特約記者 李佳 本報記者 謝飛 深圳報道

　　而深交所有關人士對本報記者明確表示：目前深交所的LOF系統暫時還沒有考慮“封轉開”，至少現階段還是以新發基金為主

　　8月24日首只LOF基金發行

中行抵債資產網上營銷 精彩手機賽事全攻略 雅典猜猜猜千元懸賞 大型休閑游戲燃燒戰車

　　“我們既不能把LOF吹得天花亂墜，也不能貶低其重要性。”深交所總經理張育軍19日的LOF發布會上對LOF正式啟動作出如此評價。

　　較之一個月前大張旗鼓的上交所ETF推介會，深交所LOF的率先出臺卻顯得格外低調與冷靜。

　　至此，深交所歷時近兩年的LOF方案已塵埃落定，首只LOF產品———南方積極配置基金也將隨后揭開面紗。

　　南方基金總經理高良玉表示，南方積極配置基金于19日獲得證監會的批文，并將于20日發布招募說明書，并于8月24日至9月29日公開發行。除18日公布的《深圳證券交易所上市開放式基金業務規則》外，交易登記結算等細則也將緊隨其后。

　　相形之下，與深交所競爭激烈的上交所ETF產品還正在緊鑼密鼓地籌劃中。

　　7月7日ETF推介會之后，上交所宣布將會根據市場要求，有計劃地推出一系列ETF產品，但迄今為止，尚未有明確的消息出臺。證監會基金部副主任祁斌表示：ETF目前還在積極推進之中，具體時間不好說。

　　現在看來，在深滬交易所長達兩年的基金創新長跑中，深交所終于以LOF勝出。

　　首只LOF產品的發行與目前市場上的開放式基金不同的是，采用柜臺(場外)認購和交易所(場內)認購兩種方式。

　　投資者可以通過南方基金管理公司的直銷網點、銀行及券商代銷網點進行認購；同時，在發行期內，深圳證券交易所將持續掛牌接受該基金的認購，利用有效的深交所股東代碼卡或基金賬戶卡，投資者可采用與現行認購新股相同的方式進行認購。

　　張育軍表示：“嚴格來說，LOF并不是新的基金產品，而是基金發行、銷售、交易各環節上的渠道變革。”

　　對于LOF，業界現在普遍的看法是，其脫胎于ETF，又揉入了很多中國因素，尤其是在做空機制缺乏的中國市場，看似“四不像”的LOF可能將是最適應中國市場水土情況的創新方式。

　　深交所：LOF暫不“封轉開”

　　截至8月初，由16家基金公司掌管的54只封閉式基金凈值總額為828.13億元，市值為576.24億元，平均折價率達到30.42%。在封閉式基金凈值與市值差額急劇拉大的情況下，“封轉開”成為業界矚目的焦點。

　　LOF順理成章地成為這場風暴的中心。

　　LOF的出現跨越了開放式基金與封閉式基金的鴻溝，打破了封閉式基金只能在二級市場交易開放式基金只能在一級市場申購、贖回的壁壘，形成一種既可以像買賣封閉式基金一樣買賣已存在的開放式基金，又可以在基金銷售網點進行申購贖回的“雜交品種”。

　　吸收了開放式、封閉式基金的長處，LOF成為業界所希冀的“封轉開”最優途徑。

　　然而，對于“封轉開”是否會借LOF東風以及相關日程安排，證監會基金部副主任祁斌均一一否認，這無疑澆滅了“封轉開”狂熱分子們的熱情。

　　“現在還在積極研究之中吧。”祁斌說。而深交所有關人士對本報記者明確表示：目前深交所的LOF系統暫時還沒有考慮“封轉開”，至少現階段還是以新發基金為主。

　　實際上，“封轉開”還存在很多難點。

　　基金登記結算模式的轉換是“封轉開”最大的難點所在。

　　《深圳證券交易所上市開放式基金業務規則》中規定：登記在證券登記結算系統中的基金份額只能在本所交易，不能直接申請贖回；登記在注冊登記系統中的基金份額只能申請贖回，不能直接在本所交易。

　　一位基金公司人士表示，業界之所以對LOF關注如此之大，主要因為其理論上的套利功能為“封轉開”之后封閉式基金高折價趨近凈值提供了可參考的范本。LOF跨越一二級市場申購贖回與買賣所經歷的“跨系統轉登記”、“轉托管”過程完全可以成為“封轉開”的先驗。

　　“跨系統轉登記”、“轉托管”這些人們不熟悉的新名詞也是LOF的精髓所在。

　　“封轉開”涉及到的基金登記結算模式的轉換關系重大，也需要各方面的互動協作，具體怎樣還得看證監會的意思。

　　因此，深交所LOF的出臺后，外界預期的“封轉開”可能短期內并不會立即在深交所通過LOF實現，實際上還需要很長的時間。

　　“LOF的出臺就醞釀了兩年，對于‘封轉開’這樣一個更大的創新，領導層還是會有一個更為謹慎的考慮，只能說LOF的出臺有助于‘封轉開’的探索。”深圳一基金公司人士這樣看待“封轉開”問題。

