦公地址：廣東省深圳市福田區深南大道7088號招商銀行大廈29層

　　郵政編碼：518040

　　法定代表人：吳雄偉

　　信息披露負責人：李全

　　聯系電話：0755-83169999

　　傳 真：0755-83195140

　　電子郵箱：webmaster@boshi.com.cn

　　(三)基金托管人

　　基金托管人名稱：中國農業銀行

　　注冊地址：北京市復興路甲23號

　　聯系地址：北京市海淀區西三環北路100號金玉大廈

　　辦公地址：北京市海淀區西三環北路100號金玉大廈

　　郵政編碼： 100037

　　法定代表人：楊明生

　　基金托管部負責人：張軍洲

　　信息事務聯系人：李芳菲

　　聯系電話：010-68424199

　　傳 真：010-68424181

　　電子郵箱： lifangfei@abchina.com

　　(四)基金注冊登記機構

　　基金注冊登記機構名稱：中國證券登記結算有限公司深圳分公司

　　辦公地址：廣東省深圳市深南中路1093號中信大廈18樓

　　(五)基金選定的信息披露報紙

　　報紙名稱：中國證券報、證券時報、上海證券報

　　管理人互聯網網址： www.boshi.com.cn

　　半年度報告置備地點：基金管理人、基金托管人處

　　三、主要財務指標

　　(一)主要財務指標

　　單位：人民幣元

　　上述財務指標采用的計算公式，詳見證監會發布的證券投資基金信息披露編報

　　規則第1號《主要財務指標的計算及披露》。

　　上述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用，例如，封閉式基金交易傭金等,計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(二)、凈值表現

　　1、本報告期基金份額凈值增長率及其與同期業績比較基準收益率的比較

　　2、圖示自基金契約生效以來基金份額凈值的變動情況。

　　四、基金管理人報告

　　(一)基金管理人和基金經理簡介

　　博時基金管理有限公司經中國證監會證監基金字[1998]26號文批準設立。公司股東為金信信托投資股份有限公司、中國長城資產管理公司、招商證券股份有限公司和廣廈建設集團有限責任公司，注冊資本為1億元人民幣。

　　包周榮先生，1967年出生，雙學士學歷。1991年畢業于清華大學機械制造和應用數學專業，獲工學和理學學士學位。1991年至1999年先后在陜西省證券公司上海業務部、上海證大投資管理有限公司工作。1999-2000年在嘉實基金管理公司任基金經理；2000-2001年在華夏基金管理公司任基金經理助理。2001年3月起任上海證大投資管理有限公司投資管理部經理。2002年12月23日入博時基金管理有限公司，自2003年1月起任基金裕隆基金經理。

　　(二)本報告期內基金運作情況說明

　　在本報告期內，本基金管理人嚴格遵守《證券投資基金法》及其他有關法律法規、基金契約的規定，本著誠實信用、勤勉盡責、取信于市場、取信于社會的原則管理和運用基金資產，為基金持有人謀求最大利益。本報告期內，基金運作符合有關法規和基金契約的規定，沒有損害基金持有人利益的行為。

　　(三)本報告期內基金的投資策略和業績表現

　　1、2004年上半年宏觀經濟形勢和證券市場走勢回顧

　　一季度宏觀經濟繼續保持了高速增長的勢頭，國內生產總值同比增長9.7%，CPI同比上漲2.8%，投資品價格大幅上漲，糧食價格也出現了較大的上漲，關于國內經濟是否“過熱”出現了較大的分歧,央行推出了差別準備金制度,開始對宏觀經濟進行調控；在此季度，一月底出臺了《國務院關于推進改革開放和穩定發展的若干意見》，使得證券市場獲得了多年未遇的良好的政策環境；同時基金擴容速度加快，出現了百億規模以上的基金，市場信心得到恢復；上證指數(資訊 行情 論壇)漲幅達到16.68%,深圳綜指漲幅超過了21%，市場出現了行業熱點多元化的特點，小盤股，科技股，網絡股漲幅前列。

　　二季度，4月12日央行決定從4月25日起再次提高準備金率0.5個百分點，并執行差別存款準備金率，開始加強宏觀緊縮力度；常州“鐵本”事件的查處，使得市場對中央進行宏觀調控的決心有了深刻的認識；德隆系的徹底倒塌，券商國債回購的違規操作所暴露的風險等加劇了市場的動蕩；CPI同比漲幅接近4%，加強了市場對央行加息的預期；深圳中小板市場開市引起資金分流。證券市場出現了單邊下跌的走勢，汽車，鋼鐵等類個股下跌較大，上證指數下跌了19.66%，深圳綜指也下跌了22.68%。

