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雖然大盤指數迭創新低，但上周整個基金市場走出了一輪微弱放量的反彈行情。滬市基指在關下運行3個交易日之后，在周末站上900點關隘，收于903.33點，全周小漲2.7個點，漲幅為0.3%；周總成交金額為2.3億元，比前一周增加73.87%。深市基金走勢也同樣不示弱，周五報收于790.07點，上漲6.55個點，漲幅為0.84%，略好于滬市；周總成交金額為2.32億元，比前一周增加82.36%。
上周證券市場再現弱市，滬深兩市成份類指數和綜合類指數全面下跌，股指重心明顯下移，深綜指目前已處于自1996年10月以來的最低位附近，上證指數(資訊 行情 論壇)繼前一周之后又創下了今年以來的新低1327.77。上證指數周五報收于1341.74點，較前一周下跌1.95%，累計成交金額242.94億元，較前一周減少2.84%。
上周市場繼續維持弱勢探底的走勢，基金重倉股正在進行殘酷的結構調整。在部分重倉股破位下行的背景下，上海汽車(資訊 行情 論壇)卻創出最近一個月新高，漲幅達5.85%。上周基金核心重倉股平均價格下跌0.03%，表現出較好的抗跌性。
上周債券市場受美聯儲加息政策影響出現下行走勢，上證國債指數(資訊 行情 論壇)微跌0.14%，深滬企債指數(資訊 行情 論壇)也有所下降。由于上周A股市場全面破位下行，偏債型基金周平均凈值縮水幅度小于偏股型基金。
隨著大盤的震蕩下跌，上周一千多只股票創出年內新低，但大部分開放式基金凈值反而出現小幅上漲，漲跌家數持平。鵬華50以0.80%的增幅居開放式基金凈值增長率首位。上周偏債型基金周平均凈值增長率為0.06%，處于企穩狀態；而偏股型、平衡型和債券型基金周平均凈值分別下降0.17%、0.07%和0.03%。上周封閉式基金凈值小幅下降，加權平均跌幅0.54%，表現弱于開放式基金，但明顯好過大盤。其中小盤基金凈值縮水幅度大于大中盤基金，平均凈值下跌幅度為0.60%。
上周兩市上證指數(資訊 行情 論壇)逆市上揚，表現明顯好于大盤。基金整體加權折價率在上周創歷史新高后小幅回落至30.25%。其中折價率超過30%的基金為21家。小盤基金折價率下降了1.12個個百分點，大中盤基金折價率則均下降了0.67個百分點。從基金的二級市場交易價格表現來看，54只基金僅有7只基金價格出現下跌。基金周平均漲幅0.68%。深市基金明顯強于滬市基金，在周漲幅前10名的基金當中，有9只是深市的基金，且以小盤基金為主。
從成交量情況來看，上周多數基金的周成交量有明顯的放大，整個基金板塊的成交量較前一周放大近4成，加權平均周換手率為0.80%；成交量放大的基金，以小盤基金占多、深市基金占多。
目前情況下對基金調倉的判斷
盡管從4月以后大盤總體處于跌勢，且部分基金的重倉股也加入下跌行列。市場人士不斷猜測基金可能在進行較大的倉位調整和籌碼更替。但基金的持倉調整是一個不間斷的過程，但最近幾個月基金并沒有大規模調整持倉的可能。首先，根據基金持股的市場表現，從6月30日至8月19日，220只基金非重倉股走勢弱于大盤的有136只，占到非重倉股的61%。而同期129只重倉股中，走勢弱于大盤的48只，僅占重倉股的37%。可以看出，盡管在大盤不斷下跌的情況下，基金重倉股依然是其全部持倉中價格最穩定的部分。其次，我們觀察基金持股的成交量變化情況，我們計算了6月30日到8月19日的基金持股的日均換手率，并與今年上半年(1月1日到6月30日)的日均還手率相比較。發現222只基金非重倉股中有23只個股的日均換手率有放大跡象，占非重倉股的10.3%，而129只重倉股中僅有11只個股的日均換手率有放大跡象，僅占重倉股的8.59%，因此，基金大規模調倉的可能性并不大。當然，有部分股票在過去的50個交易日股價和交易量都有異常波動，也不排除機構進出的可能。如洪城水業(資訊 行情 論壇)在過去50個交易日中股價下挫35%，而換手達到270%，山東鋁業(資訊 行情 論壇)和深天馬(資訊 行情 論壇)A的同期股價均有25%左右的下跌，而還手率均在120%以上。不過，總體而言，多數基金重倉股的股價和換手率相對穩定。
基金持股的股價和成交量的表現
指標 基金非重倉股 基金重倉股
弱于大盤的個股比例(%) 61 37
日均成交量放大的個股比例(%) 10.36 8.59
根據上述分析，基金重倉股的最新業績表現(根據最新中報)依然好于非重倉股，且6月30以來基金重倉股的股價表現依然是基金持倉中最為穩定的部分，再加上同期基金重倉股票的平均日換手率沒有明顯放大，我們判斷基金大規模調倉的可能性很小。
一周熱點回顧：
天相投資顧問有限公司的開放式基金代銷業務資格日前獲得中國證監會核準，從而成為我國首家取得基金代銷業務資格的證券投資咨詢機構。
經中國證監會核準，國內首只LOF——南方積極配置基金將于8月24日至9月29日公開發行。作為首只LOF，南方積極配置基金與此前開放式基金不同的是，它采用柜臺(場外)認購和交易所(場內)認購兩種方式發行。按照有關規定，目前有40余家券商能夠利用LOF代銷基金。
(來源：中信證券研究所，聚源數據)
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