　　LOF的沖擊

　　南方基金又一次獲得“首家”的殊榮，這兩天，笑容一直浮現在高良玉的臉上。

　　作為南方基金管理公司的總經理，高良玉拔得了LOF頭籌，這也是中國基金業發展史上值得記載的一頁。為了首只LOF產品的榮光，南方積極配置基金苦侯了一個多月，在基金發行日漸低迷的市場環境中，不可不說時間就是金錢，但這一切在高良玉看來都是值得的。

　　“60億左右是這只基金最適度的規模。”高良玉對首只LOF有這樣的預期。

　　不可否認，很多基金公司對南方發行首只LOF充滿著復雜的情愫。艷羨之外，是對南方財大氣粗的無奈，另外還有的是等待坐收漁翁之利的小算盤。畢竟，市場各方對LOF產品怎么做還處在摸索階段，占不得先機并不可怕。

　　可怕的是，按目前LOF的安排，新發基金可以向深交所申請LOF資格，而老的開放式基金即使對LOF有滿腔熱情，也無法脫胎換骨。“封轉開”離誕生還早，一旦LOF賣火了炒熱了，一些業績不好的老基金極有可能面臨大批贖回潮、持續營銷預售無門的慘淡局面。

　　這也正是一些老基金感到有壓力的地方。“LOF如同云梯一樣，將基金銷售通過銀行、券商這些傳統渠道直接延伸到交易所平臺，從這個意義上說，沖破了基金發行渠道瓶頸的LOF很可能受到將來新發基金的追捧。”交易所的客戶網絡資源優勢相當明顯，中國證券登記結算公司也將結算年費從60萬降至30萬，買賣LOF基金單位的雙邊交易費用最高為0.5%，遠低于目前開放式基金1.5%的申購贖回費用，這些都是LOF產品不可比擬的優勢。

　　40多家券商分羹LOF

　　張育軍在19日的LOF啟動工作會議上，建議證券公司要“高度重視”、“抓住這次轉型契機”開展新產品金融服務。

　　據悉，在全國130家券商中，只有40多家獲得了首只LOF產品代銷資格，10多家券商正在等候證監會核準其代銷資格，另外70多家券商根本尚未參與進來。

　　而此前，券商們紛紛撥動自己的算盤，籌劃著各自在LOF上的圖謀：

　　由于LOF產品自身的特點，即使結束了發行期，還可像封閉式基金一樣，托管在券商營業部，券商進則可以由基金申購贖回增加經紀業務收入，退可以吸引投資人在其營業部開設賬戶，對拉動券商保證金及股票交易額有百利而無一害。

　　基金公司也構想著全部券商參與到LOF代銷的藍圖：

　　打破了基金銷售瓶頸，充分發揮了交易所發行平臺串聯3000個證券營業網點和7000萬投資者的資源優勢，這樣的渠道會給基金公司帶來巨大的想象空間。

　　但是，證監會還是規定，只有具備基金代銷資格的券商才能在LOF發行期利用交易所平臺進行代銷，讓大多數券商和基金公司都有些失落。

　　這一規定的出臺有著種種復雜的原因，業內人士猜測，其一個因素就是監管層在堅定地執行著2003年8月券商峰會上制定的券商發展策略：分類監管，強者恒強。

　　近期結束的在全國證券監管工作座談會上，這一觀點再次得到重申。

　　據新華社報道，8月17日，中國證監會主席尚福林表示，要穩步推進客戶資產存管等基礎性制度的改革，強化對證券公司高管人員和股東的監管，采取分類監管的辦法，推動優質證券公司創新發展，穩妥處置高風險證券公司。

　　顯然，在LOF產品銷售上，天平再度向資質優良的券商傾斜著。傾斜的結果是，LOF產品的首發銷售渠道比預想的收窄了不少，而其會否對LOF產品的首發規模造成影響目前還不得而知。

　　實際上，的確有一些券商沒有做好準備。一家規模不大的券商告訴記者，面對如此低迷的市場環境，他們已分身乏術，根本無暇顧及LOF可能為券商帶來的機會。再者，僅靠LOF，也無法給當前市場帶來很大實質性幫助。

　　而另一些券商雖看好LOF產品給他們帶來的預期收入，卻苦于沒有代銷資格而急得如同熱鍋上的螞蟻。不過，政策已經出臺，急已經成為沒有必要的負擔。好在LOF產品上市交易后，所有券商均可參與交易，或許能為失意的券商帶來些許安慰。