　　2、2004年投資策略和上半年操作回顧

　　2004年本基金的投資策略是基于以下的認識：人民幣利率將出現拐點；投資過大的周期性行業會出現調整的跡象；轎車行業仍然高速增長但消費預期會出現較大的變化；基金發行規模會出乎預料；證券市場存在的問題沒有解決，市場整體回報偏低，整體股價高估，證券市場目前仍然是多數個股以投機為主導，部分個股具有一定的價值投資的格局沒有改變。在這樣的市場環境下，本基金的投資策略主要考慮利用市場的周期波動特性進行投資操作，在組合的構建上主要考慮流動性和可操作性，因此本基金的投資組合的構建比較分散。

　　2004年上半年操作回顧：在具體的操作中，遵循一貫的投資原則，在個股的取舍中努力遵循符合投資流程，但是沒有發揮出本基金在組合構建上充分流動性和可操作性的優勢，在整體市場周期波動高位特性明顯的情況下進行減持操作，錯失了獲取良好收益的機會，這進一步說明了在投資的具體操作中任何時候堅持投資原則和投資流程是多么的重要。

　　3、2004年下半年的投資策略

　　中國經濟發展模式將從高能耗型，高污染型向節能型和環保型等可持續性發展的方向轉型，這個過程可能有曲折但不可逆轉，在這過程中有社會責任性，專注于企業主業發展，有創新精神的上市公司能真正為社會創造價值，這類公司需要研究和跟蹤，作為未來投資組合的重點；中國經濟將步入加息周期，在加息周期中，期望證券市場出現大牛市是不現實的；目前證券市場仍需要經過1~2年的整固期來解決自身的問題，證券市場作為整個經濟的一個組成部分，相對于其他產業的投資回報目前沒有相對優勢；但并不等于說整固期就沒有機會，一些注重成本控制和有健全的公司管理體制，注重技術創新，有社會責任感，能真正為整個社會創造價值的企業在這個時期會成長起來，給投資帶來機會。

　　五、基金托管人報告

　　本基金托管人—中國農業銀行根據《裕隆證券投資基金契約》和《裕隆證券投資基金托管協議》，在托管裕隆證券投資基金的過程中，嚴格遵守《證券投資基金法》及各項法規規定，對裕隆證券投資基金管理人—博時基金管理有限公司2004年1月1日至2004年6月30日基金的投資運作，進行了認真、獨立的會計核算和必要的投資監督，認真履行了托管人的義務，沒有從事任何損害基金份額持有人利益的行為。

　　本托管人認為，博時基金管理公司在裕隆證券投資基金的投資運作、基金資產凈值的計算、基金費用開支等問題上，不存在損害基金份額持有人利益的行為；在報告期內，嚴格遵守了《證券投資基金法》等有關法律法規，在各重要方面的運作嚴格按照基金合同的規定進行。

　　信息披露符合《證券投資基金信息披露管理辦法》及其相關法規的規定，基金管理人所編制和披露的裕隆證券投資基金半年度報告中的財務指標、凈值表現、財務會計報告、投資組合報告等信息真實、準確、完整，未發現有損害基金持有人利益的行為。

　　中國農業銀行證券投資

　　基金托管部

　　2004年8月26日

　　六、財務會計報告

　　(一)基金半年度會計報表(未經審計)

　　1、裕隆證券投資基金資產負債表

　　單位：人民幣元

　　2、裕隆證券投資基金經營業績表

　　2004年1月1日至2004年6月30日止期間 單位:人民幣元

　　3、基金凈值變動表

　　2004年1月1日至2004年6月30日止期間 單位:人民幣元

　　4、基金收益分配表

　　2004年1月1日至2004年6月30日止期間 單位:人民幣元

　　(二)會計報告書附注

　　1 基金簡介

　　裕隆證券投資基金(以下簡稱“本基金”)由博時基金管理有限公司、中國長城信托投資公司、光大證券有限責任公司、金華市信托投資股份有限公司(后更名為金信信托投資股份有限公司)和國通證券股份有限公司(后更名為招商證券股份有限公司)五家發起人依照《證券投資基金管理暫行辦法》及其他有關規定和《裕隆證券投資基金基金契約》發起，經中國證券監督管理委員會證監基金字(1999( 14號文批準，于1999年6月15日募集成立。本基金為契約型封閉式，存續期15年，發行規模為30億份基金單位。

