□本報記者 唐健

　　基金分類和評估方法不一樣帶來的結果不同，業內人士認為，投資者不能只去看一只基金是幾星級，更重要的是了解每一種基金評價方法的理念和星級代表的含義

　　晨星公司上周正式推出對中國基金的評級，對現有的開放式基金進行分類評級，這

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是晨星公司進入中國后的首個評級報告。此前，中信證券(資訊 行情 論壇)、天相投資顧問公司等機構已開展了較長時間的基金評級工作。據了解，銀河證券的基金評級也將在近期推出。隨著市場上基金評級越來越多，基金分類也五花八門，普通投資者了解和使用起來實非易事。

　　幾家機構的評級工具雖然各不相同但步驟大致一樣，無非是先對基金進行分類，衡量基金的收益，然后用不同的方法計算出基金風險調整后的收益，最后對基金進行星級評級。可以看出，基金分類是基金評價的基礎，而各機構對現有的不到100只開放式基金的分類分歧頗大，使用的分類方法也大相徑庭。而在現階段，基金公司在關心基金的評級同時，首先關心的也是自己管理的基金是如何被歸類的。

　　目前四大機構對基金分類的分歧主要是在股票基金與混合基金上。晨星將開放式基金分為：股票型基金、配置型基金、債券型基金、保本基金和貨幣市場基金；中信證券的分類則是股票基金、平衡基金、債券基金和貨幣市場基金；銀河證券則將開放式基金分為偏股型基金、股債平衡型基金、偏債型基金、債券型基金、貨幣型基金5大類；天相對基金進行了兩級分類：第一級分別是股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場基金；第二級是對第一級進行細分，如將混合基金再進一步分為平衡型、偏債平衡型。雖然，這四家機構的分類名稱相似，但其運用的方法卻有相當大的差異，最終的結果是，同一只基金被歸入不同的類型中。例如，南方寶元被天相和中信證券歸入債券型基金，被晨星歸入配置型基金。而以中信證券的分類標準，目前沒有真正意義上的股票基金，只有平衡型基金。

　　分類結果不同的直接原因是分類方法的差異。目前，各機構采用的基金分類方法分為事前和事后兩種，采用事后分類以晨星為代表。晨星公司以基金的投資組合為依據，根據基金實際的股票債券投資比例劃分基金類型。銀河證券和天相則以基金合同為依據，兩家機構都認為，基金合同是基金必須遵守的，以此為依據比較合理。所不同的是，天相主要以基金的比較基準為依據，而銀河證券則以基金合同中的“資產配置比例”為主，輔以業績比較基準和投資目標為參考。而中信證券則是事前和事后的結合。該公司負責基金評級分析的有關人士表示，除了基金合同里規定的資產配置比例和比較基準外，他們也會參考基金的投資組合，目前由于基金投資范圍較大，變動也較頻繁，還很難用一個指標來硬性劃分基金類型。

　　業內人士表示，不同的評級機構有不同的基金分類是很正常的，在國外亦是如此。不過，相對而言，國外基金對投資比例的規定比較嚴格，再加上衍生工具的存在，基金管理人也不需要通過調整倉位來規避風險。因此，國外基金投資風格相對穩定，分類也就沒有中國那么復雜。

　　至于分類和評估方法不一樣帶來的結果不同，業內人士認為，投資者不能只去看一只基金是幾星級，更重要的是了解每一種基金評價方法的理念和星級代表的含義。事實上，這對目前的基金投資者是一個相當高的要求，估計在一段時間內，關心基金評級的會是基金公司而不是基金投資者。

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　　銀河開放式基金分類標準

　　銀河目前對中國開放式基金的分類主要以招募說明書中資產配置比例、業績比較基準以及投資目標為基礎。目前主要將開放式基金分為偏股型基金、股債平衡型基金、偏債型基金、債券型基金、貨幣型基金5大類。

　　偏股型基金的劃分標準

　　以股票投資為主，股票投資配置比例的中值大于債券資產的配置比例的中值，二者之間的差距一般在10%以上。差異在5%-10%之間者輔之以業績比較基準等情況決定歸屬。

　　股債平衡型的劃分標準

　　股票資產與債券資產的配置比例可視市場情況靈活配置，股票投資配置比例的中值與債券資產的配置比例的中值之間的差異一般不超過5%。

　　偏債型基金的劃分標準

　　以債券投資為主，債券投資配置比例的中值大于股票資產的配置比例的中值，二者之間的差距一般在10%以上。差異在5%-10%之間者輔之以業績比較基準等情況決定歸屬。

　　債券型基金的劃分標準

　　包括兩類基金。一種是不進行投資股票的純債券基金，另一種是只進行新股認購，但不進行積極股票投資的基金。

　　(銀河證券基金研究中心 杜書明)