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□ 本報記者 莊少文
博時旗下8只基金半年報今日出爐。對于下半年的行情和投資策略，博時基金經(jīng)理發(fā)表了各自的看法。
目前市場估值水平合理
博時價值增長基金基金經(jīng)理認(rèn)為，市場演變至今，從估值角度看，博時A股市場估值模型表明，A股市場整體估值水平目前處于一個相當(dāng)合理的區(qū)間。值得指出的是，目前的估值水平處在1996年以來的最低水平。不破不立，正是證券市場中存在已久的一些負(fù)面因素的總爆發(fā)，成就了證券市場健康發(fā)展的新起點(diǎn)。
博時裕富(資訊 行情 論壇)基金經(jīng)理表示，未來幾年，我們將會繼續(xù)看到中國的上市公司不但會有數(shù)量擴(kuò)張，而且還有質(zhì)的提升。部分上市公司不但在本土具有很強(qiáng)的競爭能力，這些公司正在努力打造國際競爭力，正在將成本優(yōu)勢擴(kuò)大成為技術(shù)優(yōu)勢，形成自己的核心競爭能力。目前市場的市盈率按照2003年業(yè)績水平來看，處于相對較低水平。雖然無法有效預(yù)知未來，但是至少從中國證券市場的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，目前的市場處于相對合理狀態(tài)。如果結(jié)合對未來中國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，目前的市盈率水平顯然還是處于較低位置，投資價值較大。
繼續(xù)堅持價值投資理念
基金裕陽(資訊 行情 論壇)的基金經(jīng)理則表示，將堅持價值投資理念，研究上市公司可持續(xù)的競爭優(yōu)勢，發(fā)現(xiàn)能夠獲得持續(xù)的現(xiàn)金收益和業(yè)績穩(wěn)定增長的投資標(biāo)的，關(guān)注金融創(chuàng)新形成的市場機(jī)會，關(guān)注消費(fèi)類產(chǎn)業(yè)在中國的發(fā)展態(tài)勢，在嚴(yán)格控制非系統(tǒng)性風(fēng)險的前提下，努力提高資產(chǎn)配置水平，爭取為廣大持有人帶來持續(xù)穩(wěn)定的回報。
基金裕隆(資訊 行情 論壇)的基金經(jīng)理認(rèn)為，有社會責(zé)任感，專注于企業(yè)主業(yè)發(fā)展，有創(chuàng)新精神的上市公司能真正為社會創(chuàng)造價值，這類公司需要研究和跟蹤，作為未來投資組合的重點(diǎn)。中國經(jīng)濟(jì)將步入加息周期，在加息周期中，期望證券市場出現(xiàn)大牛市是不現(xiàn)實(shí)的。目前證券市場仍需要經(jīng)過1—2年的整固期來解決自身的問題，證券市場作為整個經(jīng)濟(jì)的一個組成部分，相對于其他產(chǎn)業(yè)的投資回報目前沒有相對優(yōu)勢，但并不等于說整固期就沒有機(jī)會。
基金裕元(資訊 行情 論壇)的基金經(jīng)理預(yù)計，2004年下半年貨幣資金投放下降趨勢繼續(xù)維持，固定資產(chǎn)投資增長速度則有輕微下降，消費(fèi)和服務(wù)將出現(xiàn)快速增長，并成為一個長期趨勢。住房和汽車等耐用品雖然增長速度下降，但仍然呈現(xiàn)較高的速度，飲料、食品價格將出現(xiàn)明顯增長。該基金除繼續(xù)關(guān)注消費(fèi)品和服務(wù)行業(yè)中有代表性的公司外，更多研究制度創(chuàng)新下的機(jī)會和新進(jìn)入資本市場的優(yōu)秀企業(yè)，并加大調(diào)研的廣度，在最具實(shí)力和最具活力的中國企業(yè)里尋找投資機(jī)會，動態(tài)管理基金資產(chǎn)。
對經(jīng)濟(jì)軟著陸抱樂觀態(tài)度
基金裕華(資訊 行情 論壇)的基金經(jīng)理認(rèn)為，A股市場的系統(tǒng)性風(fēng)險已經(jīng)釋放了不少?現(xiàn)在釋放出來更有利于A股市場的長遠(yuǎn)健康發(fā)展。從一些績優(yōu)藍(lán)籌股的估值來看?其估值水平與H股和紅籌股的差距在迅速縮小?某些行業(yè)甚至出現(xiàn)了倒掛?所以目前的估值風(fēng)險已大大降低?從長遠(yuǎn)看?有不少公司具有較好的投資價值。
從宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的角度看?目前的調(diào)控措施已經(jīng)取得明顯效果?防止經(jīng)濟(jì)過熱的主要目的也是為了使經(jīng)濟(jì)能實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)的可持續(xù)的穩(wěn)定發(fā)展。中國經(jīng)濟(jì)不發(fā)展會帶來更多的問題，我們應(yīng)對經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸抱樂觀態(tài)度。
任何資本市場在一定的歷史階段都會有其特定的問題?中國資本市場也不例外。如果在股權(quán)分裂和少數(shù)股東權(quán)益保護(hù)等一些問題上得到實(shí)質(zhì)性的改善?我們對中國資本市場就沒有必要太悲觀。
基金裕澤(資訊 行情 論壇)的基金經(jīng)理的看法是，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的微小變化難以說明或者證明經(jīng)濟(jì)“著陸”的方式，很難準(zhǔn)確地推斷出未來的宏觀數(shù)據(jù)和斷言宏觀經(jīng)濟(jì)“軟著陸”，但我們確信中國改革開放以來，伴隨著產(chǎn)權(quán)制度多元化和投資主體多元化，中國經(jīng)濟(jì)的微觀質(zhì)量已經(jīng)大大改善，并涌現(xiàn)出了一批具有國際競爭力的企業(yè)。同時，人們的消費(fèi)升級、世界制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移等消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)的變化，確實(shí)為我們進(jìn)行價值投資提供了良好的投資機(jī)會和投資標(biāo)的。基金裕澤將更加強(qiáng)調(diào)“從行業(yè)增長到企業(yè)成長”，尋找值得長期持有的上市公司，不辜負(fù)基金持有人對管理人的殷切期望。
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