　　本基金的基金管理人為博時基金管理有限公司，基金托管人為中國農業銀行。本基金經深圳證券交易所(以下簡稱“深交所”)深證上字[1999]第48號文審核同意，于1999年6月24日在深交所掛牌交易。根據《證券投資基金管理暫行辦法》和中國證券監督管理委員會證監基金字(1999(14號文的有關規定，本基金的投資范圍為國內依法公開發行、上市的股票、債券及中國證券監督管理委員會批準的允許基金投資的其他金融工具。

　　本基金原發起人之一的國通證券股份有限公司于2002年7月發布更名公告，自2002年7月11日起更名為招商證券股份有限公司。

　　本基金原發起人之一的金華市信托投資股份有限公司于2002年5月按國家有關政策要求完成信托機構重新登記工作，并更名為金信信托投資股份有限公司。

　　2 會計報表編制基礎

　　本基金的會計報表按照中華人民共和國國家頒布的企業會計準則、《證券投資基金會計核算辦法》及中國證券監督管理委員會允許的如會計報表附注所列示的基金行業實務操作的有關規定編制。

　　3 主要會計政策

　　(a)會計年度

　　本基金會計年度為公歷1月1日起至12月31日止。比較會計報表的實際編制期間為2004年1月1日(基金成立日)至2004年6月30日止。

　　(b)記帳本位幣

　　本基金的記帳本位幣為人民幣。

　　(c)記帳基礎和計價原則

　　本基金的記帳基礎為權責發生制。除股票投資和債券投資按市值計價外，所有報表項目均以歷史成本計價。

　　(d)本半年度會計事項說明

　　本半年度會計報表所采用的會計政策、會計估計與上年度會計報表一致。

　　4 主要稅項

　　根據財政部、國家稅務總局財稅 [2002]128號文《關于開放式證券投資基金有關稅收問題的通知》、財稅[2004]78號文及其他相關稅務法規和實務操作，主要稅項列示如下：

　　(a)以發行基金方式募集資金，不屬于營業稅征收范圍，不征收營業稅。

　　(b)基金買賣股票、債券的差價收入，暫免征收營業稅。

　　(c)對基金買賣股票、債券的差價收入，暫免征收企業所得稅；對基金取得的股票的股息、紅利收入，債券的利息收入，由上市公司和發行債券的企業在向基金支付上述收入時代扣代繳20%的個人所得稅。

　　(d)基金買賣股票按照0.2%的稅率征收印花稅。

　　5 重大關聯方關系及關聯交易

　　(a)關聯方

　　關聯方名稱 與本基金的關系

　　博時基金管理有限公司 基金管理人、基金發起人

　　中國農業銀行 基金托管人

　　中國長城資產管理公司 基金管理人的股東

　　金信信托投資股份有限公司 (金信信托 ) 基金發起人、基金管理人的股東

　　招商證券股份有限公司(招商證券) 基金發起人、基金管理人的股東

　　廣廈建設集團有限責任公司 基金管理人的股東

　　中國長城信托投資公司 基金發起人

　　光大證券有限責任公司(光大證券) 基金發起人

　　下述關聯交易均在正常業務范圍內按一般商業條款訂立。

　　(b)通過關聯方席位進行的證券交易及交易傭金

　　基金交易傭金＝買(賣)股票成交金額1‰-買(賣)股票經手費-證券結算風險基金

　　該類傭金協議的服務范圍還包括傭金收取方為本基金提供的證券投資研究成果和市場信息服務。

　　(c)基金管理人報酬

　　支付基金管理人博時基金管理有限公司的基金管理人報酬按前一日基金資產凈值1.5%的年費率計提，逐日累計至每月月底，按月支付。其計算公式為：日基金管理人報酬＝前一日基金資產凈值X 1.5% / 當年天數。

　　本基金在本會計期間需支付基金管理人報酬25,431,479元。

　　(d)基金托管費

　　支付基金托管人中國農業銀行的基金托管費按前一日基金資產凈值0.25%的年費率計提，逐日累計至每月月底，按月支付。其計算公式為：

　　日基金托管費＝前一日基金資產凈值 X0.25% / 當年天數。

　　本基金在本會計期間需支付基金托管人托管費4,238,580元。

　　(e)由關聯方保管的銀行存款余額及由此產生的利息收入

　　本基金的銀行存款由基金托管人中國農業銀行保管，并按銀行間同業利率計息。基金托管人于2004年6月30日保管的銀行存款余額為106,202,170元。本期由基金托管人保管的銀行存款產生的利息收入為1,232,833元。

　　中國證券登記結算有限責任公司于2003年8月4日起采用新的證券投資基金結算模式。新的結算模式要求終止使用原以本基金名義開立于中國證券登記結算有限責任公司的結算備付金帳戶，并通過以基金托管人名義開立的“中國農業銀行基金托管專戶”進行證券交易清算。本基金在“中國農業銀行基金托管專戶”的存款由基金托管人保管，相關余額計入銀行存款科目。

　　(f)關聯方持有的基金份額

　　6 流通受限制不能自由轉讓的基金資產

　　根據中國證券監督管理委員會的政策規定，2000年5月18日起新股發行時不再單獨向基金配售新股。基金可使用以基金名義開設的股票帳戶，比照個人投資者和一般法人、戰略投資者參與新股認購。其中基金作為一般法人或戰略投資者認購的新股，根據基金與上市公司所簽訂申購協議的規定，在新股上市后的約定期限內不能自由轉讓；基金作為個人投資者參與網上認購獲配的新股，從新股獲配日至新股上市日之間不能自由轉讓。

　　此外，根據中國證券監督管理委員會證監發行字[2002]54號文《關于向二級市場投資者配售新股有關問題的補充通知》及其配套規定，自2002年5月20日起，恢復向二級市場投資者配售新股。基金以持有的上市流通股票市值參與配售，但累計申購總額不得超過基金按規定可申購的總額。獲配新股從新股獲配日至新股上市日之間不能自由流通。

　　本基金截至2004年6月30日止流通受限制的股票情況如下：

　　七、投資組合報告

　　(一)本報告期末基金資產組合情況

　　(二)本報告期末按行業分類的股票投資組合

　　(三) 基金投資所有股票明細

　　投資者欲了解本報告期末基金投資的所有股票明細，應閱讀登載于博時基金管理有限公司網站的半年度報告正文。

　　(四)報告期內股票投資組合的重大變動

　　1、報告期內累計買入價值超出期初基金資產凈值2%的股票明細

　　單位：元

　　2、 報告期內累計賣出價值超出期初基金資產凈值2%的股票明細

　　單位：元

　　3、 報告期內買入股票的成本總額及賣出股票的收入總額

　　單位：元

　　(五)債券投資組合

　　(六)基金投資前五名債券明細

　　(七) 投資組合報告附注

　　1、報告期內基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查，或在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的。

　　2、基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金契約規定備選股票庫之外股票的，

　　3、基金的其他資產包括：證券清算款1,297,440.73元，應收利息10,307,338.84元，應收股利192,333.84元，交易保證金1,368,628.37元。

　　4、本報告期未持有處于轉股期的可轉換債券明細

　　八、基金份額持有人戶數、持有人結構及前十名持有人(截止2004年6月30日)

　　1、基金份額持有人戶數：

　　2、基金持有人結構：

　　3、基金前十名持有人：

　　注：本排名依據交易所提供的基金前100名持有人名冊，按持有人名稱匯總后所得。

　　九、重大事件揭示

　　(一)2004年1月31日，《關于公司股權變更的公告》，中國證券報，上海證券報，證券時報。

　　(二)中國證監會《關于加強證券投資基金監管有關問題的通知》(證監基字[1998]29 號)中關于“每只基金通過一個證券經營機構買賣證券的年成交量，不得超過該基金買賣證券年成交量的30%”的要求，我公司在比較了多家證券經營機構的財務狀況、經營狀況、研究水平后，裕隆基金向多家券商租用了基金專用交易席位，裕隆基金本報告期通過各證券經營機構的席位買賣證券的交易量及支付的傭金如下：

　　1、股票及債券交易量(2004年1月1日至2004年6月30日)

　　2、支付傭金(2004年1月1日至2004年6月30日)

　　3、證券公司席位的變更情況

　　本基金在報告期內沒有新增或取消證券公司席位的情況發生。

　　十、備查文件目錄

　　1、中國證監會批準裕隆證券投資基金設立的文件

　　2、《裕隆證券投資基金基金契約》

　　3、《裕隆證券投資基金基金托管協議》

　　4、基金管理人業務資格批件、營業執照和公司章程

　　5、裕隆證券投資基金各年度審計報告正本

　　6、報告期內裕隆證券投資基金在指定報刊上各項公告的原稿

　　存放地點：基金管理人、基金托管人處

　　查閱方式：投資者可在營業時間免費查閱，也可按工本費購買復印件

　　投資者對本報告書如有疑問，可咨詢本基金管理人博時基金管理有限公司

　　客戶服務中心電話：010-65171155

　　信息披露電話：0755-83195001

　　本基金管理人：博時基金管理有限公司

　　2004年8月27日